爱华网系列专题：创业板上市
10月底，首批28家公司终于登陆创业板。仅以发行价格计算，刚发行的28家创业板企业中，已诞生了86名亿万富翁，更有5名跻身10亿俱乐部。华谊兄弟和神州泰岳“造富”最为厉害，各有10名公司股东身家过亿。那么普通的投资者，应该如何把握其中的赚钱机会？ 选择高成长性 对于投资一家公司的标准，资深投资人李剑说：“第一是看成长性，第二是成长性，第三还是成长性。”有私募认为，探路者、神州泰岳等企业所处的行业成长性极为乐观，未来有望持续高成长。尤其是探路者，作为新兴消费产业，未来的市场容量不可限量，如果能够借助于资本市场的力量，未来持续高成长的前景还是值得期待。 而某些拥有国内领先技术的企业，也具有很大的发展潜力，比如网宿科技为互联网提供的CDN(内容分发加速网络)服务，是国内目前应用还不多的新技术；中元华电电力故障录波装置技术居于国际领先水平，时间同步系统居于国内领先水平；硅宝科技为国内唯一集有机硅室温胶生产、研发和制胶专用生产设备制造于一身的企业。 循此思路，投资者仍可对那些位于生物前沿技术、科技网络的前沿技术以及新兴消费产业的相关企业予以重点关注，甚至可以赋予其较高的估值溢价买入并持有，分享行业容量快速膨胀所带来的高成长投资回报。 不过由于这些公司规模相对较小,多处于创业及成长期,发展相对不成熟，因此未来被市场淘汰的概率较大，投资者不得不顾及其中的风险。 国元证券的分析师告诉记者，投资者在参与创业板时，可以首先从估值上筛选，回避估值过高的股票。对于行业前景乐观的新兴产业，可以赋予一定的估值溢价，比如说可以赋予30倍、甚至40倍的估值溢价，但如果超过50倍甚至更高的估值溢价个股，建议投资者还是谨慎对待，毕竟50倍的估值溢价，意味着公司的年成长率不得低于80%才能够保持与目前中小市值股的估值相一致的水平。回避过高的价格，意在避免“以错误的价格买入正确的股票”，如果你真的看好这家公司的未来，可以静心等待它的价格回落到合理区间内。 分析师还认为，管理层的因素是决定是否购入一只股票的重要因素。一个分工明确、权责分明、且与股东利益一致的优秀管理层，才有可能给投资者带来丰厚的回报。而在创业板公司中，有不少是夫妻公司、父子兄弟店，对于管理层的风险要多加考量。 选择好时机 10月30日，华谊兄弟、探路者等1倍多的涨幅，证实了市场此前的“爆炒”担忧。那么投资者该如何选择参与时机呢？ 国元证券分析师告诉记者，投资者参与打新的风险较小，如果没有申购到，开盘后追高的风险就会很大。 私募排排网对35家顶尖私募管理人的调查结果显示，82%的受访私募都参与了创业板的新股申购，13%表示会“看情况”，仅有5%表示不会参与。而首批28家创业板股票高达0.80%的平均中签率，也让私募基金对“打新”收益率充满期待。 在是否开板即参与交易的问题上，私募排排网的数据显示，过半私募基金认为需观察一个月时间，有的甚至认为要观察半年以上再作考虑，更有私募表示绝对不会参与创业板交易。 深圳某私募人士仍直截了当地表示：“首日是否参与交易要看个股开盘价格，如果破发我们才会参与。”他认为创业板公司只要有新的技术壁垒、科技含量，都是可以投资的。但能不能买、何时买则完全取决于股价，而这需要一段观察期，如果股价跌不下来则寻找投资机会就很困难。 从过往经验看，市场人士认为创业板股票不宜长期持有，公司倒闭等风险因素将高于主板股票。申银万国证券研究所所长陈晓升通过对美国NASDAQ和韩国KOSDAQ推出后相对主板的超额收益和累计超额收益的研究，发现创业板推出的前五个月，都能获得相对主板的正超额收益，正累计超额收益更是能够持续28个月的时间。 陈晓升认为，当年中小板推出后的市场表现对我国创业板将具有较强的借鉴意义，因为中小板是创业板推出前的过渡性的制度安排。从换手率的情况来看，中小板推出后经历了这样几个阶段：交易异常活跃——回归理性——再度活跃——再次回归并与主板走势趋向一致。具体来看，中小板开板初期经历了较为短暂的异常活跃阶段，历时2－3个月；然后迅速回归理性交易，历时3个月左右；接着会再度出现与主板较大的背离，出现第二波交易的活跃阶段，历时8个月左右；最后再度回归并与主板的走势趋同。 从10月30日创业板股票的表现看，申购到新股的投资者已经赚到一笔。从历史经验看，对于普通投资者来说，之后的创业板仍然不乏发财机会。虽然投资者无法像原始股东那样赚来亿万身价，但是通过精选一只好股票，选择一个参与时机，以合理的价格介入，也能分享公司的成长。
Tips： 申银万国证券研究所所长陈晓升通过对美国NASDAQ和韩国KOSDAQ推出后相对主板的超额收益和累计超额收益的研究，发现创业板推出的前五个月，都能获得相对主板的正超额收益，正累计超额收益更是能够持续28个月的时间。
