命悬一线2016 昔日高产大户 珠江啤酒上市命悬一线



  吴丽娟

  珠江啤酒在二度上市失败后,再启上市征途,5月27日经审核后,其首发获得通过。此次IPO,珠江啤酒拟发行7000万股,占发行后总股本的10.29%,拟募资10.67亿元。

  “上市越快越好,不能再等了。”熟悉珠江啤酒的广东省酒类行业协会啤酒分会会长郭营新表示,这次在深交所上市应该没大问题。

  尽管胜券在握,国有背景的珠江啤酒由于前两次上市败北,已失去啤酒业并购、布局最佳时间点。份额被挤压,以及竞争导致市场投入增加,这些都导致了珠江啤酒利润下滑。

  防御战略

  珠江啤酒在招股说明书中写道,“如公司不能继续有效拓展华南以外市场,将对公司的生产经营活动产生不利影响。”

  尽管广东省约有1/3的啤酒销量来自珠江啤酒,但在华润雪花、青岛、燕京三大啤酒巨头及外资啤酒的不断夹击下,珠江啤酒的份额不断被蚕食。公开数据显示,2007、2008及2009年珠江啤酒在华南的啤酒销售额占其年度啤酒销售额分别为86.2%、85.6%、84.89%。

  珠江啤酒由广州珠江啤酒集团有限公司(珠啤集团)联合数名股东发起成立,后者由广州市国资委全资控股。2002年,珠啤集团引入比利时英特布鲁啤酒集团,目前各持股60%和28.56%。

  这家曾是国内最大产量的啤酒公司从2001年起即为推进上市努力。当时广州市政府亲自组织召开珠啤集团改制上市方案论证会,积极进行集团股份制改造。在2006和2007年,大股东珠啤集团以增资扩股的方式,分别将商标和土地、房产、设备等转让给珠江啤酒,以减少和大股东之间的关联交易,为上市扫清障碍。但多次上市申请在广东省上市名额有限及经济危机影响下,而一直被搁置,拖延了往外拓展步伐。

  珠江啤酒此次IPO拟募资用来投建湖南珠啤和广西珠啤两个各年产20万千升的啤酒工程项目。这两个项目现已完成征地、可行性研究规划设计等前期准备工作,只欠资金到位。两家公司3年前即已成立,在2008年IPO时,募资就是要投建这两个项目。

  郭营新表示,珠江啤酒之所以选定湖南和广西两个区域布局,主要是因为这两地经过前期市场开拓,已具有一定市场基础,而建厂有利于降低物流费用。他说,在广西,珠江啤酒选择东盟经济开发区投建基地,将来还可以往云南及东盟国家销售;而湖南目前啤酒销量已超过100万吨,但还没有产能超过20万吨的厂,需要从外省调运。

  对于珠江啤酒而言,由于上市的一再延缓,融资渠道较窄,目前已错过布局的重要时机。其他啤酒巨头们已借助资本完成了全国布局。

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  啤酒专家柳剑华认为,珠江啤酒现在布局为时已晚,其投建的广西和湖南两厂,和广东形成三角,互相照应,与其说是往外拓展,更像是在广东外筑起一道防线,稳固形势,延缓啤酒巨头们对广东的进攻。

  本报就上市事宜询问珠江啤酒,但对方表示,目前处于静默期,不便对外发表看法。

  利润下滑

  令人担心的是,从2008年起,珠江啤酒利润遭遇下滑,给其能否达到融资预期增加了不确定性。

  根据珠江啤酒招股说明书(申报稿)显示,其2007、2008、2009年的净利润分别为2.12亿元、5992万元及8834万元。这意味着最近一年业绩只有2008年申请时数据的约1/3。

  几年前,国内啤酒第三大销售区域的广东省吨酒利润达200-300元,珠江啤酒甚至达到300-400元,而其他地区的啤酒吨酒利润不足70元,这吸引了全国其他啤酒厂家蜂拥广东。

  喜力啤酒市场经理梁雄光表示,整个广东省的啤酒产能约450万吨,但实际市场需求量只有330万吨左右,这意味着大约20%的产能是空置的,造成广东省啤酒吨酒利润下滑,变成80元/吨。金融危机发生后,啤酒厂商为了维护利润变成了 “价格屠夫”;而金融危机导致麦芽酒花等原材料价格上涨,造成经营成本的增加。

  珠江啤酒的一位同行表示,广东啤酒市场在经过两位数字的增长后,现在和全国持平,但珠江啤酒的蛋糕并没有做大,尽管目前还维持了100万吨销量,但每年销量以5%-6%幅度下滑。

  在外来啤酒进军广东时,珠江啤酒采取的是防守战略,希望在广东省稳扎稳打。在前期发展中,珠江啤酒形成了“集中酿造、分散包装”的经营模式,即酿酒由广州总部、湛江珠啤、河北珠啤承担,汕头、梅州等8个子公司灌装。

  这种模式的形成是由于一方面当时珠江啤酒广州总部产能高达40万吨,为当时国内产能最大的啤酒厂,陆路成本不高;另外,异地灌装的优势是前期不需要较大资金投入,而且能迅速在异地市场销售产品,仅2002年,珠江啤酒即投建了4家分装厂。

  不过,柳剑华表示,异地灌装的优势是前期不需要投入较大资金,并且能迅速实现异地销售;但由于不可能解决较多就业,当地政府不会在政策上给予优惠。一个明显的情况是,金威啤酒2003年在汕头投资3.5亿元建厂后,对汕头珠啤业绩影响很大,其2009年实现净利润262万元。

  机会还有多少

  啤酒市场格局的变化及珠江啤酒现今所处的环境,令其通过上市渠道获得融资变得刻不容缓,但时至今日,激烈的啤酒市场竞争给珠江啤酒的机会并不多。

  喜力啤酒市场经理梁雄光表示,青岛啤酒在北方很多城市通过资本收购后,在北方的市场份额基本饱和,其高层已在公开场合多次高调发出 “总攻广东”的命令,并且已付诸行动。

  青岛啤酒甚至向经销商承诺,只要销售青岛品牌,公司就可以给10-20箱高端的青岛纯生来铺市,这些都说明青岛啤酒在吃珠江啤酒的终端。

  他认为,珠江啤酒今年势必在广东大本营要青岛啤酒正面交锋,还有雪花啤酒和燕京啤酒在其他地区战略布局稳定的情况下,已经有心思和精力,集中资本攻打广东。

  珠江啤酒给同行的印象是战略保守,在渠道拓展上不积极,过于依赖糖酒会的招商路径,这样导致由经销商试探市场,减弱了对渠道的把握力度。

  梁雄光表示,作为广东省政府支持的龙头企业,珠江啤酒融资并不太多,对于一个已投资过百万的啤酒厂来说,10亿元不算太大问题。

  

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