爱华网处于低谷的中国乳业，无论上游牧场奶源还是下游销售网络，对外资而言都是最佳的抄底目标。
全球食品巨头雀巢苦追太子奶三年，在太子奶最危困的时候终于成功在望，下月将与地方政府签订协议，实现对太子奶强大销售通路的一次性接盘。而在上月，美国私募股权基金公司KKR(KohlbergKravis Roberts)宣布，已最终完成对现代牧业的多轮股权投资，投资总额为1.5亿美元。不但看中现代牧业有蒙牛前高层的专业创业背景，更关注其旗下数十个牧场的雄厚“家底”。
6月26日,株洲高科奶业董事长文迪波在与湖南农业大学校企合作签约仪式上表示,太子奶将与雀巢签订全面合作框架协议,在生产管理、新品研发、包装设计和原材料供应4个方面开展合作。
这一消息被媒体迅速捕捉后,均认为这是雀巢全面收购太子奶的前奏,并引起了包括太子奶集团董事长、创始人李途纯的强烈反应。
李途纯照片
“目前太子奶和雀巢之间的合作仅仅停留在此前透露的四个方面,甚至在市场层面的合作还没有涉及,就更别说是雀巢全面的收购。”高科奶业董事长文迪波6月30日晚对记者表示。
“目前压在太子奶身上的有三大包袱,沉重的债务压力、庞大的资产规模和臃肿的组织架构。”文迪波告诉记者,现在正在积极清点债务、甩开闲置的资产以及规范管理,只有处置好相关问题后,太子奶才能确定最终方向,“但不排除引进战略投资者的可能”。
KKR1.5亿美元入股现代牧业
中国乳业因奶源缺失引发三聚氰胺危机，在外资大计中，奶源基地一直是PE关注焦点。上月中，KKR宣布，已最终完成对现代牧业的多轮股权投资，总额1.5亿美元，持有20%-40%的股权。2008年下半年，KKR对现代牧业第一笔约1亿美元投资。在引入KKR之后，现代牧业计划今后几年内在中国再建或收购20-30家大规模牧场。外资PE认为，中国牧业较分散，现代牧业未来会有非常大的产业优势。
雀巢或主铺炼奶产品
“雀巢几年前就盯上太子奶，当时已经出了高价，但是那会是李途纯当家，怕外资进来反而对太子奶品牌造成冲击，所以一口回绝。这次太子奶因为自身扩张造成经营困局，雀巢赶紧抓住入主的机会。”广东省乳业协会副会长王丁棉昨日向本报记者称。
“太子奶旗下乳酸饮料生产线对雀巢几乎用不上，而太子奶也没有奶源基地。”王丁棉称，雀巢看上太子奶为的只有一个———销售网络。“雀巢旗下奶粉、液态奶、饮料、咖啡的渠道都在一线大城市的商超，在二三线几乎是空白。而太子奶多年来，在国内二三线城市销售渠道优势非常明显，其也正是依靠这个强大的网络造就了之前高速增长的销售神话。”
“液态纯奶目前利润率低，且还在走下坡路，因此雀巢并购太子奶，往太子奶渠道上铺的自有产品将会是目前已处于领导位置的炼奶产品，这块业务有望开发更大的农村市场。同时，雀巢旗下的调味乳品目前利润率较高，日后估计会再添更多新品，并将借新渠道向蒙牛酸酸乳发起冲击。”王丁棉称。“目前雀巢销售额在50亿-60亿之间，离第一集团军200亿元的蒙牛和伊利还很远，甚至连光明80亿元的销售额还有一定距离。并购太子奶，接盘太子奶用10余年时间打造的优质农村销售网络，有助于雀巢大步向中国乳品第一阵营迈进。”
雀巢或许别有用心
实际上,媒体对于“雀巢将全面收购太子奶”消息的判断并非空穴来风。
早在今年2月,高科奶业董事长文迪波就向本报记者透露过,高科奶业是代表政府作为过渡性的托管企业临时成立的,帮助太子奶渡过危机后将结束其使命。(《世界企业家》[bossline.com])
