爱华网在当前的经济形势下，通胀预期已成为不可避及的话题。下半年中国经济如何走？该不该把资金追加到股市或者楼市？
10月19日下午，由《浙商》杂志社和湖南中烟工业责任有限公司主办，宁波市民营企业协会、宁波个体劳动者协会承办的芙蓉王·浙商财富快车走进宁波。活动特别邀请了著名财经评论员叶檀博士为200多家宁波民营企业做了《通胀预期下的民企出路》的讲座。会议由宁波市民营企业协会副秘书长王夕清主持，《浙商》杂志副总编辑莫云、湖南中烟芙蓉王品牌总监柳波分别做了致辞。
“下半年中国经济“保八”没有问题，但通胀将会成为一种大概率事件。”走出书斋闯进经济圈，具有浓厚人文功底和气息的叶檀，作为少有的财经评论高产户，一贯敢言、善言，有“女铁嘴”之称。言语犀利、观点辛辣，这样的风格在这次的讲座中也毫不例外。
宏观数据继续向上，产能过剩还难以解决
“第三季度GDP增速到8%，第四季度有可能到9%；CPI在第三季度回暖，到第四季度有可能到2%左右。”讲座一开始，叶檀就给出了有利信号：中国宏观经济今年下半年将继续向上。
而从全国经济来看，已走出谷底，全球房地产市场微升。美国经济资金拉动见效，投资者风险偏好上升。今年上半年，对冲基金实现了约10%的增长，是1999年以来表现最好的时期。第二季度的资产增长了1000亿美元，至1.4万亿美元，这是一年里第一次实现季度增长。
“不过，虽然从数据上来看还不错，但我们的实体经济处于继续紧缩的状态。”叶檀话锋一转。她指出，金融危机的过程中，中国在制造新一轮的产能过剩，这是对于未来中国经济最大的威胁。“而目前出现的产能过剩还难以解决。我们的倾斜式刺激，并没有促进产业结构的调整，”叶檀举例说，目前钢铁有三分之一过剩，造船有四分之一过剩，光伏企业有3/4以上已倒闭歇业，却还有一大批项目在建或即将建设。
叶檀认为，中国经济必须过两个关口，第一是彻底的市场化，解决产能过剩的问题；第二是打赢货币战争，让人民币实现国际化。
通胀是大概率事件
“房地产泡沫不能崩溃，否则银行系统会率先崩溃。因为中国企业贷款以房地产的抵押贷款为主，一旦抵押品崩溃，银行会剩下一地坏帐，如果说次级债造成了美国银行业巨大的风险敞口，房地产就是中国银行业的最大风险敞口，数额大约在上万亿元之巨。”叶檀表示，房地产市场的泡沫从长期来看会继续存在，因为廉价货币政策和通胀预期还不会变，房地产市场的泡沫也不会崩溃。通胀将是大概率事件。
在叶檀看来，中国的通胀风险比国外的更大。从2009年1月开始中国货币乘数一路上升，从3.83上升到6月份的4.59，增加了约20%，货币扩张能力不断上升，同样的基础货币可以获得更大的流动性。看看上半年，金融机构大贷特贷，消费者同样大贷特贷，房价与股价一片火爆，与美国形成截然不同的市场景观。“如果维持目前的信贷格局，最迟到年底实体经济的通胀迹象就将逐渐显露，到那时就不是资本市场泡沫的问题了。 ”
房地产不会大跌大涨，股市持续震荡
在通胀将成为大概率事件的背景下，是投资股市还是房地产？这也是在座的民营企业主最为殷切关心的问题。
内地房地产市场在上半年的大幅上涨能否延续到下半年？不能！房价是否会大跌？不会！ 叶檀说，上半年经济复苏急需拉动房地产贷款，随着各地地王的陆续出现，房地产投资量有增无减。预计下半年房地产市场将进入内生循环，政府的推动工作已经结束，为经济复苏拉动房地产投资的力度将有所减少。上半年宽松信贷的环境也为房地产市场发展提供了条件，下半年虽货币政策上不会有太大的动作，但房价的上涨已经引起了各方的关注，类似于收紧二套房贷与严查信贷的举措已经出台，这将部分扼制资本市场的泡沫预期。
“虽然房地产市场大利好已经过去，但房价不可能出现大跌。”叶檀认为，主要原因是一线城市有效需求跟不上，而上海等地的土地只够几年所需；另一方面，以美国为首的国家虽然暂时会维持货币信用，但从长期来看，11兆美元的负债决定了美元只能贬值减小负债压力，人民币不可能独自维持高汇率。因此，从土地、经济复苏政策和货币来看，房地产不市场存在大幅下挫的空间。
而对于股票市场， 叶檀表示持续震荡。低位震荡将持续两个月，最多半年。而可以期待真正的大牛市在人民币国际化到来。
