爱华网这是一个资金泛滥的时代。不完善的市场制度环境，催生了每个入市者的金钱野心，袋子中的资本也的确在迅速膨胀。许多人因为收购国库券而发了大财，诸如杨百万、阚治东，还有许多人因申购新股发了大财，诸如林园、李雅非。不可否认，这个在当时人们看来犹如赚钱机器的证券市场，的确快速催生了一批批大户。取消涨停板制度哺育了最好的坐庄机制。每个人都上了一堂坐庄启蒙教育课。
此时，早期的私募团体开始形成。在券商盛世初期，深圳国信证券的“红岭敢死队”已经浮出水面。在股市初级阶段，庄家就是由个人大户唱主角的。当时庄家的资金也非常有限，一两百万元就可以在股市上翻云覆雨。在庄家第一次大兵团作战中，深圳调去上海的资金也仅仅2 700万元。后来随着券商等机构自营业务的开展，个人大户在与机构较量中，由于信息不灵、资金有限、专业水平不高，几个回合后，基本上被机构打得落荒而逃。不过，也有一些个人大户独善其身，他们如果存活下来，基本都成了可圈可点的私募。附：“五道口”的“老三届”名单81级 姓 名 现任/曾任职务或现在公司|www.aihuau.com|37厉 放 安泰人寿保险公司（香港）张小卫 招商银行香港分行行长胡晓炼 中国人民银行副行长，原国家外汇管理局局长 李 弘 中国国际金融有限公司董事总经理、战略规划委员会负责人吴晓灵 原中国人民银行副行长，原国家外汇管理局局长 张 钢 原中国科技国际信托投资公司法定代表人（该公司已于2007年11月撤销） 张志平 香港东英金融集团董事长，历任中国人民银行金融管理司副处长等刘自强 中国农业发展银行监事会主席 万 红 香港中信嘉华银行董事长夏 斌 国务院发展研究中心金融研究所所长、研究员 穆怀朋 中国人民银行金融市场司司长 金 琦 中国人民银行办公厅主任，原中国人民银行国际司司长范 棣 招商局集团董事、财务总监魏本华 中国人民银行参事，原国家外汇管理局副局长、国际货币基金组织中国执行董事波 涛 中国证监会规划委委员
82级 姓 名 现任/曾任职务王育宪 北京天一投资管理有限公司（具体职务不详）王 巍 万盟投资管理有限公司董事长陈宪平 北京先策网络有限公司（具体职务不详）武捷思 中国奥园集团执行董事兼董事局副主席 孟兴国 光大永明人寿保险公司高级副总裁 王大伟 曾任招商银行总行基金托管部总经理梁建华 广东发展银行（具体职务不详）万建华 中国银联公司CEO 齐永贵 原海南汇通公司总裁（公司后改组成长城证券） 郑培明 中保康联人寿保险公司副总经理 蔡重直 中化国际独立董事王令芬 中国国际金融有限公司（具体职务不详）刘 渝 沈阳金盛实业有限公司（具体职务不详）张 颖 中国银行港澳管理处经济研究部（具体职务不详）童君扬 中国人民银行海口市分行（具体职务不详）魏迎宁 中国保监会副主席、中国精算师协会会长 刘 利 中国人民银行研究生部主任廖熙文 遵义元合地产公司（具体职务不详），原深圳特区证券首任总经理 83级 姓 名 现任/曾任职务或所在公司熊光阳 粤海控股集团有限公司董事、战略发展总监兼战略发展部总经理 王 钦 深圳市商业银行副行长黄国波 国家外汇管理局总经济师、外汇储备司司长 李树林 汇丰银行债务融资市务总监兼中国区主管 孙永健 华诺租赁公司（具体职务不详）鲍志强 亚洲控股有限公司、深圳百协投资、北京华创投资法人谭岳衡 交银国际CEO、招商局金融集团有限公司副总裁 孙小钢 中国科技国际信托投资公司（具体职务不详）彭 纯 中国交通银行副行长、行长助理 秦援晋 山西省儒学研究会学术与传播委员会副主任张化桥 瑞士银行中国区副总经理 费 越 中国人民银行国际司（具体职务不详）张 岗 美国博远集团（具体职务不详）蔡浩仪 中国人民银行非执行董事研究局副局长吴晓勇 美国国际金融协会（具体职务不详）马俊起 中国人民银行研究局（具体职务不详）吴可夫 美国马里兰州政府（具体职务不详）唐 旭 中国金融秘书协会会长，原中国人民银行研究局局长 顾 牧 美洲银行（具体职务不详）张 斌 中国远大发展总公司金融证券部（具体职务不详）赖观荣 国民人寿股份有限公司总经理闫晓田 中信银行广州分行（具体职务不详）注：以上名单为作者反复查找归纳，标示“不详”的表示2005年时曾担任职务，但目前尚未得到正规渠道确认。该名单有效时间截至2009年9月31日。当天，先于沪市1小时15分开盘的北京大宗商品交易所（北商所），一开盘即点燃了全国多头大举反攻的导火索。上交所“327”国债以148.50元开市，价格一路上蹿，开市2分钟内，空方200多万口空单瞬间就被吞没，价位直逼150.80元。当日下午，“327”国债价位已攀至151元以上。
