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乐天舒 当光明乳业（600597，SH）一则关于A股限制性股票激励计划（草案）的公告揭开谜底时，一系列的问题浮出水面。首当其冲的，便是光明乳业管理层购买股票的价格。 “白送钱”透支未来？ 光明乳业股票在1月19日和20日两天停牌。向104人授予不超过869.53万股的限制性股票，即公司总股本的0.84%，其中预留60万股。股票授予价格为10.10元/股，购买价格为4.70元/股。1月18日，光明乳业收盘价为10.10元。其中，作为总经理的郭本恒获授限制性股票数量最多，为34.65万股，占限制性股票总量的比例为3.98%，其余授予对象为中层管理人员、营销、技术及管理骨干共100人，授予721.17万股，占限制性股票总量的82.94%。 由于授予价格为停牌前一日收盘价，因此，以购买价格计算，股权激励对象的浮盈已经达115%。而根据光明乳业的公告，该购买价格为公布前20个交易日公司股票均价的50％。由此，有部分投资者认为，此次股权激励对于光明乳业的激励对象而言，无异于“白送钱”或“半卖半送”。 对于“送钱”一说，股权激励专家、上海荣正投资咨询有限公司董事长郑培敏并不赞同。他认为，根据中国证监会2008年针对上市公司股权激励有关事项发布的备忘录，如果标的股票是通过定向增发方式取得，参照现行《上市公司证券发行管理办法》中有关规定，发行价格不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的50％。可以说，光明乳业的购买价格的确是政策规定的最低限。 但是，郑培敏认为该股权激励存在两方面的不确定性。首先需要国务院国资委、证监会的批准，这是一个漫长的过程，甚至需要以年计算。其次，批准以后能不能真正地拿到手，是个问题。从目前来看，这个方案对光明乳业来说还是有挑战性的。 根据股权激励方案，此次股权激励计划的有效期为5年，包括禁售期2年和解锁期3年。根据解锁条件，在第一个解锁期的2012年，光明乳业必须满足2010年、2011年营业总收入分别不低于94.80亿和113.76亿；而到第三个解锁期，要求光明在2013年营业总收......