根据文迪波当时的判断,政府退出要取决于两个条件:一是有新的战略投资者愿意接盘:二是公司的资产负债比例已经正常。
而这两个条件的形成将最终对太子奶的归属权产生实质性的影响。很显然,如果经过长时间经营,公司的资产负债比例实现正常,就预示着太子奶将有可能交由李途纯执掌;但是,如果引进战略投资者,就意味着李途纯将面临彻底出局,或者将丧失控制权从而沦为小股东。
显然,太子奶品牌控制权的丢失是李途纯不愿意看到的。于是,就在文迪波于6月26日透露出与雀巢达成全面框架协议后的第二天,李途纯做出了强烈的回应称:“雀巢的收购将会使太子奶品牌面临被雪藏,雀巢的目的在于消灭太子奶。”
为了证明雀巢对太子奶的“用心良苦”,李途纯随即将三年来与雀巢的数次交锋全盘托出,一直隐藏在太子奶背后的雀巢终于浮出水面。
李途纯透露,雀巢方面从2006年下半年就开始和他接触,希望对太子奶实现51%的控股。
但李途纯认为,雀巢收购太子奶的原因在于看中了太子奶手中的二三级城市网络,而根本目的则是为了消灭太子奶。
于是雀巢的收购意图,遭到了李本人的拒绝。随后,雀巢开始找到了英联、摩根、高盛三大投行进行接触,在李途纯的逻辑里,雀巢的目的是通过逼走他的方式,达到全面收购太子奶的目的。
2008年11月21日,李途纯被迫将股权彻底转给三大投行。然而,在全球金融危机和“三聚氰胺事件”的双重冲击下,雀巢等多家潜在战略投资者均提出了诸多苛刻的条件,但均放弃了对太子奶的收购。
但是,今年以来,经济的全面复苏与奶业市场的强劲反弹,为雀巢收购太子奶又带来的新的遐想。
除了上述透露的与雀巢达成四项合作以外,文迪波也向本报记者证实了7月6日雀巢高层将带队全面考察太子奶的消息。但文迪波认为,目前去谈太子奶的未来仍为时过早。
太子奶的未来在哪里
“可能至少需要一段时间进行调整。”文迪波表示,这个月高科奶业将对整个太子奶集团的债务进行彻底的清算,并对闲置资产进行剥离。
据了解,目前太子奶的总负债大概20多亿元,其中包括12亿—13亿元的银行债务,3.5亿元的工程款,数亿元的经销商欠款。
因为资产负债问题成为解决太子奶问题关键之一,所以,目前公布出的太子奶的负债状况有26亿、22亿、10多亿等不同种说法。
如果资产负债比例过重,将预示着李途纯重掌太子奶的几率将会变小,但是据记者了解,在株洲市政府内仍有较强的“要求创业者回归”的声音存在。
实际上,能否取得株洲市政府和高科奶业领导层的“信任”,将成为决定李途纯命运的方向。在今年初株洲市政府出面“解救”太子奶之际,文迪波就表示,太子奶目前是一个社会化程度相当高的企业,影响着近万人的就业问题,是一个全社会的问题。
在这种前提下,株洲市政府更多考虑的是社会的稳定和经济发展的平衡,更倾向于接手太子奶的企业或者团队,应该具备将太子奶继续保持健康、持续、发展的能力。
“太子奶在品牌力和销售网络上应该没有问题,整个团队应该也没有问题。”一位高科奶业的内部人士表示。
这一点文迪波也表示认可。文迪波表示,太子奶和李途纯团队从一个几十万元承兑汇票发展起来的小企业,做到了现在十几个亿的规模,确实有其过人之初。“但是,财务和管理上的问题,导致太子奶陷入了困境”。
而株洲市政府内部认为李途纯应该回归的一方则认为,李途纯的确在过去犯下了某些错误,但是作为创始人,李还具有较强的团队向心力,从目前的销售数据来看,太子奶的根基是好的,所以李途纯之前的功劳不应该被磨灭。
但这一切判断,均将在债务清理结果出来后方能揭晓。
