爱华网2009年4月G20峰会前夕，美欧对会议的焦点而争论不休：美国认为峰会的焦点应该是各国需要扩大财政刺激经济增长的力度，而欧洲则认为加强金融监管才是主要问题。就在双方争执不下时，中国央行行长周小川撰文提出要建立超主权的国际储备货币，风向随之大变。 硬币的两面 美元作为国际储备货币，美国从中占到不少便宜，但是有额外的好处就会有额外的责任。 美元保持国际储备货币地位的原因很多，比如说美国是世界上最大的经济体，美国的金融市场是全球最发达和流动性最好的市场，国际大宗商品以美元为结算单位，很大一部分金融产品也是以美元计价，就连中国卖到美国去的商品很多也是以美元结算的。美元在国际贸易和国际金融中有着广泛的用途，就连那些和美国敌对的国家，例如朝鲜和伊朗也都接受美元，所以它的国际地位是有着广泛基础的。 美元的国际储备货币地位不但可以使美国获得以本币发债的资格，还可以让美国向全世界收铸币税。这里面的道理很简单，美元是一种国际储备货币，其他国家需要积累美元来进行国际支付，但美国不可能送美元给这些国家，所以这些国家只能通过与美国贸易的方式来赚取美元，这意味着美国用钞票换来了实实在在的商品。我们可以想一下，100美元的印制成本估计只有几美分，但它在国际贸易中却可以购买100美元的商品，这几美分的成本和100美元商品之间的差值就是铸币税，也就是美国占到的便宜。 （《超主权国际储备货币 建立“实权”机构是一个长期探索》，李伟，2009年3月30日《21世纪经济报道》） 美元国际储备货币的地位对美国的不利之处在于：首先，有额外的好处就会有额外的责任。大多数国家都没法子通过印钞票的方式来应对经济危机，但美国可以，这源于美元的国际储备货币地位。但也正因为如此，当世界经济整体出现危机的时候，美国也需要对此承担比其他国家更大的责任。从这个意义上说，现在美国政府对美国经济的救援不仅是对美国人民的责任，也是美国对世界的责任。 但从另外一个角度来说，如果美国政府想刺激本国的经济增长，其所需要的投入会比一般国家大得多。因为美国是一个非常开放的经济体，其进口量世界第一，所以美国政府每投一块钱在经济刺激计划上，很有可能只有60美分可以作用于美国经济，而有40美分可能会通过进口等方式去增加其他国家的外需，间接帮助别国振兴经济。 还有一点需要注意，就是当美元成为国际储备货币的时候，美国必然会是一个债务国，而无法成为一个债权国，这也是“特里芬难题”所表述的内容。你可以想想，假如美元是一种主要的国际储备货币，那美国怎么可能去大量储备别国的货币？应该别的国家来储备美元才对，不然市场上就没有足够的美元流通了。为了向国际市场注入足够的美元，美国需要成为全球最大的消费者，以贸易逆差的形式来输出美元。从经济学的角度来看，贸易逆差不一定是坏事，因为就像之前说的，美国人拿钞票换来了商品，提高了生活水平，甚至使得美国人可以普遍享受到高于自己收入水平的消费，这有什么不好呢？但从国际收支平衡的角度来看，美国是无法成为债权国的，这也是美元成为国际储备货币的代价之一。 （《超主权国际储备货币 建立“实权”机构是一个长期探索》，李伟，2009年3月30日《21世纪经济报道》） 疯狂的流动性 目前的国际经济体系对美元过于依赖，同时又没有对美元的发行形成有效的制约。 在布雷顿森林体系解体之后，大多数发达国家的本币汇率变成了自由浮动的状态，这造成了一个结果，就是各国政府必须对各自的经济政策负责。因为对大多数国家来说，经济政策的效果将会反映到汇率上去。但美国不一样，虽然布雷顿森林体系已经解体，但美元依然是世界主要的储备货币，因此美国的政策会有比较强的外部性，也就是说哪怕美国政府的政策不太负责，其所造成的损失也不一定都会由美国来承担。 从这个角度出发，我觉得这次危机最主要的原因就是美元流动性如此长时间的扩大。当然，在监管等领域也出现了各种各样的问题，但从系统上来说，我觉得还是因为目前的国际经济体系对美元过于依赖了，同时又没有对美元的发行形成有效地制约。 （《超主权国际储备货币 建立“实权”机构是一个长期探索》，李伟，2009年3月30日《21世纪经济报道》） 过去美国经济占世界经济的份额很大，所以在很大程度上，凡是对美国经济好的，对世界经济也好。但现在美国经济占世界经济的份额在逐步减少，假如还沿用过去的那套体制，包括美元作为主要的国际储备货币等，那么其弊端就会日益明显。所以大家现在有这么多的忧虑，希望建立一个超主权的国际储备货币，我觉得是有道理的。 （《超主权国际储备货币 建立“实权”机构是一个长期探索》，李伟，2009年3月30日《21世纪经济报道》） 为什么不看好特别提款权 假如未来在扩大SDR使用范围的过程中遇到了困难，那么谁会去积极解决这些问题呢？ 特别提款权（SDR）是个民主的产物，所有的国家都在里面有话语权，不仅取决于美国一个国家，这对经济规模较少的国家来讲是非常好的，但其中可能遇到的阻力最主要是来自于美国，其次是欧盟。 原因有两点。现在世界货币储备的70%是美元，美国政府的融资成本非常低，去国际上借钱大概就是1%—2%的利率，转手之后它可以通过美国的跨国公司和风投公司进行投资，回报超过10%，这里面的利差非常大，对美国经济的贡献也是非常大。重组国际货币体系对整个世界有好处，但对美国本身来讲，因为它失去了切实的经济利益，所以会在这方面形成很大阻力。 