创业板:争议“创新性”



系列专题:创业板上市

在高盈利性、高成长性的“靓丽”外表下,已过会的29家企业在创新性方面的光环则要黯淡不少。 通过前29家公司的招股书看出,不少企业都属于制造业领域或依附其中,属于传统领域里的新盈利模式。

 本刊记者 倪轶容

 随着前七批29家过会企业名单的陆续公布,创业板终于从“犹抱琵琶半遮面”的姿态走到了“瓜熟蒂落”的今天。

从已过会的29家公司来看,所涉及的行业有电气、服装、生物制药、电子、IT、造船、影视等,行业分布较为分散。在地域分布上,北京地区无疑是创业板首批上市公司的最大来源地,共有6家公司。29家企业中,融资规模最大的是华谊兄弟,拟公开发行4200万股,募投项目合计投资6.2亿元;规模最小的是杭州华星创业通信技术股份有限公司,拟公开发行1000万股,募投项目投资1.18亿元。

对于已过会的公司,多数业内人士给予较高评价,认为其具有“两高六新”,即成长性高、科技含量高、新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式)的特征。国金证券策略分析师徐炜表示,目前这29家公司的行业地位都不错,基本面属优良。

美国纳斯达克因为孕育了微软、英特尔等明星企业,成就了创业板的“神话”。如今,中国的创业板蓄势待发,在这里,纳斯达克的神话能否得到延续?中国的创业板上,又能否走出属于我们自己的“微软”和“英特尔”呢?

最关键的“门槛”

已经过会的这29家企业都有一个显著特征,就是高盈利性、高成长性。

从毛利率来看,2009年中期29家企业简单平均的毛利率水平约在40%以上,其中乐普北京医疗器械的毛利率水平高达70.95%,而同期全部A股上市公司的毛利率水平为20.8%,中小企业板的毛利率水平为21.91%。 在次贷危机爆发和国内外需求压力骤降的情况下,这些企业的营业收入仍保持了高增长,2008年营业收入比2007年增长幅度在30%以上,高于同年全部A股上市公司营业收入的增速(17.15%)。重庆莱美药业的营业收入增幅就高达59.7%,格外瞩目。

 创业板:争议“创新性”

盈利方面,3家创业板上市公司2008年归属母公司所有者利润比2007年增长40%以上,远高于2008年全部A股上市公司净利润增速(-17.23%)。青岛特锐德电气2008年首先归属母公司所有者利润比2007年增长2.3倍。就未来3年盈利预期增长来看,南方风机和特锐德预期复合增长率相对较高。

今年6月在深交所召集的创业板研讨会上,国信证券投行部总经理罗先进坦言,“赚钱才是硬道理,不赚钱那都是吹牛,只有赚钱,我们保荐机构才没有风险,投资人才没有风险,创业板搞出来才没有风险。”而浙商证券资深分析师朱雍利也表示,国家目前对于创业板的要求是“只许成功,不许失败”,因而对于备受关注的前几批过市企业来说,是否具有高盈利性、高成长性,几乎成了最为关键的一道门槛。“虽然目前创业板也有退市机制,但是大家喊了这么多年,等了这么多年,盼了这么多年,总是不希望这个市场出现大的波动。”

这点,从一家被否的企业——南京磐能身上似乎也能得到印证。虽然发审委未公布这家企业的被否原因,但据业内猜测,盈利能力不强和成长性不足应该是被否的关键。

创新性争议

然而,在高盈利性、高成长性的“靓丽”外表下,已过会的29家企业在创新性方面的光环则要黯淡不少。 通过这29家公司的招股书可以看出来,不少企业都属于制造业领域或依附其中,属于传统领域里的新盈利模式。

这其中比较引人注目的是北京立思辰公司,其原先的主营业务是销售打印机等办公设备,现在则提供相关的外包服务,其中包括实行“按张收费”,企业按照打印的张数付费,而立思辰则承担设备的耗材、维护等方面的费用。这看起来像是很新的业务模式,但竞争门槛低,报告没有分析国内大量的“山寨”企业对其的冲击,是否会很快杀到价格战层面,也就是对其盈利的延续性并没有很好的解释。

中国证监会相关人士坦言,现在证监会还没有有关创业板创新性方面的具体指导意见,而且关于创新也很难给予一定的标准和量化,只能要求企业的商业模式能支撑未来的持续发展。

浙商证券资深投资经理陈学指出,创新性要求并非要企业有非常全面的创新,可能只是在某一方面,某一个“点”上具有创新性特质。

“比如安徽安科工程有新公司,虽然是传统的生物医药企业,但在选用的材料上进行了创新,所用的材料在国际上也很有竞争力,这就是亮点。”

