爱华网文 | 左小蕾 通胀离我们还远吗？ 在目前的情况下，相对清晰地讨论这个问题是非常重要的。原因是什么呢？因为在这个非常模糊的时候，经济学家及业内人士的判断会影响政府下一步的政策，而在这个危机时刻，政策的作用又非常大。如果我们的判断是通缩，那在政策上就会放宽货币；而如果是通胀，那就会紧缩货币。可如果我们模模糊糊地说， 现在很担心通货膨胀， 那应该实施什么样的货币政策呢？因此，政府在实施什么样的货币政策之前一定要考虑清楚，或者说在拯救经济危机的这个阶段上，这个政策究竟应该怎么出手？我觉这非常重要。
担心通胀与已经通胀是两个不同的概念 对人民币的看法，我也认为两三年之后，通货膨胀才可能到5以上。那么怎么看待目前的这个通胀形式？首先，我认为现在大家担心通胀还是有原因的。上一轮通货膨胀使大家在认识上有了一个提高，大家认识到了通货膨胀与货币发行之间的关系，它是一个货币现象。现在中国发了很多货币，全世界也发了很多，所以大家就有了将来会出现通胀的担心，我觉得这个没错。很大的货币发行量会带来通胀，这个从机理上来说，是这样的。因为货币发行过多之后，它会从总需求的角度去推高这个膨胀，也可能带来工资的上涨，进而拉动成本的上升。 但我觉得，“对通胀的担心”与“真正通胀的形成”是两个不同的概念，要完成两者的转换，这中间还应该具备一些机理才行。那么，目前这个机理存不存在呢？这个通胀的过程是不是已经开始了？首先从总需求的角度，我们可以看得很清楚，现在我们发放的巨额数量的货币只是一个政策变量，是货币供应，而不是货币需求，它的存在只是在创造宽松的货币环境，而并不代表实际经济中的货币需求就是这个数目。这里，我们所谓的总需求就是投资增长、消费增长，进而增加对货币的需求，而当货币需求增加以后，它就会在内经济中产生乘数效应，然后将经济增长拉上去，将通货膨胀拉上去。 美联储的一任主席曾经说过一句名言：可以在正宴之前撤掉酒杯吗？他这句话的意思是说，美联储的工作职能就是在会宴之前撤掉酒杯，也就是防止通货膨胀。当时我分析，他说的在正宴之前撤掉酒杯，绝对不是说在杯子都放好了，大家正准备开始喝酒的时候将酒杯撤掉。如果是这样的话，那美国还有什么经济增长可言？如果这些货币还没有进入实体经济，还没有开始运转，经济增长的那个V还没有开始，这又怎么可能带来通货膨胀呢？ 这一次我们的需求也是一样，也是在平稳的运行，也没有带来实体经济对货币需求的增长。所以从总需求的角度来说，现在我们根本不存在通货膨胀出现的条件与环境。而只有当充分就业的时候，货币的增长才会将整个经济推到超过均衡增长的水平，也才会出现通胀。用我们的话来说，在偏热向过热的发展过程中，通货膨胀才会从总需求的角度出现，而现在显然是不存在这样的条件和环境。 另外，从总供给的角度，从成本角度，大家也有所担心，认为现在市场上存在资产价格泡沫，因为资产价格、房地产价格都涨得很高。这背后的机理又是什么呢？房地产价格的上涨会带来房地产商对房地产形势的乐观判断，然后房地产商就会增加开发量，而这一行为的结果是拉动钢铁、水泥、玻璃等材料的价格大幅度上涨。简而言之，就是需求的上升拉动价格的上涨。现在，就我国的情况来看，这一现象也不会发生，因为我们的钢铁、水泥的产能都是过剩的，去库存化的问题还没有解决，产能过剩的问题也没有得到适度调整。最近，我们的钢铁价格几上几下，非常重要的一个原因就是因为产能过剩的问题。