一直在“327”品种上与万国联手做空的辽国发突然倒戈，改做多头。坊间传闻，辽国发的高岭在这几天刚刚调集来3亿元资金，放大100倍—相当于300亿元资金—做国债期货，许多空方同盟军都戏称高岭调来了3亿军饷，准备继续大举做空，与多方决一死战。最后一天晚上，当高岭确知保值贴补率最终被提高到12.98％时，他不由得悲叹：想赚钱，还是要有铁后台。当天晚上，他就买通了许多其他单位席位上的“红马甲”，在第二天早上立即将其50万口“沽单”平仓，同时追加“买入”50万口反手做多，这反转的100万口巨单，一下子就把“327”国债的价格牢牢封死在 152.50这个绝对涨停板上。咄咄逼人的多头显然急煞了空头。“327”国债每上涨1元，万国证券就要赔进十几亿元。按照万国的持仓量和现行价位，一旦到期交割，将要拿出60亿元资金。毫无疑问，万国没有这个能力。管金生决心铤而走险。于是，中国金融历史上最惊心动魄的8分钟上演了。当日16时22分13秒，上交所电脑显示屏上突然出现10 569 172口的卖盘，将“327”从151.30元雪崩似地压至147.5元，价位在离收市不到8分钟的时间内直落4元。这显然是空方陷入绝境之际的置之死地而后生的疯狂所为。几近疯狂的管金生孤注一掷，共砸出2 112亿元的卖单。此时，“327”国债价位节节急跌，意味着近两日来“327”品种的新多仓几乎全部被打穿，大量做多者，包括像辽国发这样空翻多的机构顷刻间都将血本无归。这个行动令整个市场都目瞪口呆，若以收盘时的价格来计算，万国不仅能够摆脱掉危机，还可以赚到42亿元。据统计，当日上交所国债期货共成交8 539亿元（含最后8分钟），其中八成的交易属于上海万国证券公司大手抛空的“327”品种。 然而不幸的是，当天夜里11点，上交所总经理尉文渊正式下令宣布23日16时22分13秒之后的所有“327”品种交易异常，是无效的，该部分不计入结算价、成交量和持仓量的范围。经过调整，当日国债成交额为5 400亿元，交易价格以“327”品种“违规”前最后签订的一笔交易价格为准，即收盘前7分47秒（一般都称最后8分钟）的151.30元。 万国证券在劫难逃，按照151.30元收盘价平仓，万国巨亏16亿元。5月19日，管金生被逮捕。9月15日，上交所总经理尉文渊因管制不力而被免职。1996年，万国与申银合并，改称申银万国。尉文渊事后说：“我做梦都没想到会贴息，回头想想，这算什么事呀！美联储调利息时，都是0.25个百分点地调，咱们这一下子就是5个百分点！”辽国发也在“327”国债事件后栽了一个大跟斗。尉文渊回忆道：“‘327’事件之后，是上交所最先发现辽国发有异常，封了辽国发的账户，他们转不动了想跑，才把辽国发这事捅出来。”当时上交所意见不统一，我说必须封，连夜就封！管电脑的回家了，结果夜里一点多钟给叫了回来。第二天上班，交易部的人说有账户，大多数是辽国发的。肯定有些辽国发账户还没露出来，我就让登记公司把名单调出来，那些多年没动的肯定就是它的。一查之后发现，果然，辽国发提供的一大批国债入库通知单均是空单，当时，上海证券交易所马上向辽国发追拆借资金，并将辽国发及与辽国发有关机构的股票账户上的股票强行平仓，以补资金缺口。据称，辽国发案涉及犯罪人员数百，牵连的金融机构、各地证券交易中心、证券公司几十家，涉及金额达数百亿，亏损数十亿，并引发中国当时最大的金融债务链。有报纸揭示：“辽宁国发（集团）股份有限公司董事长高岭等人，采取私刻公章、伪造证书和票据等欺诈手段，在沈阳、武汉等地大肆进行非法融资和借券、证券回购、炒作期货、股票等体外经营，负债98.66亿元，资产合计82.62亿元，资产与负债差额16.04亿元，给国家造成巨大的经济损失。”事发之后，辽国发高氏兄弟逃匿，至今下落不明。
