就行业发展趋势,我们延续前期观点:总体判断,我国家电行业仍将面临诸多不确定性因素(出口、房地产前景有待明朗),但经营压力及外部环境有望趋于舒缓。主要基于如下理由:原材料价格大幅回落、人民币升值步伐放缓、国家对出口政策的调整、家电下乡全国铺开。
毛利率水平有望保持稳中有升。就行业平均利润曲线来看,由于原材料价格(如铜、铝、塑料等)相对去年同期出现了明显的下降,厂商的成本压力有所减轻,行业整体的毛利率水平有望保持稳中有升。其中,白电更多的受益于原材料成本下降;而黑电行业利润的提升,则主要是依靠产业价值链的重构。
看好家电行业的长期投资机遇。长期来看,政府启动内需的决心,加大对家电行业扶持的力度可能超出市场预期,而伴随着国内庞大的内需市场的启动,相关龙头公司的成长轨迹将更为清晰,其中必将孕育长线投资机会。
建议投资者继续关注彩电产业升级。我们认为,在未来三到五年将是国内平板电视高增长周期,也是投资者对行业板块及潜力公司进行战略布局的良好时机。而从价值链分配来看,随着国内厂商集体进军上游核心器件,以及平板电视价格下降带来的渠道快速下沉,国内厂商在产业价值链的战略地位将显著改善,对相关公司的业绩拉动作用将出现加速度效应。