当钢铁的价格上升一点的时候，整个行业的产能就开始释放，而一旦产能释放，价格又开始下滑，然后我们又以某种因素将价格推上去，产能又开始释放，如此循环往复。所以，在这样一种产能过剩还没有得到充分释放的情况下，不管用什么政策进行调整，或者说资产价格怎么上升，也不可能从成本拉升的角度去拉升通货膨胀。 大家的担心是有道理的， 但是担心和真正的膨胀并不是一个概念。在目前的情况下，在国内的环境下，在总需求、总供给的角度都不存在促使通胀出现的条件，那么有关“现在已经开始通胀”的言论就只是因为担心，当然担心永远是对的，因为在将来这样的情况真的会出现。所有的研究都告诉我们，从货币发行到通货膨胀的出现，这中间需要两到三年的时间， 因为它需要一个经济变化的过程。 在微醉的时候撤下酒杯 另外， 在输入性方面， 我们也存在一些问题。现在，我们的国际依存度很高，原材料价格，特别是石油价格的上涨会给我们带来输入性通胀的影响。在目前的情况下， 我认为这个输入性的问题就是油价， 在投资而非实体经济的拉动下， 油价似乎得到了很快的恢复。这跟此次的危机有关系，跟美联储的注资也有很大关系，因为美联储的注资对象主要是金融资本，而并非实体经济，而金融资本也就是投机资本。所以，当这些金融资本进入风险市场，就会助推资产价格，最后在经济还没有恢复的时候，大宗产品就可能释放通胀，或者说制造滞胀的状况，但现在这种情况可能会受到约束。为什么呢？美国的商品期货交易委员会曾受上任政府的委托，调查石油价格的大幅度上涨中是否有投机行为。当时的政府的倾向性非常明显，所以委员会当时得出的结论是这其中有投机行为，并且投机性还很强，但没有发现操纵价格的行为。最近他们更改了这一判断，说根据新的、更完整的数据显示，这其中有明显操纵市场的行为。因为操纵市场违规违法，所以必须加以限制。另外，美国国会所面临的压力也是原因之一。因为美国国会的实体经济，包括航空公司，还有很多的产业，都必须使用石油，而油价的上涨造成他们的成本上升，以致经济上不去。当然，这里最为重要的是政府的换届与换人，因为每届政府、每个人的思路都是不一样的，所以这中间可能会出现一些变数。这里还隐藏着博弈，大家要知道金融资本的博弈力量、华尔街的博弈力量都非常强，结果会怎样就要看最后谁在这场博弈中获胜。 从输入性的角度来说， 如果华尔街赢了，那这个输入性是非常危险的，油价还得继续上涨；而如果不是的话，油价就不会上涨。所以在目前的情况下，我们必须对可能推高通胀的所有因素进行全面分析，及时采取对策， 既不能等通胀出现之后再行动，也不能在不具备通胀出现条件的情况下就出手。前者已经毫无意义，后者则显然是在跟自己过不去。就我国目前的情况来看，为了防止可能的通胀，我觉得政府不会去动用那些市场化非常强的工具，比如提高利率，但还是会有所行动， 比如发一些票据，以收回一些多余的钱，起到紧缩的作用。现在政府发放的钱并没有进入实体经济的各个方面，或者也可能说实体经济的增长不需要那么多钱，因为前半年的企业储蓄有五万多亿，同比增长了三万多亿，这里主要是国有企业。这就存在一个投资结构的问题。 那么什么时候开始紧缩？怎么来调整？我觉得这是一个要集中智慧、经验、知识之大成的行为。美联储从来都没有准确把握好这个度，当然也有可能是它不愿意把握。这次危机与上次是一样的，经济可能温和增长，但失业率却还在攀升，所以政府可以说，它不能收紧货币。我们要密切跟踪和关注形势的变化，要在酒杯里的酒喝了一部分，并且人已经开始微醉的时候，撤下酒杯， 这样才能避免酩酊大醉的狼狈状况出现。
