不具备通邮条件 还不具备通胀的条件与环境



 文 | 左小蕾

         通胀离我们还远吗? 在目前的情况下,相对清晰地讨论这个问题是非常重要的。原因是什么呢?因为在这个非常模糊的时候,经济学家及业内人士的判断会影响政府下一步的政策,而在这个危机时刻,政策的作用又非常大。如果我们的判断是通缩,那在政策上就会放宽货币;而如果是通胀,那就会紧缩货币。可如果我们模模糊糊地说, 现在很担心通货膨胀, 那应该实施什么样的货币政策呢?因此,政府在实施什么样的货币政策之前一定要考虑清楚,或者说在拯救经济危机的这个阶段上,这个政策究竟应该怎么出手?我觉这非常重要。

 不具备通邮条件 还不具备通胀的条件与环境
  

         担心通胀与已经通胀是两个不同的概念

  

         对人民币的看法,我也认为两三年之后,通货膨胀才可能到5以上。那么怎么看待目前的这个通胀形式?首先,我认为现在大家担心通胀还是有原因的。上一轮通货膨胀使大家在认识上有了一个提高,大家认识到了通货膨胀与货币发行之间的关系,它是一个货币现象。现在中国发了很多货币,全世界也发了很多,所以大家就有了将来会出现通胀的担心,我觉得这个没错。很大的货币发行量会带来通胀,这个从机理上来说,是这样的。因为货币发行过多之后,它会从总需求的角度去推高这个膨胀,也可能带来工资的上涨,进而拉动成本的上升。

         但我觉得,“对通胀的担心”与“真正通胀的形成”是两个不同的概念,要完成两者的转换,这中间还应该具备一些机理才行。那么,目前这个机理存不存在呢?这个通胀的过程是不是已经开始了?首先从总需求的角度,我们可以看得很清楚,现在我们发放的巨额数量的货币只是一个政策变量,是货币供应,而不是货币需求,它的存在只是在创造宽松的货币环境,而并不代表实际经济中的货币需求就是这个数目。这里,我们所谓的总需求就是投资增长、消费增长,进而增加对货币的需求,而当货币需求增加以后,它就会在内经济中产生乘数效应,然后将经济增长拉上去,将通货膨胀拉上去。

         美联储的一任主席曾经说过一句名言:可以在正宴之前撤掉酒杯吗?他这句话的意思是说,美联储的工作职能就是在会宴之前撤掉酒杯,也就是防止通货膨胀。当时我分析,他说的在正宴之前撤掉酒杯,绝对不是说在杯子都放好了,大家正准备开始喝酒的时候将酒杯撤掉。如果是这样的话,那美国还有什么经济增长可言?如果这些货币还没有进入实体经济,还没有开始运转,经济增长的那个V还没有开始,这又怎么可能带来通货膨胀呢? 这一次我们的需求也是一样,也是在平稳的运行,也没有带来实体经济对货币需求的增长。所以从总需求的角度来说,现在我们根本不存在通货膨胀出现的条件与环境。而只有当充分就业的时候,货币的增长才会将整个经济推到超过均衡增长的水平,也才会出现通胀。用我们的话来说,在偏热向过热的发展过程中,通货膨胀才会从总需求的角度出现,而现在显然是不存在这样的条件和环境。

         另外,从总供给的角度,从成本角度,大家也有所担心,认为现在市场上存在资产价格泡沫,因为资产价格、房地产价格都涨得很高。这背后的机理又是什么呢?房地产价格的上涨会带来房地产商对房地产形势的乐观判断,然后房地产商就会增加开发量,而这一行为的结果是拉动钢铁、水泥、玻璃等材料的价格大幅度上涨。简而言之,就是需求的上升拉动价格的上涨。现在,就我国的情况来看,这一现象也不会发生,因为我们的钢铁、水泥的产能都是过剩的,去库存化的问题还没有解决,产能过剩的问题也没有得到适度调整。最近,我们的钢铁价格几上几下,非常重要的一个原因就是因为产能过剩的问题。当钢铁的价格上升一点的时候,整个行业的产能就开始释放,而一旦产能释放,价格又开始下滑,然后我们又以某种因素将价格推上去,产能又开始释放,如此循环往复。所以,在这样一种产能过剩还没有得到充分释放的情况下,不管用什么政策进行调整,或者说资产价格怎么上升,也不可能从成本拉升的角度去拉升通货膨胀。

