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按照传统的划分方法，可以把生产性服务业分为传统的金融业、地产、仓储、交运等和新兴的租赁商务服务、信息服务、计算机服务、科研服务等两类。目前，传统类的生产性服务业发展已经较为成熟，而新兴类的，不论在规模还是在类型上都相对弱势。王一鸣认为：“这首先受制于我们的人力资本条件。例如承接服务外包产业，就要求熟悉外国企业业务流程，还要有较高的外语水平，而这对劳动力素质的要求就会比加工制造业高得多。”同时，从我们国家证券市场发展历史来看，这些轻资产类的企业符合上市条件的不多。不过随着创业板的开启，国家给予中小企业更多的信贷和财政支持，将有更多的优秀企业涌现，也会给投资带来更多的机会。 从盈利手段上可以把生产性服务划分为依靠人力、依靠技术和依靠资产3种类型。依靠人力的生产性服务公司，包含咨询、广告、设计等，A股市场的世联地产、东华科技、上海佳豪等就属于这一类型。那么这类企业成功的特点在于能够提供差别化的产品，而自身能够控制成本，并不断扩展客户。依靠技术类的公司，往往是能提供被普遍需要的技术服务，但是又需要大规模设备投入的行业，例如创业板新上市的华测检测。这类企业的成功就要靠一个字：“大”，占领的市场份额越大越能够通过规模效应盈利。这两类行业由于上市的企业比较少，本身就是一种稀缺资源，如果再具备一定的成长性，就值得关注。依靠资产类的就比较常见，例如物流行业。目前物流行业由于进入的门槛相对较低，竞争十分激烈，同时成本的波动对它们的影响也很大，因为它们的价格可能没有办法非常迅速地跟随成本的变化进行调整，例如油价上涨，就对物流公司影响很大，却只能依靠自身来消化，必然会削弱盈利。 发展战略性新兴产业，培育经济新的增长点，是优化经济结构的一个重要着眼点。战略性新兴产业，包括新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业等。温家宝总理在去年11月的首都科技界大会上，对此进行了详细阐述。银国宏告诉本刊：“这将成为今年股市下半年的一个机会，即随着新兴产业的投入、政策的推动，以及受益于政策后企业业绩增长的明朗化，新兴产业可能会逐渐得到大家的关注，出现战略性配置的机会。” 他说：“按政策来讲，七大新兴产业是比较清晰的，但从股市投资的角度看，可能更多集中在IT（CT网络）、化工、通信、医药、电力设备、机械等，而且这些行业中有相当多的中小企业，创新能力比较强，在细分市场中具有领导地位，经营非常有活力。不过，去年这些品种的涨幅都比较大，需要市场通过反复震荡来消化估值压力，也需要时间来看到业绩高速增长的预期，让它们的估值得到进一步提升。” 不过，也要看到“发展新兴产业的关键是突破核心技术”。中国社科院经济研究所林跃勤副研究员对本刊说：“没有核心技术，只是在低端制造上发展，必然造成产能过剩和资源的极大浪费，例如在风电、多晶硅等行业出现的过剩现象。同时，政府要采取措施，“先行先试”支持产业的发展，并引导协调配套设施的发展。例如推动新能源汽车的发展，政府要带头使用新能源汽车，并且协调一些大型的垄断企业，配套建设充电站等，整个产业才能取得突破。”由此，在选择投资的对象时，需要关注那些在核心技术上领先并得到政府直接支持的企业和行业。 对新兴产业的重视，不仅让人回想起10年前的科技股热潮。国际金融危机发生之后，全世界都开始重新关注科技创新。去年末，物联网技术受到广泛重视，并在股市上掀起了一阵高潮，尽管该技术还不太成熟，也没有多少公司直接从事该业务。一些业绩平平的相关电子、通信设备公司，却因物联网概念获得重生。在旧的发展模式遭到打击和拷问的今天，人们寄望科技和创新能改变困局，这或许又将促使科技股重新得到投资者的重视。 在培育新兴产业的同时，过剩行业的投资将受到进一步抑制。在国家统计局监测的24个行业中，去年第三季度有21个行业存在不同程度的产能过剩。国务院去年9月转发了《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》，对钢铁、水泥、平板玻璃、电解铝、煤化工、风电等行业的过度发展亮了红灯。今年1月，“一行三会”又联合发文，将限制对产能过剩行业的盲目贷款。刘元春告诉本刊：“目前，一些欧美国家正在酝酿‘碳关税’等新的贸易壁垒，而在他们看来，中国几乎所有产品都是‘高能耗’的。这些新的贸易壁垒，对重工业、低端产品、重化工业是极其不利的。” 不过，短期看，对相关行业的优势企业反而是个利好。首先抑制产能，减少了供给；其次，通过兼并重组，优势企业能够获得更多的资源和市场；再者，优势企业的技术条件比较好，产品更有竞争力。于军告诉本刊，今年，市场上各类资产重组的机会依然比较多，钢铁产业的资产重组值得关注。 投资结构调整还包括区域的调整，中央经济工作会议强调要引导产业有序转移，促进区域协调发展。中国投资协会会长张汉亚告诉本刊：“近几年，在国家西部大开发、中部崛起和振兴东北等老工业基地的战略实施之后，中西部和东北地区的经济增长速度不断加快，无论是投资还是经济增长，都普遍快于东南沿海等经济发达地区，一些省区还成为东部发达地区制造业转移的主要接收地。由于中西部和东北地区的经济相对落后，发展潜力大，需要的投资量相对较多，这种发展趋势还将继续下去，直到彻底改变地区之间经济发展不平衡的格局。” 国家积极支持中西部地区发展，以及中西部地区为承接东部产业转移，必然加大对土地、基础原材料、建材等投资品的需求。同时，对生产性服务业的需求（如交通运输、金融等）也会增加，有利于相关行业个股。此外，政府可能会出台一些相关的财税优惠措施，吸引企业前来投资，那么对在当地投资的企业来说，同等条件下就比其他地区的企业获得更多的实惠。 去年，国家还先后出台了9个区域性的发展规划。这些规划有的是围绕国家的总体战略布局进行细化的，有的则是对局部地区的支持。每一次规划纲要的出台都会带动一批相关个股的上涨。于军认为，随着政府投入的逐渐增加，这些地区的发展值得长期关注。对区域的选择有两条主线，一是比较有实质内容的重点地区，比如新疆和滨海新区，另一方面可以关注9大发展规划中，尚未升级为国家级规划，并具备一定产业基础或重要促发因素的区域，如东北地区的装备制造业、中部承接产业转移的皖江城市带、环渤海经济区南翼腹地中尚未开发的黄河三角洲地区。而区域中行业、个股的选择，更多的是要和规划的内容结合起来。 消费渐入佳境 …… 出口复苏下的机会 ……
