爱华网我们都知道，中国和美国紧密地交织在一起。两国关系是世界经济的中央断层线。双方相互依存，却被互不理解所支配。 直到上周，我才第一次踏上中国大陆——英国《金融时报》在北京、上海和香港三地举办了一系列有关中国未来国际角色的辩论，决定派我像旋风一样转战各地。这样走马观花的游历，根本不足以让我就中国那些宏大的问题发表预测。 但这段体验让我充分领会到，当前全球最强大的两个国家之间，在观感上的分歧有多么深。无论是对全球经济，还是对投资者来说，这都可能带来深远的影响。
就在《金融时报》的记者们举办高雅的辩论会之际，中国领导层与美国国会议员隔着太平洋，展开了一场更为激烈的对话。中方事实上警告美国，在人民币问题上莫管闲事。而美国议员的回应则是加大对奥巴马政府施压，要求其宣布中国为汇率操纵国。此举将有可能为美方实施贸易制裁铺平道路。与此同时，西方投资者越来越确信，中国目前存在泡沫。但在中国眼里，所有这些问题都有着不同的解读。 首先，无论西方持何看法，中国外交政策的目标并非摧毁美国经济。相反，其中心不过是不受外界干预，以及极其敏感的台湾问题。美国方面极少提及自己仍向台湾出售武器，但这种军售在中国被视为一种蓄意且不必要的挑衅。这影响了中国在人民币问题上的辩论。 此外，与我们多数人一样，中国领导层不喜欢被人指手划脚。美国对中国施压，要求人民币升值，就美国国内政治而言是有效的，但实际上降低了升值的可能性。若没有这种压力，升值也许很快就会成为现实。 所有这些都成问题的原因在于，尽管中国只求管好本国的利益，但它的规模过于庞大，无法不对其它地区产生重大影响。棘手的汇率问题就是一个典型例子。 中国存在泡沫吗？一般说来，这个问题会招来一阵哄笑——无论是中国还是西方的投资者。答案分成两部分。首先，他们会说，中国当然存在泡沫。其次，这无关紧要。 由散户投资者拉动的上海股市效率低下，那些最大上市公司的控股股东都是中国政府。关键要点在于，投入上海股市的资金一般不是借来的钱，在经济中所占比重也不大。中国能够继续沿着自己的盛衰周期前进，不会对其它地区造成太大的连带损害。 至于房价，没人否认中国的大城市目前存在泡沫。但同样，人们会摆出理由称，这些泡沫不见得会对整体经济带来严重的涟漪效应。相当大部分的市场由现金推动，而抵押贷款尚未在资本市场上转售。因此，房价下跌不会像2006年以后的美国那样，对经济造成灾难性的破坏。 许多人相信，中国的银行会遭受沉重打击。这对银行股东（包括政府）而言是个问题。但对整体经济来说，却不一定如此。 至于去年银行放贷的疯狂扩张，西方人担心，这将是中国国内爆发信贷危机的征兆，但实际上，许多资金只是在不同的政府机构之间转账。似乎没人否认当时的扩张有些过头。但中国方面的看法是，政府有办法应付这个问题，同时保持经济的良好增长。 对于那些有意看好中国长期增长前景的人而言，中国股市可能不是最理想的选择，至少如果你感兴趣的是对某个股指进行消极投资的话。上海股市的效率实在太低了，与实体经济的联系太过勉强，使消极投资算不上一个好策略。 反过来，对于那些寻求好买卖、并能亲历亲为做一些真正研究的积极投资者而言，低效率的市场应该能创造机遇。 看好中国的投资者不妨采取这样的策略：投资于中国必须从海外进口的大宗商品。或者，从长远来看，在相对更稳定的股市寻找对中国出口的企业，或许也行得通。 但各色看涨者都应注意到，至关重要的中美经济关系正受到误解的影响。而且，人们普遍对中国充满信心，当然也有可能证明是错误的。但不管怎样，中国方面的观点是信心满满的。 译者/陈云飞