浙商证券分析师朱雍利认为,创新性不足的特点,和中国当前的经济结构有关:“毕竟目前中国尚处在城市化进程和工业产业转型升级之中,以制造业为代表的传统行业还是占了主要地位,这和美国、欧洲等发达国家以高科技产业为特色不一样,所以中国创业板和当初美国的纳斯达克肯定也不一样。我们要从自身情况出发,不能强求一步到位。”另一方面,朱雍利也指出,就目前看来,已经过会的这29家公司并不能完全代表创业板的取向,也不足以作为典型的创业板代表。“拿这几家企业作为‘模子’去套,得出‘创业板等同于中小小板’的结论,是不正确的。毕竟前几批还是要求稳,以盈利作为首要目标。很有可能接下来推出的20家、30家企业,就能体现出创投偏好的高科技、新模式、高风险、高收益特征了。”

不过,国信证券投行部总经理罗先进指出,创业板对于模式创新的要求,不是要企业为求“创新性”而去玩概念;如果创业板都是一些很玄乎的公司,那“创业板就很危险,三年后都成垃圾了。”

市场对于创业板的投资热情,朱雍利相当看好:“从目前登陆创业板的公司来看,质地都是非常不错的,都具有高成长性,因而投资预期很好。”不过,这种相对宽松的监管态度和高度的市场预期,也可能会带来“爆炒”的现象。“现在二级市场上还是以交易性的投资者居多,对以散户为代表的不成熟投资者来说,风险还是比较大的。”朱雍利认为,目前的创业板和中小板比较类似,因而也可以借鉴中小板的市值评估方法。“目前中小板是35-40倍的市盈率,创业板首批登陆的这些企业,因为本身质地好,再加上资本市场对于创业板的热情,我估计应该会有40-50倍的市盈率,但是超过50倍的话,就需要谨慎了。”当然,朱雍利表示,这只是根据2009年的基本面所做的一个静态分析,不排除二级市场上一些不确定因素带来的价格波动。

“创业板上大部分的企业不适合长期投资,我估计三年以后,29家里面大概只有1到2家会脱颖而出,但要成为像微软,英特尔那样的知名企业就难说了。这就要取决于投资者的判断力,对于前景的预期能力了。但可以肯定的是,创业板是一个诞生高回报率的伟大企业的地方。”

  

爱华网本文地址 » http://www.413yy.cn/a/9101032201/199325.html

更多阅读

创业板:从造富到抽血

系列专题:创业板上市     一声锣响之后,交易大厅中央的屏幕数字开始跳动,大厅内创业板上市公司股东的身价立即暴增数十倍、上百倍!欢呼声、掌声久久不息……  这一幕在2009年的10月30日、11月1日多次上演。仅在2009年的10月30日

创业板:阳光总在风雨后(2)

系列专题:创业板上市  (《创业板为经济输血  成功需四条件》,黄明,2009年11月28日凤凰网)  创业板跟主板相比,公司年轻,风险较大。因此,首先得分散风险。创业板的投资得学创投,分散投资。因为很多投资都有可能失败。当然,如果成功收益将

创业板:阳光总在风雨后(1)

系列专题:创业板上市  从英、韩、日等国的历史看,创业板推出基本都带来了本国创投行业的一轮蓬勃发展。此外,从国家间横向比较看,我国创投资本还处在成长初期,未来的发展空间巨大。  认识创业板  假如没有创业板、主板以及强大的

跳板是哪个民族的 创业板: 创新的跳板

系列专题:创业板上市 文/本刊特约记者 王 璐  10月30日的深圳五洲宾馆,喜气洋洋。中国创业板的首批公司上市仪式在这里举行。此时,会场外是亿万双眼睛的注目。这是令人振奋的时刻,承载着无数的期待,创业板开启的钟声终于响起。  在

数说创业板:74位亿万富翁给人们带来什么?

系列专题:创业板上市  74位亿万富翁,190.54%的超募率,56.6倍的平均市盈率,以及高达60元的发行价,还没上市的创业板已经创造很多惊人的数据。在这数据背后,创业板给人们带来什么?  首先,带来寻找未来大盘股的机会。28家公司中,不乏为将

声明:《创业板:争议“创新性”》为网友恕我颓废分享!如侵犯到您的合法权益请联系我们删除