爱华网□汪恭彬 2009年12月30日9时30分至10时24分，54分钟短暂交易中，1.36亿元成交金额中的绝大部分都在一级市场实现了套利。 按照交银公开的12月30日ETF的PCF（即“申购赎回清单”），大约赎回的130个篮子（每个篮子需要100万份的510010赎回）将为套利人实现超过1亿元的利润。 交银施罗德如何处理该等交易？有关交银损失1亿的传闻是否真实？到底是谁，扮演了交银的真正敌手？ 基金经理操作失当 交银施罗德有关人士称，因交易所即将调整上证180治理指数，交银施罗德于12月29日晚间对该ETF的PCF进行手工调整。 根据流程，调整指数时，管理人须先人工生成源文件进入系统，再由系统生成新的PCF。生成后的PCF再由另一人复核。 “但这两个人竟然都没有发现申购赎回清单出现重大问题，导致PCF的IOPV相对ETF的交易价格大幅溢价。”上述人士称。 IOPV系交易所公布的PCF的资产净值，510010的IOPV在12月30日一开盘就高达1.75元，停牌时收于1.784元。远高于二级市场的0.891元的开盘价和0.979元的涨停价。 这意味着，只要你同日在二级市场以0.89元购买100万份的510010，而后你即可以在一级市场以1.77元（取中值，下同）的价格赎回一篮子股票。 当日510010的表现证实，已有专业投资人发现到510010PCF的巨大差错，遂涌现了亿元的套利盘。 从盘面看，开盘半个小时前510010表现中规中矩，随大盘上扬，与其他ETF走势也无异。 但10点01分后开始异动，先是价位连续5分钟停留在0.919元没有变动；随后从10点07分起直线飙升；10点10分时冲上涨停，为0.979元。 此后涨停板被打开，价位回落至0.951元，然后再次返身向上封至涨停，维持至10点24分左右被交易所停牌直至收市。 交银施罗德方面称，公司发现510010涨停才发现PCF的异常遂申请停牌。 但有人士称，该等反应过慢，因10时10分涨停后ETF曾打开，且之后的14分钟有9189万份的巨额成交，合8983万元，分别占当日总成交份额和成交金额的64.5%和66%。 “毫无疑问，涨停价买入ETF都在一级市场实现了赎回，乃为套利。”一位资深公募投资人说。 料赔偿1000万元 如果交易所承认2009年12月30日治理ETF有效，那么套利者将获利1亿之巨。 但交银施罗德12月30日晚间的公告打消了套利者的念想。 根据该份公告，当日在一级市场赎回的投资人每个篮子需要补充888848.87元的现金差额，而当日最低最小申购赎回单位资产净值是90.99万元，这意味着，该套利人是0.9099元买入510010的。 而即便这一最低资产净值，如果按照1.77元/份赎回，其差额（盈利）为0.8601元/份，也小于需要补充的0.8888元/份的现金差额，说明套利人每个篮子（100万份）最终将最低亏损2.8万元。 在最低最小申购赎回单位资产的套利人都是亏损的前提下，其他所有的套利人也理应全部亏损。 据统计，2009年12月30日510010的加权平均成交价为0.9548元，该等买入ETF的投资人在一级市场实现套利，那么他的每个篮子可以赎回177万元。 但除了支付95.48万元的交易成本外，还需要补88.88万元的现金差额，他总体每个篮子将亏损7.36万元。 据悉，510010一级市场大约总计赎回了130个篮子，其总体亏损应在957万元。 “该等亏损不可能由套利人来补，理应由交银施罗德来承担。”一位资深公募投资人说。
另一方面，尚有少数12月30日二级市场买入ETF的投资人，他们没有在一级市场赎回。他们的实际损失乃是他们的购买价格和0.91元收盘价之间的差额。 在总计1.36亿的成交金额中，扣除130个篮子对应的1.24亿元左右的套利资金，大约还有1000多万资金的“后知后觉者”没有参与一级市场套利。 不过由于他们买入的平均成本也在0.9548元左右，所以他们的总计损失在1000万×0.04元，仅为40万元左右。 上述两项损失相加，交银施罗德赔付金额在1000万元左右。 12月31日，交银施罗德有关人士称，目前尚在和投资人沟通解决方案，具体数字未决，但总体赔付不......
