首富效应:预示当年主流创富模式



2005年,代理游戏的盛大网络在美国上市,让陈天桥登上“新财富500富人榜”最高点的同时,也揭示了一个商业逻辑再简单不过的创富模式。之后不到4年的时间里,中国网络游戏产业迅速膨胀,多家企业登陆资本市场,并给企业创始人带来巨额财富。无锡尚德的上市,同样将施正荣推上了2006年“新财富500富人榜”首富宝座,而其带来的财富效应激发了中国太阳能领域波澜壮阔的创富高潮。其后的短短3年时间,超过十家新能源领域的创业企业成功上市,其创始人也登上新财富500富人榜。而2007年、2008年连续两年位居榜首的杨惠妍,则是近两年房地产企业在行业热潮下“圈地+资本运作”创富模式的典型代表。2008年,上榜房地产富人总的财富数字达6391.4亿元,占比超过24%,居各行业之亚军。

  不论是网络游戏,还是新能源、房地产,都是在一轮强劲的行业增长过程中催生了首富,而首富的财富效应又对行业企业起到了巨大的示范效应,并引领后来者跟随和复制其模式,走上同样的发展路径。

  “新财富500富人榜”诞生于2003年,迄今已经有6年。在这6年中,各领风骚的中国首富粉墨登场,各自代表了一个时代或者一个潮流的领导者(表1)。前两届富人榜首富荣智健是中国传统富豪的代表,他和他所代表的那一代中国富豪的成功路径离草根阶层极其遥远,不具有可复制性。

  2005年、2006年首富陈天桥、施正荣则是典型的草根富人。他们创造财富的速度和传统富豪相比可谓弹指一挥之间。而且,由于商业模式简单清晰,具有非常高的认知度和可复制性,迅速被中国草根资本认同,因而引领了一个行业的迅速扩张、一群富人的快速崛起。

  2008年蝉联首富的杨惠妍,尽管其财富数字大幅增长了75%以上,但是“圈地+资本运作”的地产商业模式正遭遇来自宏观调控以及市场的越来越大的压力。政府对囤地、囤房的房地产开发企业关闭银行融资通道政策的出台,可能意味着这一模式已经走到尽头,未来房地产商唯有通过盈利模式创新才能获得生存和发展。

 首富效应:预示当年主流创富模式

  研究新财富500富人榜,可以揭示新兴产业的机会为追逐财富增值的中国资本与探索成功道路的商业精英提供,可资借鉴的创富模式。我们发现,代表新兴产业或新商业模式的首富的成功道路具有非常明显的创富示范效应,其创造财富的商业逻辑清晰明了,在资本强有力的支持下能够迅速被跟随和复制,使“后来者”同样能够获得成功。

  盛大引领中国网络游戏产业

  2001年7月,陈天桥用30万美元买下了韩国网络游戏《传奇》的中国代理权,仅仅一年之后,这款游戏为盛大带来的收入超过了4亿元。2004年,盛大网络在纳斯达克上市,陈天桥的身家一举突破50亿元。2005年,陈天桥以150亿元的财富荣登新财富500富人榜首富。

  就盛大最初的商业模式来说,并没有太多高深之处,也不需要高端开发人才,仅仅是花费一笔代理费购买一款在国外已经被市场认可的游戏,然后拿到中国市场运营。但就是这样简单的商业模式不仅成就了盛大,还成就了九城、久游网等网络游戏企业,以及众多的中小网络游戏运营商。网易、中华网等门户及综合网站也采用这种模式。

  九城几乎完全复制了“盛大模式”,从2002年代理韩国《奇迹MU》起家,还陆续代理了《魔兽世界》、《奇迹世界》、《激战》、《暗黑之门》、《仙境传说2》等12款游戏。除了《魔兽世界》是来自美国游戏开发运营商暴雪公司外,其他基本上都来自于韩国网络游戏开发商。2007年,九城实现营业收入12.8亿元,较上年度增长30%,实现净利润2.409亿元,比上年度下降22%。此外,久游网是一家成立于上海的网络游戏商,代理的韩国游戏《劲舞团》每年为其贡献近2亿元的收入,利润则有1亿元。

  除此之外,代理游戏也逐渐带动和培育了一个较成熟的市场,在此基础上,金山、完美时空、巨人、网易、搜狐等国内企业也逐渐向网络游戏产业的上游进军,大力推出自主研发的网络游戏。完美时空从2004年开始自主研发3D网络游戏,在开发出Element 3D引擎后,陆续推出了《完美世界》、《完美世界国际版》、《武林外传》和《诛仙》等四款3D网络游戏。凭借自主研发实力,完美时空于2007年7月26日成功登陆纳斯达克,并募集资金1.88亿美元。

  巨人网络于2006年推出自主研发的网络游戏《征途》,并于2007年11月在美国纽交所上市,募集资金8.86亿美元,创下了中国互联网企业在美国上市募集资金之最。上市当天,巨人网络市值达到40亿美元,超过了网易。2007年共有四家中国网络游戏公司到海外上市,他们分别是完美时空(PWRD.Nasdaq)、巨人网络(GA. NYSE)、网龙(08288.HK)和金山(03888.HK)(表2)。

  易观国际最新研究报告显示,2007年第四季度中国网络游戏市场收入规模已经达到33.67亿元,并呈现持续快速增长的势头,未来三年预期年均复合增长率达到47.47%,到2011年,中国网络游戏市场规模将有望达到323.31亿元。与此同时,2007年国内市场排名前三位的网络游戏公司所占市场份额为57.65%,与2006年62.97%的市场份额相比有所降低,市场集中度降低表明国内网络游戏产业在市场规模不断增长的同时,市场竞争也在不断加剧。

