爱华网事实证明，20世纪90年代是最好的时代，也是最坏的时代。这时的经济开始全面复苏，80年代末期由杠杆收购引发的股市泡沫已经被处理完毕；与此同时，困扰美国经济长期发展的问题则再次显现。
但总的来说，20世纪90年代美国的经济表现还是非常喜人的。这得益于互联网革命，以及与之相伴的风险投资和创业体系的发展。随着1990年万维网的诞生，基于互联网的发明，创新与创业行为如雨后春笋般涌现。这极大地促进了生产力的提升，是美国自20世纪60年代以来最大的一次经济飞跃。尽管互联网在全球各地都能使用，万维网最初为欧洲人发明，但互联网行业的主力公司却都诞生于美国——亚马逊、eBay、雅虎、谷歌、Craigslist、Facebook，此外还有成千上万家小企业。这些企业的成长也有赖于克林顿政府的政策支持，后者在1995年出台了推动互联网民用的政策，并对电子通信行业进行了改革，对微软进行了反垄断调查。
然而，也正是克林顿政府的监管措施，孕育了2000年的金融泡沫与经济危机。实际上，克林顿简直是在让金融部门野蛮生长。经济政策与监管政策都掌握在代表金融行业利益的人手中——罗伯特·鲁宾（Robert Rubin）、拉里·萨默斯（Larry Summers）和艾伦·格林斯潘都可以说是金融行业的利益代言人。正是在这一时期，美国的金融行业开始形成今天我们所看到的情形——高集中度、高频率的犯罪以及无处不在的系统性风险。华尔街赤裸裸的欺骗行为制造了股票市场上的大泡沫，甚至影响到了互联网行业。互联网行业上市公司普遍的造假行为，业内人尽皆知（包括我自己在内），但克林顿政府却无动于衷。投资银行家们第一次感觉到，他们真的可以为所欲为了。
20世纪90年代金融行业在其他几方面所发生的变化同样暗藏着种种危险。第一个变化是在法律和实践领域大规模的去监管化，这一思路被克林顿政府、国会和美联储所拥护。第二个变化是行业集中度变得越来越高，这在去监管化之前可是非法的。金融行业的主要业务领域——商业银行、投资银行、经纪、交易、评级构、证券保险、衍生品，都以惊人的速度聚合形成几家寡头垄断的巨型企业，而这些巨型企业经常合谋，在游说政府方面尤甚。
金融行业的第三个变化则是“证券化食物链”（securitization food chain）的出现。在这一个分布广泛、分工详细的食物链上，人们首先生产出按揭贷款，然后把这些贷款卖给投资银行，投资银行将它们打包，再通过结构化投资实体（structured investments）卖给养老基金、对冲基金和其他的机构投资者。这一极端复杂且不透明的食物链，基本上将金融行业的所有部门都卷了进来。
第四个变化是缺乏监管的“创新性”金融工具迅速增多。受到持续去监管化的鼓舞，金融行业发明了诸如信用违约互换、担保债务凭证（CDO）以及“合成”按揭贷款证券（“synthetic”mortgage securities）等花样繁多的衍生品。
理论上讲，这些变化都会促进经济的效率，但同时它们也使得整个系统更加脆弱、更加相互依赖，在面临诈骗行为与系统性危机时，显得不堪一击。
金融行业还发生了一个变化，也是最致命的变化。20世纪90年代末期，在金融系统的每一个层级，以及证券化食物链的每一个环节上，所有的参与者——从贷款人到投资银行再到评级机构最后到养老基金，从按揭贷款经纪人（mortgage brokers）到交易商再到基金经理然后到CEO最后到董事会们，都获得了以现金支付的巨额报酬。他们的薪酬体系建立在企业短期业绩的基础之上（他们通常会用距离完成交易很短时间内的业绩来决定个人薪酬）。这必然与企业的长期利益相冲突，且当企业后续遭受损失时，没有任何机制来对当事人进行惩罚。这样一来，基本上没有任何人是在拿自己的钱冒险，也就没有任何人会在道德范围内谨慎行事。到小布什掌权时，所有的炸弹隐患已经埋下，接下来就只等有人去点燃导火索了。