         大家的担心是有道理的, 但是担心和真正的膨胀并不是一个概念。在目前的情况下,在国内的环境下,在总需求、总供给的角度都不存在促使通胀出现的条件,那么有关“现在已经开始通胀”的言论就只是因为担心,当然担心永远是对的,因为在将来这样的情况真的会出现。所有的研究都告诉我们,从货币发行到通货膨胀的出现,这中间需要两到三年的时间, 因为它需要一个经济变化的过程。

  

         在微醉的时候撤下酒杯

  

         另外, 在输入性方面, 我们也存在一些问题。现在,我们的国际依存度很高,原材料价格,特别是石油价格的上涨会给我们带来输入性通胀的影响。在目前的情况下, 我认为这个输入性的问题就是油价, 在投资而非实体经济的拉动下, 油价似乎得到了很快的恢复。这跟此次的危机有关系,跟美联储的注资也有很大关系,因为美联储的注资对象主要是金融资本,而并非实体经济,而金融资本也就是投机资本。所以,当这些金融资本进入风险市场,就会助推资产价格,最后在经济还没有恢复的时候,大宗产品就可能释放通胀,或者说制造滞胀的状况,但现在这种情况可能会受到约束。为什么呢?美国的商品期货交易委员会曾受上任政府的委托,调查石油价格的大幅度上涨中是否有投机行为。当时的政府的倾向性非常明显,所以委员会当时得出的结论是这其中有投机行为,并且投机性还很强,但没有发现操纵价格的行为。最近他们更改了这一判断,说根据新的、更完整的数据显示,这其中有明显操纵市场的行为。因为操纵市场违规违法,所以必须加以限制。另外,美国国会所面临的压力也是原因之一。因为美国国会的实体经济,包括航空公司,还有很多的产业,都必须使用石油,而油价的上涨造成他们的成本上升,以致经济上不去。当然,这里最为重要的是政府的换届与换人,因为每届政府、每个人的思路都是不一样的,所以这中间可能会出现一些变数。这里还隐藏着博弈,大家要知道金融资本的博弈力量、华尔街的博弈力量都非常强,结果会怎样就要看最后谁在这场博弈中获胜。

         从输入性的角度来说, 如果华尔街赢了,那这个输入性是非常危险的,油价还得继续上涨;而如果不是的话,油价就不会上涨。所以在目前的情况下,我们必须对可能推高通胀的所有因素进行全面分析,及时采取对策, 既不能等通胀出现之后再行动,也不能在不具备通胀出现条件的情况下就出手。前者已经毫无意义,后者则显然是在跟自己过不去。就我国目前的情况来看,为了防止可能的通胀,我觉得政府不会去动用那些市场化非常强的工具,比如提高利率,但还是会有所行动, 比如发一些票据,以收回一些多余的钱,起到紧缩的作用。现在政府发放的钱并没有进入实体经济的各个方面,或者也可能说实体经济的增长不需要那么多钱,因为前半年的企业储蓄有五万多亿,同比增长了三万多亿,这里主要是国有企业。这就存在一个投资结构的问题。

         那么什么时候开始紧缩?怎么来调整?我觉得这是一个要集中智慧、经验、知识之大成的行为。美联储从来都没有准确把握好这个度,当然也有可能是它不愿意把握。这次危机与上次是一样的,经济可能温和增长,但失业率却还在攀升,所以政府可以说,它不能收紧货币。我们要密切跟踪和关注形势的变化,要在酒杯里的酒喝了一部分,并且人已经开始微醉的时候,撤下酒杯, 这样才能避免酩酊大醉的狼狈状况出现。  

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