还有一个阻力是来自于欧盟，现在国际货币储备体系里20%是欧元，从以后发展的角度来讲，欧元占的比重会越来越大，因为它的经济体非常大。如果欧元占据更大比重，它就也能享受到现在美国享有的利益。 发展中国家想要特别提款权，但来自美国和欧盟的压力会非常大，所以世界货币储备最终的发展方向可能会是“混合体”，有美元、欧元，特别提款权也发挥更大的作用。 （《特别提款权最大障碍在美国和欧盟》，刘劲，2009年4月27日网易财经） 任何一种货币要成为国际储备货币都是有成本的，需要有参与方为了直接的切身利益而不懈地努力才有可能实现。假如未来在扩大SDR使用范围的过程中遇到了困难，那么谁会去积极解决这些问题呢？即使IMF有这个意愿去解决问题，但它作为一个国际组织，有这个实力吗？假如它没有，一些复杂问题的解决可能还是需要这个组织背后的一系列主权国家来推动。但要是解决一个问题的责任会分摊到十几个、甚至几十个国家的头上，那究竟哪一个会认真去解决问题呢？这样可能大家都会变得没责任。如果到时候谁也不负责，那么这个货币如何担负国际储备货币的责任呢？比如说，就像现在，东欧的很多国家出现了严重危机，那么到底是否需要IMF去救援，又需要如何救援呢？恐怕这都是在扩大SDR使用范围之后需要面对的问题。 （《超主权国际储备货币 建立“实权”机构是一个长期探索》，李伟，2009年3月30日《21世纪经济报道》）
我觉得建立一种超主权的国际储备货币是可能的，但需要有一个全球性的政府。或者没有全球性的政府也行，但掌握这个超主权国际储备货币的机构一定要是一个“有牙齿”的机构，而不能是一个纸老虎。关键点说穿了就一个，这个机构既要可以制定政策，也要有能力超越国界来执行这些政策。也就是说，这要是一个有实权的机构才行。而这个机构有实权就意味着其成员需要放弃相应的经济主权，这有点像欧元区的状况。现在欧洲央行主管着欧元的相关政策，这实际上是各成员国出让的货币主权。假如没有各成员国的牺牲，那欧元的成立是不可想象的。而且从经济学上来说，这意味着欧元区各国的公民拥有区内的自由迁徙权，因为只有这样才能在区域内实行统一的货币政策。你可以想想，假如要在国际范围内建立一种超主权的储备货币，这可能意味着我们也要像欧元区那样去做一些改革，我想恐怕这在现有条件下还不成熟。 我为什么不看好IMF和SDR，还有一点原因在于美国在IMF的重大问题上现在拥有一票否决权，这等于说IMF的任何基调都要得到美国的首肯才行。假如美国可以站在比较中立公正的立场上来运用自己这方面的权力，那IMF和SDR是有希望的。但假如美国站在比较自私的立场上呢？也许大家认为需要改革IMF，但这又是另外一个比较复杂的问题。 （《超主权国际储备货币 建立“实权”机构是一个长期探索》，李伟，2009年3月30日《21世纪经济报道》） 货币体系：演化而不会突变 世界经济从持有一种储备货币转换到另一种储备货币，需要整个系统随之发生改变，所以美元的国际储备货币地位短时间内仍无法改变。 目前美元仍然是60％的国际储备资产计价货币、70％左右的国际贸易交换媒介、80％甚至更高的国际金融交易的计价货币。若占世界GDP30%的美国反对，要取代这座大山几乎不可能。即使谋求超越美国的欧盟国家由于有通用货币欧元，也不会对超主权货币感兴趣。 （《超主权储备货币》，刘劲，2009年5月5日《环球企业家》） 我觉得美元的国际地位在欧元成立之前不是问题，因为当时没有任何一个货币可以替代美元的地位。但欧元的出现从长期来看是对美元地位的一个很大挑战。在2000年互联网泡沫破灭之后，美国在2001年又遭遇了“98226;11”恐怖袭击，这导致了美国经济的衰退。为了对抗经济衰退，美国的货币当局采用了大量注入流动性的政策。这虽然在一段时间内刺激了美国的经济增长，但它严重影响了美元在全球的地位，增加了欧元作为全球储备货币的资本。 但也要注意，世界经济从持有一种储备货币转换到另一种储备货币，这种变化是一个非常巨大的质变，需要整个系统随之发生改变，所以美元的国际储备货币地位短时间内仍无法改变。 （《超主权国际储备货币 建立“实权”机构是一个长期探索》，李伟，2009年3月30日《21世纪经济报道》） 世界需要美元，哪种货币作为储备货币是由市场、由贸易决定的，美国作为最大的经济体，世界上30%的GDP都是美国贡献的，它的霸主地位一时半会儿很难改变。 现在国际货币体系的转变已经在进行了，只是世界金融危机让它加快了脚步。欧元在近年的世界贸易里起着越来越大的作用，而且以后作用会越来越大。原因很简单，欧洲作为一个共同经济体，从体量上来讲已经和美国差不多了，它在世界货币体系里也应该占有类似的作用。 另外，整个货币体系的转变往往是非常缓慢的。以英镑为例，美国在1872年时的经济总量已经超过了英国，但美元取代英镑作为世界储备货币却是在很多年以后（是在二战之后），经济的增长会促进一个经济体的货币作为世界储备货币，但过程往往是非常慢的。今后几年美元仍然会是世界主要货币，欧元会越来越重要。人民币未来当然会越来越重要，但从经济总量上来讲，中国经济才占世界经济的7%，如果想赶上美国，从7%到30%，还有非常漫长的道路要走，所以我认为，货币体系的转变将会是一个渐进演化的过程。 （《国际货币体系的转变正在进行中》，刘劲，2009年4月27日网易财经）
