爱华网如果我们把金融危机比作一场暴风雪，人们自然要问，有没有一种天气预报可以准确预言金融危机的提前来临，从而让人们出门的时候可以穿厚一点？自2008年以来，世界金融危机愈演愈烈，肆虐全球。诸多金融机构纷纷破产清盘，银行股票暴跌；美国、欧洲、日本等发达经济体，经济下滑创历史新高。有经济学家表示，2009年将是金融危机对世界经济产生重大影响的一年，更有人大胆预测，第二轮金融危机即将到来。没有比听到“雪上加霜”更令人担忧的，第一轮金融危机还在余震，已经有人发出第二波金融危机的报警，如果真的发生连续的泡沫破裂，人们承受不了，世界也承受不了。2009年年初，有关会发生第二次经济危机的声音不绝于耳。当然，并不是每次经济危机背后都会留下一个长长的尾巴。一波经济危机过后，第二波经济危机蔓延而来也是需要条件的。嘉宾朱民：导致可能发生第二次经济危机的因素有以下几个。第一个是有毒资产在恶化，而且超过资本金；第二个是实体经济衰退，反过来冲击银行的资产质量，进一步削弱银行的资本金和财务实力；第三个是房地产价格，因为这次危机所有的开端都是从房地产开始。有毒资产不仅是导致金融危机的毒瘤，也是引发金融危机后遗症的毒瘤，如果不根除这些有毒资产，第二次危机的爆发也不是没有可能。嘉宾朱民：有很多次级贷款引起的次贷衍生品，我们称为有毒资产，现在包括英格兰银行估计（2009年2月）有25亿~28亿美元需要核销，全世界核了125万亿美元左右，现在有16万亿美元需要核销。核了125万亿美元就搞得鸡飞狗跳，如果再核会怎么样？现在的措施包括美国政府提的，要出5000亿美元的方案购买有毒资产很困难，除非美国政府真的下决心。|www.aihuau.com|16如果金融系统的有毒资产不解决，金融机构就会萎缩。银行再萎缩，怎么向企业融资呢？这个是最大的问题。而影响实体经济很重要的原因，就是实体经济得不到银行贷款的支持。如果美国的有毒资产最终无法由政府埋单，将会对美国经济形成严重影响。嘉宾朱民：如果不能解决银行系统的问题，实体经济首先会受到影响。第一个是受到银行融资的影响，第二个更重要的就是信心影响。在这次金融危机中，像花旗银行这么大的银行，也在急剧缩水。整个规模发生巨大变化，大家都很担心，这就是人们常说的羊群效应。即如果有一个人出现恐慌，所有人都会恐慌，灾难不断放大，并变得不可收拾。这次是全世界的羊群效应，随着全球化传媒透明度的提高，人人都很紧张，企业不投资，企业不再扩大生产，居民不再消费，开始节约，经济活动减少，从而对整个经济产生很大影响。而且，美国的房地产市场也在往下走，导致美国的房地产价格萎缩。它的萎缩有可能导致不良贷款率进一步增加。2009年9月，距离金融危机全面爆发已有一年之久。一方面，经济复苏成为各国经济决策的焦点，而全球经济也出现了复苏的迹象。另一方面，人们担忧未释放的危机有可能卷土重来，导致经济复苏的嫩芽变黄。金融危机严惩了曾经被贪婪蒙蔽双眼的世界，复苏更是一个漫长而艰辛的过程。很多人认为，复苏可能只是表面性的。国际货币基金组织（IMF）总裁斯特劳斯－卡恩就表示，IMF仍维持2009年全球经济负增长14%的预期。中国银行副行长朱民认为，截至2009年9月，全球银行业还有16万亿美元的有毒资产没有剥离。这些有毒资产如同幽灵挥之不去，威胁着世界金融体系的安全。而商业地产和信用卡的风险又兴风作浪，成为新的达摩克利斯之剑。从次贷危机开始起，近2000亿美元的恶性房产投资化为灰烬，美联储给金融市场注入数千亿美元的“血液”，同时还启动紧急贷款窗口，为一级交易商信贷打开融资渠道，这是美国自1930年大萧条以来，国家所采取的最积极的财政刺激手段。美国的金融系统是否已经摆脱困境，进入良性循环的轨道了呢？嘉宾李8226;凯勒润美国金融博物馆首席执行官。：美国的银行业正在缓慢地恢复，但是非常缓慢。为什么？政府已经注入了近7亿美元，但这些银行资本还不够，它们的资本结构不够好，而且在许多资产负债表上，还可以看见很多不良的房债，那是很糟糕的。同时也有统计的问题，银行说他们的借贷款有1000万美元，事实上这些贷款可能只值200万美元，这些贷款还没有按照市值来计算，不过他们迟早会承认这才是真正的问题所在。人们将会说，哦，我原以为情况正在好转，实际上另外一个鞋子还没有落下来。