  不包括涉及游戏产业的网易、搜狐、腾讯等公司,2008年新财富500富人榜共有4位上榜富豪来自网络游戏产业,比上年增加了2位,他们所掌控的财富总计341.4亿元,占所有上榜富豪所掌控的财富的1.31%。如果考虑到国内其他参与游戏产业的网络及软件公司,上榜富豪的人数和财富数字都将大为增加。

  施正荣引爆新能源领域的快速增长

  从事太阳能光伏发电的无锡尚德于2005年12月14日在美国上市后,创始人施正荣个人财富也快速升值,并以150亿元的身家成为2006年度“新财富500富人榜”首富。

  随着全球能源形势趋紧和石油、煤炭等能源价格的不断高涨,太阳能光伏发电作为一种能源替代方式,开始在全世界受到追捧,发展迅速,在欧美、日本等国家得到了大面积的推广和应用。中国也越来越重视新能源产业的发展。正是在这一大背景之下,无锡尚德IPO成功募集了4亿美元,随即以高价与美国MEMC签定了为期十年的多晶硅材料供货合约,保障了企业未来生产的材料来源。2006年8月2日,尚德又以现金和股票交易方式,分两步收购日本最大的光伏制造商之一的MSK公司。由于MSK的产品已遍及欧美及质量要求严格的日本市场,其品牌与渠道将对尚德的发展有莫大帮助。2007年,尚德总产量达到363.3兆瓦,销售收入超过13.32亿美元,跃身世界光伏产业三甲之列。

  无锡尚德先通过海外上市募集资金,再扩大产能、兼并发展的创富道路迄今被多家太阳能企业复制并且屡试不爽。

  2006年11月9日,由清华毕业生、加拿大籍华人瞿晓铧创建的CSI阿特斯也登陆美国纳斯达克,并募集1.15亿美元资金,成为成功复制“尚德模式”的第一家太阳能企业。2008年,瞿晓铧以28.1亿元身家跻身新财富500富人榜。

  2006年12月,天合光能与林洋新能源前后两天,分别于19日和20日登陆纽交所和纳斯达克,并各自募集0.98亿美元和1.5亿美元。2007年,总计有四家太阳能企业在美国上市,分别是晶澳太阳能、中电电气、赛维LDK太阳能和天威英利,其中赛维LDK彭小峰以259.3亿财富居2008年富人榜第13名,在太阳能富人榜中仅次于施正荣。2008年,共有11位太阳能产业富人登上“新财富500富人榜”,他们所掌控的财富共计996.8亿元,占所有上榜富人所掌控财富的3.83%(表3)。

  过去几年中国太阳能产业持续保持高速增长,短短三四年时间已成为世界太阳能电池第一生产大国。2007年产量达1200MW,占世界总产量的30%;产能达3000MW,已跻身世界太阳能产业大国行列。

  碧桂园模式不可持续

  2007年4月20日,碧桂园(02007.HK)携1870万平方米土地储备,以中国内地地王的身份登陆香港股市,受到热烈追捧,募集129亿港元,成为规模最大的内地房地产IPO。而碧桂园创始人杨国强之女杨惠妍也一跃成为中国首富,2007年以455.1亿元的身家荣登新财富500富人榜榜首。

  土地储备是房地产企业保持稳定盈利的关键指标之一,在人多地少的香港,投资者对于拥有足够多土地储备的房地产企业青睐有加。上海复地(02337.HK)曾于2003年谋求香港上市,但由于土地储备不足而折戟,其一年之内土地储备增加134%后,2004年终于在香港成功上市。

  所以,从2005年下半年开始筹备上市起,碧桂园在一年多的时间里累计增加土地储备达998万平方米,增长超过一倍,创下了当时中国内地房地产企业土地储备之最。而这最终成就了碧桂园作为中国内地房地产上市企业最大市值之地位,也成就了杨惠妍中国首富之名。

  上市之后,碧桂园投入到新一轮的圈地运动当中。截至2007年12月31日,碧桂园土地储备由2007年4月上市时约1870万平方米增加至约3840万平方米,翻了一倍多。

  碧桂园模式获得资本市场认可,引来了一批跟随者,其中最具代表性的是恒大地产(表4)。资料显示,其土地储备从2006年底的600万平方米飞速增长到4580万平方米,在一年中膨胀了7倍。此外,2007年土地扩张非常迅速的还有富力地产(02777.HK),其2007年总共收购的土地共达20幅,合计1030万平方米,土地总储备量增加到2620万平方米。

  然而,以中国内地新地王身份冲刺香港股市的恒大地产,却在2008年3月20日宣布中止上市计划。事实上,这已是今年继定位于高档地产的昌盛中国后,被迫推迟香港IPO计划的第二家内地房地产企业。分析认为,恒大地产受到资本冷遇的主要原因是由于囤地太多。

  资本对土地储备的态度骤变,是对政府政策变化的自然反应。在2008年的政府工作报告中,查处炒地炒房等字眼首次进入了国人的视野。另外,由国务院常务会议通过的国务院2008年工作要点中,新组建的住房和城乡建设部已经明确的主要任务之一,就是严厉打击炒地炒房等违法违规行为;日前,中国人民银行和银监会还发布了《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》,加强了对房地产企业贷款的限制,等等。

  政府收紧银根,可能将碧桂园模式推向末路。事实上,目前国内众多房地产企业已处于资金紧张的状态,并面临资金链断裂的危险。

  此外,全国各地不断爆出的地价拍卖屡创新低的事件,也从侧面印证了房地产企业已经被迫调整“圈地+资本运作”的发展模式。显然,房地产企业正面临盈利模式转变的压力,唯有盈利模式的创新才能维持房地产行业的发展 。

  

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