爱华网2013年，中国金融行业经历了风云变幻的一年。利率市场化步伐加快，6月银行同业业务风险暴露，政策利好致使民间金融组织发展迅速，互联网金融异军突起……广东金融学院院长陆磊日前在岭南大讲坛上对2013年的几大金融现象进行分析，并提出一些改革方略。 2013年的三大金融现象 赢周刊：2013年在金融领域有哪些突出现象？您怎么看待这些金融现象？ 陆磊：2013年出现了三大金融现象，分别是流通领域内货币相对不足、债务危机和汇率问题。金融是表象，所代表的是深层次的经济层面问题，这三个现象其实分别对应的是中国经济的结构性、系统性和全球性问题。 2012年底中国的货币量按照计期汇率计算是美国的1.5倍，产出是美国的75％，两者一除就会得到一个数字——2。这意味着中国每一单位产出对应所消耗的资金是美国的2倍，也就意味着中国的钱并不少。 然而，中国的金融领域分为批发市场和零售市场两个层次，所谓批发市场就是银行间市场，因为银行是经营资金的大宗市场，要调剂余缺，也就存在银行和银行之间交易资金的市场。而在存贷款的零售市场，在这两个市场中出现了一个问题。在零售市场中，银行开始很谨慎地放贷款，比如最近大家听到银行对个人住房抵押贷款不感兴趣了，说明它没有太多的钱了，或者说资金成本上升了，放贷无利可图。究其原因就会体现在银行间的批发市场，银行和银行之间的资金交易价格就会飙升，钱变得很贵。2013年6月份出现一个有趣的现象，银行间同业拆借利率，折合年率超过10％，太可怕了，以往一般是在1.8、1.9之间。中国不缺钱，中国的银行缺钱。 中国的流动性是泛滥、过剩的，中国银行体系竟然缺钱，里面一定有没有看到的结构性问题，金融体系将金融资源配置到不该配的地方。哪些不该配的地方呢？也就是不流动的领域，包括中长期贷款，基建，个人中长期贷款，影子银行发的理财产品等。 金融要向所有资本开放 赢周刊：那么，债务危机反映出什么问题？ 陆磊：现在我们找不到优质的融资方了。以往融资方无非是三种，国有、民营、外资。2012年底到2013年上半年，三者似乎都不再是合格的融资方或者是借款人了。 国有是高负债，引发2013年7-8月国家审计署来清查各地的融资平台。只要是高负债，无论是国有还是非国有，一定会导致“鬼魂企业”和“鬼魂银行”的出现。这是来自东亚国家的经验，也就是说曾经的日本、伟大的制造型经济体曾经出现过的，原因就是高负债。 民营就是高投机了。中小微型企业的融资难、融资贵问题应该要解决，上至中央下到地方（都）想尽办法要解决，但是会发现由于没有订单，钱又很便宜，这时企业家面临的问题是要不要这些钱，继续生产卖不出去，但不要这钱好像又不对。所以他们选择拿，但是不再从事以往的主营业务，而是投资其他资产，于是就出现资产价格飙升。中国经过几轮（资产价格飙升），2009年的铁矿石，之后是煤炭和煤矿，再然后干脆越做越小，做到了土地，现在依然是房产。这意味着实体经济部门自己要脱离实体经济了。 外资是做空中国。以广州这个城市为代表的历次广交会2009年之后就没有好过，这就意味着中国实体经济的竞争力明显下降。外资直接投资项下会发现再也不能重现2008年之前年均增长25％-35％的光荣与梦想了。 赢周刊：为什么说债务体现的是系统性风险呢？ 陆磊：以往在金融行业中有句话就是“东方不亮西方亮”，不能将所有鸡蛋放在一个篮子里，要分散风险。分散风险的做法有前提假定，假定这个市场有好的借款人有差的借款人。如果国有、民营、外资都不行了，分散也是不行的。请问中国还能制造出、寻找到好的值得投资的方向和人吗？我们为什么讲要创造体制性红利？中央做了很多层次的努力，包括寻找七大战略性新兴产业等，也是为了规避系统性风险。现在中央相信老百姓和市场的智慧，要下放给市场，放给利益攸关者，让他们自己在市场上探索，这就是要让民营经济、混合所有制，甚至是民营金融，在未来中国有所发展的原因。 美元可能在2015年升值 赢周刊：您对汇率市场的预期是怎样的？ 陆磊：美元可能在2015年升值，QE很可能提前退出，事实证明如此。现在市场上普遍预期是美国在美联储主席更换之后会提前退出Q E，如果这样的话大宗商品价格还将探底，人民币兑美元的汇率将变得更加不确定，未来我预计兑换率全年会达到5.9。