爱华网为了破解中小企业的融资困局，央行、银监会等监管机构要求商业银行在信贷规模投放、小额贷款创新等方面多策并举，对中小企业予以支持。10月9日，中国银行间市场交易商协会在新闻发布会上披露，作为中小企业发行短期融资券的试点活动，目前已有六家中小企业获准发行短期融资债券。
10月17日，首批中小企业短期融资债券开始招标发行，作为本次获准发行、也是我省唯一的试点横店集团联宜电机有限公司，顺利发行5000万元。但与之形成对比的是，同时开始发行的另三只中小企业短期融资券，都受到了市场的冷遇。一直徘徊在大型企业间的短期融资券开始惠及中小企业，中国直接融资步伐有望向前迈出一大步。但对于中小企业而言，信用风险也让一些专家并不看好中小企业短期融资券的前景。
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短期融资券是指中国境内具有法人资格的非金融企业，依照相关规定，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。是企业筹措短期(1年以内)资金的直接融资方式。
相比于银行贷款和股市融资，短期融资券在融资成本和筹资便利度等方面更具优势。中国于2005年启动短期融资券发行，获准发行的多为大型国有企业。
浙江唯一获准企业靠的是什么
“我们也没想到这么轻松就被选上了。”横店集团联宜电机有限公司的办公室主任曹生炜说，“全国所有的银行都可以向中国银行间交易商协会推荐两家中小企业，因此各银行报到协会的一共有了20多家中小企业，最后确定了6家发行短期债券，农行是我们的主承销商。”
作为全国首批、浙江省唯一发行短期融资券的中小企业试点，横店集团联宜电机有限公司本次获准发行短期债券的规模为5000万元。
联宜电机有限公司总经理许晓华很看重此次短期融资带来的远期效益，他说：“发行短期融资券的形式不仅有利于促进人才培养和完善公司治理，更重要的是，有利于提高企业知名度和信誉，有利于企业长远发展。”
“农行一直觉得我们的信誉好，他们选择了联宜电机，应该也是看中了我们企业的成长性，”曹生炜说，“我们的产业结构围绕着‘节能科技环保’做的，产品科技含量高，耗能低，因此，我们的产品销售量现在还稳中有升。”
此外，曹生炜认为，联宜电机作为公众企业，管理非常规范，报表等都在网络上公布，公司信息比较透明，而很多中小企业或许连报表都没有。这应该也是联宜电机得以获选的条件之一。
银行面对风险还是小心翼翼
“对这次中小企业短融券的承销风险也不是完全没有担忧，”中国农业银行浙江省分行有关负责人杨春江在接受采访时说，“因为这个产品目前还只是在大型的国有企业和大型的民营企业发行。”所以，在风险控制上，作为承销商的银行方面就显得很小心。“协会对我们的要求是选择优质的中小企业，对中小企业的界定是总资产4亿元以内。
我们对信誉好的企业进行筛选，主要选择那些财务规范，本身公司治理结构完善，市场地位具有优势，这几年发展平稳，未来的发展前景看好的企业推荐上报。”杨春江告诉记者，“初期在全省20多家企业里选，像温州、绍兴都有，最后看中联宜电机，因为它相比更出众。”
“联宜电机的产业结构围绕着‘节能环保’，产品科技含量高，耗能低，因此，成长性很好。另外，管理非常规范，公司信息比较透明，这也是得以获选的条件之一。”杨春江说。
另外，不同于之前发行的短期融资债券不要求担保，这次农行方面找到了联宜电机的母公司横店集团作为担保方。“横店集团是全国最大的三家民营企业之一，整个资产规模有200多个亿，销售总额有100多个亿，保障度比较高。”中国农业银行东阳市支行的郭经理说。
联宜的顺利发行难以被复制
与入选中小企业的乐观相比，部分业内人士对短期融资的前景持谨慎态度。
有业内人士认为，在政府破解中小企业融资困局的政策初现端倪的当下，由于缺少专业担保机构，中小企业本身信用级别较低，投资机构对中小企业融资券信心不足。再加上有些中小企业没有成熟的运行体制和盈利模式，财务信息不够透明和规范，即使他们获得发行短期融资券的机会，也很有可能由于其较高的信用风险不被市场看好。
即便首批入选的6家企业均属于经过谨慎评估后的优质中小企业，但这种担心还是变成了现实。
10月17日，广东宏大爆破、福建海源自动化、横店联宜电机、北京七星华创电子4家企业短期融资券在银行间市场发行，其发行规模分别为3700万元、4000万元、5000万元和3000万元。除了联宜电机得以顺利发行外，其余三只中小企业短期融资券都受到市场冷遇，当天的发行工作均没有顺利完成。
分析人士表示，中小企业短期融资券发行规模小，市场的流动性受到限制，近期金融市场整体不景气，这是该批短期融资券受到市场冷遇的原因之一。此外，中小企业抗风险能力低，对风险控制严格的商业银行、基金公司等都对其采取了回避的态度。
意在缓解中小企业资金之渴
“为落实央行关于探索中小企业融资新方式，缓解优质中小企业融资难的政策，交易商协会自8月份开始着手调研，最终选择采取此种形式进行。”中国银行间市场交易商协会会长时文朝说，“这是最现实的途径，这不仅开辟了解决中小企业融资难的一个新渠道，还利于促进中小企业诚信规范经营，改进公司治理。”
业内专家表示，中小企业发行短期融资券，一方面可为中小企业通过市场融资提供有效途径，缓解中小企业资金之渴，而且也有利于中小企业优化财务结构，降低融资成本；另一方面，还有利于丰富投资渠道，促进储蓄向投资转化，降低银行系统性风险。同时，也有利于推动债券市场结构优化。
时文朝说，通过调研他发现，中小企业迫切需要解决的首先是本金问题，其次才是利率，因此即使发行成本比贷款高一些，企业也会考虑。
“中小企业融资难是一个世界难题，中小企业短期融资券的推出无疑为解决这一问题开辟了新渠道，为中小企业提供了更多选择。”央行有关人士说。
时文朝表示，目前债券市场发行主体多为大企业，中小企业短期融资券的推出，利于促进银行间市场信用产品、发行主体和发行方式的多元化，利于提高金融机构对中小企业的金融服务水平。
谁能有“横店”式的“好爸爸”
但是，由于中小企业短期融资券信用等级偏低，他们要进行融资，必须要有相应的担保体系来支撑。
时文朝透露，交易商协会正拟写一份报告，向国务院提议建立规范的担保征信体系。时文朝说：“要建立全国性的只为中小企业服务的担保体系，有它担保的中小企业的债券就不用再评级了，这样就会大大降低中小企业的融资成本。”
“而担保的费用，也是一个问题”，时文朝强调，“本来是想给中小企业减少成本，但是数目巨大的担保费往往会给企业进一步带来负担。相联宜电机有限公司总经理许晓华告诉记者，在这次发行短期债券的六家中小企业中，除了联宜电机有横店集团作担保以外，还有深圳市中兴集成电路设计有限责任公司也有担保，并且为其担保的公司具有政府背景。许晓华说：“我觉得政府也可以在担保问题上为优质的中小企业做些服务。”
同时，时文朝他呼吁工商管理等部门出台指导意见，在对中小企业进行分类的基础上，推进它们健全公司治理，规范财务管理，以利于银行、评级机构和担保公司进行尽职调查。
时文朝同时表示，会组织银行间市场交易商协会的会员继续研究、开发适合中小企业直接融资的、需要的金融产品。