嘉宾左小蕾银河证券首席经济学家。：美国还存在大规模的坏账，按照政府最后的评估至少是在2万亿美元以上，我想应该还不止这些。美国政府有金融稳定方案，即通过政府给私人非银行机构贷款，让它们来收购这些坏账。这个操作还没有大规模地开始。当它要开始收购的时候，我估计美国政府的赤字，或者美联储的货币信贷可能还要大幅增加。对于美国金融系统的企稳，究竟有何判断依据？经济学家许小年分析认为，金融体系恢复正常功能，起码需要三个条件。第一，资产价格跌到底，投资者在确认到“底”之后，才敢放心买入，反弹才具可持续性。从这个角度看，政府干预资产价格的调整，只能增加市场对是否到底的疑虑，于信心的恢复没有任何帮助。第二，金融机构充分暴露其不良资产，并准备采取有效措施，处置和清理坏账，修复资产负债表。第三，发达经济国家尤其是美国，家庭储蓄率从危机前的近乎为零，回复到历史正常水平。在抛弃了借钱消费的生活方式后，一定的储蓄是消费复苏的必要前提。从这三个条件来看，发达经济体虽仍有下调的空间，但距底部已经不太远了。例如，关于金融机构资产负债表的修复，美联储经过“压力测试”，基本上摸清了大型金融机构的资本金缺口，但资本金的补充需要时间，银行与资本市场恢复正常融资功能则会更迟一些。同时，美国家庭储蓄率虽已从零反弹至4％，但要达到7％、8％的历史平均水平仍需时日。金融体系的泡沫尚未挤干，而为复苏经济，世界各国采取的救市政策，在拉动经济恢复的同时，也裹挟了风险。在过往的数月中，世界各国普遍实行了宽松货币政策，使全球出现新一轮流动性过剩局面，通货膨胀压力日显，也增大了出现“滞胀”的可能。这成为导致危机复发的另一个隐患。金融危机有其周期性，一旦发生，即使对症下药，也很难药到病除，因为经济复苏的基础并不牢固，加之，去杠杆化并未结束，有毒资产远未解决，金融瘦身改革被提上日程。奥巴马政府提出要建立“系统性风险监管者”以及“绿色经济计划”，但对一个完全自由的金融体系进行全面监管谈何容易？美国推出的一系列救市方案，具有层面宽、规模大、密度高的特点，对于短期内避免经济崩溃起到了良好作用；但过于宽松的财政和货币政策是否会给未来的通货膨胀及美元贬值埋下祸根？伯南克2009年8月21日警告称，美国虽已避免最糟糕状况，但未来仍面临严峻挑战。美联储前主席格林斯潘2009年9月7日表示，全球通胀水平在2010年初重新抬头。如果美联储不能及时撤出宽松货币政策，那么美国经济可能在数年内经历两位数的通胀。同时，奥巴马政府实行的财政和货币政策，虽短期内避免美经济走向崩溃，但财政收入增加和赤字下降的效果并未显现。据美国白宫行政管理和预算局2009年8月25日公布的预测数据显示，美国未来10年将积累超过9万亿美元的赤字，这是一个在全球引发担心的坏消息。巨额财政赤字和债务负担将成为美国经济复苏的一大隐患。如此巨额的钞票，一方面流向世界各国，美元利用其全球流通货币的优势，将通胀风险稀释；另一方面流入了美国银行的巨型窟窿，在没填满之前，它能够不停地吸进政府印发的钞票。那吸满了之后怎么办？库尔特8226;舒勒、斯蒂格利茨、蒙代尔，这些大名鼎鼎的经济学家，他们的答案都是不知道。历史上还没有这么大量印票子的案例，而且美元是国际基础货币，其影响将更加严重。钱怎样才算花到刀刃上，既能促进经济恢复，又能避免风险?嘉宾李8226;凯勒润：打个简单的比喻，经济就像是绿色的草坪，现在已经枯萎了，需要浇水才能使草坪重新变绿，但是现在输水管道却被堵住了，所以你必须把管道清理干净，这样才能够尽快给草坪浇水，否则草坪会死掉。如果草坪死掉，大家会从衰退进入大萧条，那会产生多得多的问题。因为草坪已经死了，你不得不翻土重新解决所有的问题。那么我们应该怎么做呢？我们必须尽快给草坪浇水，那就是实体经济。政府必须花钱解决失业等问题，那是一个政治问题，不再单纯是一个经济问题。因为立法者必须出台一些法律，同意将钱花在这些方面，这也意味着我们要去增加税收，这也就意味着我们要在经济刺激措施和增加税收方面协调并找到一个平衡点。对于未来，我们需要保持足够的乐观。同时，我们也不能盲目地乐观，在通往未来的路上，我们需要不断跨越障碍。