问题是达到这个水平点的时候，很可能是人民币兑美元由升转贬，或者说进入双向波动期。 汇率反映的是全球性竞争。一个国家如果商品卖得多，这个国家的汇率一定升值，中国制造在世界范围内的地位虽然没有撼动，但很难再创新高。投资方面，随着美国几个产业，页岩气、3D打印技术、生物技术和医疗行业结合等，下一代产业萌芽仍然出现的话，那么其结果就是下一个投资增长点，也就是全球资本投向的仍然是美国。这样的话，资本就会向美国流动，必须各国货币来换美元，汇率市场上就会出现对美国货币需求量的上升，以及其他国家货币供给增加。无论是贸易还是投资，很可能呈现的是全球范围内的竞争所导致的汇率变化。 赢周刊：在中国的金融体制改革上，怎样解决您说的这些问题？
陆磊：把这三者归结起来，得到一个结论是中国的金融体制不得不改了。 怎么改呢？以市场为导向的增量改革。既然凸显的是结构性问题，并不是缺资源，而是资源错配了，能不能正确配置资源呢？这就是总量不放松而实施结构调整。同时，金融要放开垄断了，向所有资本开放，尤其是民营资本。要建立多层次的资本市场体系，让更多有发展潜力的、具有技术萌芽性的行业和企业能得到融资和发展，不能总是将金融资源切给那些已经看起来不行的企业和自然人。但如果总是管制着价格，管制利率，民营金融是没得玩的，所以要积极推进利率市场化改革，同时，要推进汇率形成机制的改革，实现人民币资本项目下的可兑换。现在在广东有佛山南海的高新金融技术区的场外金融市场，第一批挂牌企业就有208家，我预计未来一两年肯定会突破千家，以广东经济企业的数量来说，这是远远不够的。 土地信托和基金是改革关键 赢周刊：具体来说，您对未来的金融改革有何建议？ 陆磊：首先，最重要的改革是资产交易。能不能在中国农村地区搞土地信托，在城市地区搞土地基金，这是最关键的改革。城市地区搞土地基金，意味着未来的国有建设用地转让使用权等相关事宜不再通过国土部门和建设部门审批，而是应该纳入财政预算管理。土地信托能不能在农村地区出现，关键要看可不可以结合新型城镇化，在农村地区设置一个金融产品。就是把土地信托给金融机构来负责，因为金融机构可以撮合和配置，它清楚谁要用地、谁要搞投资，可以帮你筛选最合适的使用地方，然后每一年按照信托收益的方式来回馈给原始的土地所有者，进而按照集体分配的方式分给每个自然人，这样中国新型城镇化所遇到的社会阻力就会降得更低，有种说法是土地是农户最后的保障，土地信托的方式可以变成医疗、养老等一系列保障机制。 第二，产业金融系统与民营银行。中国许多民营银行的根本目标是自我融资，为我所用，这是民营银行搞死自己最主要的原因。这是单一资本的困境。中国民生银行不是民营资本集合起来变成银行吗？它为什么做得足够大？历史经验和教训值得我们思考，为什么我们不能搞股权信托的合伙制？把民间资本集合起来，比如找200个人，每人出1亿元，就能发展2500亿资产规模的银行，是中型银行，我想这样做不难。 赢周刊：互联网与金融的融合在悄然加速，您怎么看互联网金融未来的发展？ 陆磊：互联网金融是好东西，好在哪里？第一，它使我们思考，未来的银行一定跨越空间的，因为互联网本来就是跨越空间的，所以互联网这个概念很可能给金融业带来颠覆性、革命性的变化。第二，后台化趋势明显。银行的本职是能不能把客户的钱管理、经营好，后台是根本。互联网金融未来是要达到后台化，要有足够的人才。第三，线上市场对线下市场的部分替代。第四，综合性市场对专业性市场的替代。这两项是符合以客户为中心、以人为本的金融模式，因为现在一个客户，办理不同的业务、寻找不同的产品就要找不同的金融机构，我希望以后可以一站式服务，在一个平台能做不同的事情。 监管方面，金融以账户、流动性和交易为主的功能监管将取代机构资质监管。比如现在省市金融办发牌给小贷融资，办银行向银监会申请，未来你会发现一个金融机构干多个活，只能的你干什么就接受谁的监管，而不是你是谁接受谁的监管，也就是说变成功能监管，不是机构监管。这样的话，中国人民银行将是唯一的监管体。因为你干什么业务都离不开你的银行账户，它成为人们的第二张身份证。
