爱华网11．演化/变异：市场主流价值观或交易策略的演变 演化是进化或退化的一段过程，是指生物物种为了因应时空的嬗变，而在形态和行为上与远祖有所差异的现象。生物演化的原动力来自于个体变异和环境的选择，主要机制是生物的可遗传变异，以及生物对环境的适应和物种间的竞争。自然选择的过程，会使物种的性状被保留或者被淘汰（用进废退），甚至导致新物种诞生或原有物种灭绝，由此推动生物从低级到高级、从简单到复杂持续不断地向前发展。生物学家认为，地球上现存大约有1350万个物种，都是来自30多亿年前左右形成的共同祖先。它们经过漫长和持续不断的演化，直到今天。 演化是生物学中的一个核心概念，但这并不意味着它本质上只是一个生物学概念。实际上，只要导致演化过程形成的各种环境存在或条件成立，演化也能够在其它领域发生，股票市场就是其中的一个。在股票市场中，不同时期的市场主流价值观或主导性交易策略，是随着股市环境的改变而不断地发生演变的。例如，二十世纪30-40年代的主要策略是“折现到本”策略。它是由被誉为“现代证券之父”的本杰明8226;格雷厄姆等人首先提出的；在50年代，主导股票市场的第二个策略是“股利模型”。该时期的投资者普遍青睐那些派发丰厚股利的企业，而回报较少的股票则无人问津；
|www.aihuau.com|21到了60年代，第三个策略是“成长性”策略。当时美国股市曾爆发了一波追逐高成长股票的狂热，对于每股收益快速增长的股票，投资者都愿意以很高的市盈率（PE）去购买，导致有些公司能够利用它的高股价去并购其它低股价的企业，以获得每股收益的快速增长。市场曾一度流行“只要是高增长的就是好的”价值观，而根本不关心这一增长结果究竟是怎样取得的；在80年代，第四个策略是“现金流量”策略。该时期的投资人更注重上市公司的现金流量状况，而不是营业利润如何；到了世纪之交，以互联网为代表的知识经济异军突起，现金流量不再受追捧，取而代之的是第五个策略——“盈利模式”策略。投资人对新经济商业模式的过高预期，使互联网公司的股价达到天方夜谭的地步。市场甚至发明了一种所谓的“眼球经济”理论，并以此作为评估企业价值的依据。纳斯达克的“市梦率”成就了科技网络股的淘金狂潮，全球股票市场一度兴起“触网热”，使该类股票一路疯涨。当前，第六个策略还没有出现。也许在不久的将来，由于世界范围内实现了某种革命性的产业技术进步，例如新能源或基因工程技术的大规模商业化应用，不排除“新产品”策略会成为投资人竞相追逐的焦点。而对于沪深股市，“跟庄”和“题材概念炒作”长期以来都是市场各路资金狂热追捧的主导性策略，凡是有庄家运作或具有某种题材或概念的股票，无论其经营业绩如何，一般都拥有强大的市场号召力，股价因此很容易被炒上天，而大盘绩优股却往往备受冷落。
