爱华网未来甚至10-20年，人民币基金都会有很好的发展前景，空间会越来越大，机会也是越来越多。 文 《华夏时报》记者 唐君燕 在最近一两年中，人民币基金可谓是投资圈内一个相当热门的话题。无论是外资基金，还是本土一些新成立的投资机构，抑或一些老的人民币基金，都在千方百计地通过各种渠道进行人民币基金的筹募，以期在中国资本市场上大赚一笔。 在“熬”了10年之后，坚守做纯粹本土人民币基金的上海复星谱润股权投资（下称复星谱润）总裁周林林，终于迎来了自己做投资以来最具使命感和时代感的时期。 十年坚持 “中国经济明星辈出，我们就抓住这个机会，利用这个时代，培养出一批明星，这就是我们做投资的在这个时代的使命。”尽管在国外待过很长时间，但生于上个世纪60年代初的周林林身上依然充满着激情时代的使命感。 周林林认为，人民币基金的发展可以2006年股市全流通为分水岭。2006年之前，无论PE还是VC，外币主要是美元投资基金一统天下。而国内人民币基金当时真正活跃的，也就是深创投、达晨和低调的复星谱润等屈指可数的几家。 从2003年到2006年，复星谱润做的案子，直到现在，全部有超过20倍的丰厚回报。和现在到处蜂拥的人民币基金场面相比，周林林坦言感觉当时的人民币基金非常好做，因为竞争少，可以充分挑选好的投资案。“我们和外资基金完全不同，我们重点是做在国内上市的中国企业投资。外资基金当时都是做在海外上市的企业。两家一点不冲突，也没有碰撞，所以当时可以说几乎没有竞争。” 不过，10年纯粹做人民币基金，一路走来，也有很多酸甜苦辣，周林林并不讳言其中的压力。尤其是一开始，面对整个业内外一窝蜂追捧的外资投资基金，像复星谱润这样纯粹只做人民币基金投资的压力可想而知。 周林林坦承，当时压力来自两个方面：一个是原始股不能流通的资本环境下，人民币基金投资就完全靠投资人的信念和眼光。“我们始终坚信，早晚一定会全流通，到那时候，我们就是最大的赢家。”另外一个压力，则是在中国投资但不控股的理念。当时流行的观念是，一旦在中国投资，就要在企业中控制控股，否则就是给他人做嫁衣。 或许是深受麦肯锡管理咨询多年的理念熏陶，周林林的投资理念是“绝对不做第一大股东”。不过，也和一般财务投资人不同，周告诉记者，复星谱润算战略投资，通常会在战略层面上参与比较多，而一般企业日常经营层面原则不参与，也不需要参与。
本土优势 “人民币基金的地位和力量会越来越强，这是必然的趋势。”经历了10年人民币基金征途之后，周林林对人民币基金的未来发展更有信心。“我坚信，类似我们这样纯粹的人民币基金，肯定比一些后来募集人民币基金的外资投资基金更有优势。我们对本土更熟悉，人脉关系在本土也更广 ，因为我们是扎根在中国土壤里。” 这样一份信心的背后是复星谱润实实在在的数据业绩。2009年，复星谱润迎来收获最丰厚的一年，总投资额达5亿多元人民币。“作为纯粹PE，我们做项目有个特点，即总体的项目数量往往不会很多，但每个项目的投资都比较大，因此绝对额相对多一点。” 让人讶异的是，刚过2009年的复星谱润其2010年的项目已大都完成。“今年收官的两三个项目目前只差走最后的一些程序，下半年会考虑再募些资金，规模约在20亿人民币左右。”周林林踌躇满志地表示，和其他同行相比，复星谱润现在不需要对外募集，每次的基金募集，光一些合作的客户企业都不够分。 “从年头忙到年尾”， 4个投资案例之外，2009年复兴谱润也在投资方向上有所改变。在2008年前投资的几乎都是制造业，开始向养猪屠宰、婴幼儿奶粉以及户外休闲、家具和连锁餐饮转向。 尽管多方出击，但复星谱润并未“避重就轻”。周林林介绍，到2009年下半年，他注意到中国制造业开始全面复苏，而且复苏的程度和速度甚至超出原先团队的预料。