若非金融危机的冲击,只有10年造车历史的吉利想要与“全球最安全汽车”坐到谈判桌前,肯定还要再等几年甚至几十年。李书福说,“新能源车是世界汽车工业的未来,到时,吉利生产的所有车都将是油电混合动力车。但凭中国现在的研发投入,远远赶不上发达国家的进度。”他说:“我的梦想是打造最安全、最环保、最节能的好车,让中国车走遍世界,而不是让全世界的车走遍中国。”当然,最后收购成功与否的关键还在于核心知识产权的谈判。李书福承认,知识产权的谈判比收购价格的讨价还价“还要复杂”。
2009年中国并购市场共完成261起并购交易,披露并购价格的209起交易并购总额达到281.94亿美元。其中,中国企业海外并购完成32起,占交易总数的12.3%。清科研究中心股权投资专家李鲁辉:
收购核心技术比收购资源更重要在世界经济前景黯淡的局面下,全球并购市场日渐冷清,而相比之下中国的并购市场则如火如荼,并在年末达到了高潮———吉利收购沃尔沃。对规模庞大的资源型企业的收购,使中国企业在海外市场扬眉吐气。然而,在国内产业结构调整升级背景下,拥有强大研发能力的技术型企业更能满足企业发展需要。
对外直接投资包括“新设投资”和“跨国并购”两种基本方式。一般来说,在对外直接投资发展的初期,企业大多采用新设投资的形式,但随着企业实力的增强,跨国并购将成为对外直接投资的主要形式。与新设投资相比,跨国并购具有建设周期短、经营风险低、投资方向灵活等优点。2008年以来,中国企业海外并购活动日益活跃。
相对于资源类企业的海外并购,技术型企业的并购金额相对较小,面临的并购风险也就相对较小。因此当前的经济环境,也是中国企业海外并购技术型企业的最佳时机。
政府已经对海外技术型企业并购制定了明确的鼓励政策,在《装备制造业调整和振兴规划实施细则》中提出要“支持有条件的企业兼并重组境外企业和研发机构”,“对境内企业并购境外制造企业和研发机构,可给予相关项目贷款贴息支持。”CSIP(中信证券国际伙伴人)董事总经理史晋京:
并购要对目标做彻底的尽职调查明年能源、矿类和制造业的并购活动仍会继续,尤其新能源将是企业关注重点。中国企业海外并购最重要的是获得核心技术,这也是一大难题。
在金融危机令全球的并购市场陷入萎缩时,中国企业走出去的步伐却在加大。“从交易量来讲,今年中国企业的海外并购比去年增加10%左右”。
值得强调的是,过去一度引起中国企业并购兴趣的欧美金融资产似乎渐渐失去吸引力。目前亚洲周边市场,尤其是东南亚市场出现一些交易。国内银行海外并购的重点还是在亚洲,是离中国比较近的市场。
今年资产价格明显回升,(并购)目标公司的现金需求不那么强烈,加大了兼并和收购的难度。
对于中国企业海外并购应注意的问题,一方面要对行业和市场分析透彻,收购兼并后的整合问题、整合成本等非常关键,因此要对目标公司和市场做彻底的尽职调查。
另一方面要考虑政治风险。要选择政治稳定、法律体系完善的市场,如澳洲、加拿大等。一般来讲,美国市场是比较难进入的并购市场,非洲的某些国家存在政治保护。国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松:别重复日本上世纪80年代收购浪潮败笔对中国企业来说,资源、技术、品牌和营销渠道是并购的主要目标,因为利润空间日益微薄的中国制造业必须依赖资产并购来提升在产业链中的地位。中国现在进行海外并购并不缺乏资金,缺乏的是清晰的战略眼光和整合能力。
这种突然性跟上个世纪80年代的日本很像。当年日本也是因为美国的经济问题以及日元突然升值,一夜之间“强大”起来,到处购买美国“光鲜亮丽”的资产。日本上世纪80年代收购浪潮的败笔至今让人记忆犹新。三菱公司买下“美国的象征”洛克菲勒中心,但不久就因为难以承受巨额亏损,不得不以半价卖还给原主。轰动一时的索尼购买哥伦比亚影片公司事件,索尼也遭受了惨重损失。
其实中国人对日本曾经犯下的错误颇为警觉。四川一家重型汽车企业对美国悍马汽车的收购引起广泛质疑就是很好的例子。中国人担心花大钱买了偏离产业发展主流轨道的“洋垃圾”。近年来,越来越多的中国企业开始实施国际化战略,但到目前为止基本上还处于摸索阶段,真正成功的寥寥无几。此前联想收购IBM的个人电脑业务,经过几年的磨合,如今已形成声势,是国内企业国际化成功的少有案例。普华永道:
2009年中国企业并购交易数量分析2009年下半年,中国境内并购交易数量已重回2008年较高水平,这表明全球经济衰退对中国并购活动的影响持续时间很短。在中国企业海外投资方面,2009年全年海外投资并购交易金额将创历史纪录,达300亿—350亿美元,比2008年高出3倍多,预计2010年海外投资将有40%的涨幅。
2009年下半年,中国境内并购数量将达3200宗,这表明投资者满意中国经济在全球金融危机中的不俗表现,并对未来中国经济走势充满信心。
境外战略投资者在中国的交易活动继2007年起持续下跌,2009年全年公布的交易数量不足400宗,较2008年水平减少40%。境外投资者忙于应对其国内市场的问题而无暇顾及海外扩张并购。在财务投资方面,2009年财务投资的并购交易活动与2008年相当,全年交易数量少于200宗。
预计2010年全年中国境内并购数量较2009年有20%的增长,境外战略投资者可能将于2010年的第二季度开始以更大的交易量和更高的交易额重返中国并购舞台,释放其对中国并购目标压抑已久的巨大兴趣。“预计2010年能源及资源行业的并购将继续主导市场,同时随着中国大型民营企业谋求获取技术专利和进入国外市场,其他行业的并购交易预计也将迅猛增长”。