“风险尽管有，但我们认为这次复苏还是内需拉动的。因此2010年，我们会重新在制造业领域进行投资。”当然，内需消费仍然会是复兴谱润的投资重点。 和其他同行相比，复星谱润并没有抢凑第一、二批创业板的投资热闹。不过，这丝毫不妨碍其分享创业板丰厚的回报。周林林透露，复星谱润投资的“我的钢铁网”大概在今年上半年准备申报创业板，“他们做得非常非常好。” 值得注意的是，对基金一窝蜂看中的地方，复星谱润反而投资得少。“中国如此庞大的经济实体和市场可以说行行出状元，我们就负责在每个行业中扶持一个状元出来，或许这并不一定是最热门的行业。”在周林林看来，投资是需要有节奏的。这个节奏，在复星谱润一般是5－10年的周期。复星谱润做一个项目，一般都要3个月到半年时间，有时候仅是跟踪一个项目，就往往需要2-3年时间用来和企业交流。 “竞争对我们来说，一点不可怕，因为我们的客户在和我们交流之后，往往都知道我们的价值。”周林林表示，他们做过的客户都不差钱，看中的却是复兴谱润的战略资源。同样，对项目企业，他们也更关注有没有符合自己投资理念的企业和经营团队，一起合作，“我们重视合作的感觉，而合作的目的是把企业做得更好，发展得更快。” 合适就投 和复星集团的名气相比，复星谱润一直很低调。但是，这并不妨碍其投资成功为业内瞩目。 几年前，就有第三方的投资咨询机构专门研究复星谱润的投资风格，并把复星谱润前身上海复星化工医药投资有限公司（下称复星化工）投资浙江海翔药业股份有限公司的案例冠以“演绎本土直投新传奇”的美名。 2006 年12 月26 日，海翔药业（002099.SZ）在深交所中小板成功上市。复星化工为海翔药业第二大股东，持有1600 万股，占公司总股本的14.95%，持股成本2700 万元。以海翔药业上市首日开盘价20 元计算，复星化工持有的1600 万股海翔药业价值3.2 亿元，三年内增值逾10 倍。 同样的案例在周林林记忆中并不罕见。在周林林看来，和企业一起成长也是很有意思的一种经历和感受。“我们就是要帮助中国的一批企业成为明星，让它带动整个行业的发展。这是我们的目标，也是我们的人生价值。” 曾经有个制造企业，复兴谱润本来是第一大股东。在进入运作一段时间之后，周林林觉得这个企业应该和下游企业有更紧密的联系。于是复兴谱润就帮助企业引进其下游一家最大的企业，并把复兴谱润的股权部分让渡给下游这家企业，进一步扩大这家企业的份额。周林林表示，当时之所以这么整合，是因为看到如果其不与下游企业战略结合，其新产品很难及时得到市场反馈。而后来正是因为有了这个整合，使得该企业新产品打破了原来全部依赖进口的局面，成为国内目前唯一一家具有核心技术突破的企业。 周林林笑称：“我们希望投资的这个企业能够在所处行业当中是领先企业。”这一点在复兴谱润的投资案里已经得到初步印证。 “经过一段时间的考验，使大家对你产生一种信任，就是对你付出价值贡献的一种认可，这也是我们价值最关键的体现。”出身麦肯锡的周林林表示，只要是好的企业，各个行业都可以投。而对不熟悉的行业公司也不担心。“这些做项目的人，两周就应该变成行业专家，这是我对他们的要求。也是我用麦肯锡的要求这样要求他们。” 至于眼下热闹的人民币基金的发展态势，周林林认为，做人民币基金投资，首先一定要看中长远，不要纯粹追求短期目标。从长远发展来说，还是要把投资人自身的功夫练好，尤其是在团队建设、内部工作流程、内部决策机制等方面都需要完善好。 在周林林看来，不仅3-5年，甚至10-20年，中国的人民币基金投资都会有很好的发展前景和很大的发展空间，而且空间会越来越大，机会也是越来越多。“虽然困难肯定会有，但是遇到困难，只要大家去努力，总能解决。”
