油表见底了 美元见底了吗?



 美元目前只是处于一个阶段性的调整过程。如果进入升值周期,首先价格持续的时间会比较长,其次上涨的幅度不会这么快,而应该是一个逐渐的上涨。

  文   本刊记者  黄冰

  谭雅玲毕业于解放军院校外语专业;1999年在北京对外经贸大学国际经济法研究生班进修结业;1985年进入中国银行从事国际金融研究至今。原为中国银行全球金融市场部高级分析师,高级研究员;现为中国外汇投资研究院院长、MG金融集团中国首席经济学家和首席分析师、长城伟业期货公司首席经济学家。

  自2008 年1 季度人民币兑美元出现15%(年化率)的升值后,过去一年人民币兑美元基本保持稳定。与此同时,美元兑其他主要货币却出现大幅波动。特别是最近,随着美国经济的强劲复苏与美联储加息预期的增强,美元对欧元、人民币汇率的变化,更是引人关注。美元中长期走势究竟如何?本刊记者几次采访了长城伟业期货公司首席经济学家谭雅玲。

  Q:数据显示美元指数在近期出现持续的大幅度上扬,美元是否已经进入了升值周期?怎么判断美元是否进入升值周期?

  A:我不这样认为,我觉得美元目前只是处于一个阶段性的调整过程。

  如果进入升值周期,首先价格持续的时间会比较长,其次上涨的幅度不会这么快,而应该是一个逐渐的上涨。但是今年1月最后两周里美元兑欧元的指数跳跃比较大,如果要进入一个周期,就不可能是跳跃式的,跳跃式的就很可能只是区间或是短暂的调整,另外欧元从1.42走到了1.38,走的速度也相对比较快。

  从市场的指标来看,短期内欧洲负面压力特别大,特别是希腊债务的问题,炒得比较热,所以我觉得,相对美元来讲,如果欧元进一步贬值,也必须要遵循市场的一个基本规律,就是先跌后涨。

  目前大家看到美元升值,但是这必须要有一个贬值的铺垫,虽然市场改变了很多,但是技术本身的规律并没有被打破,有升有降是一个基本规律,只不过在升和降的过程当中,人们融入了更多的关联因素,比如说政治因素啊,但是实际上还是技术本身起到了主导作用,而关联因素只是它的一个参数,或者是一个补充的说明。

  Q:也就是说目前美元还没有跌到底?

  A:“跌到底”首先需要确定一个时间周期,到底是三个月内的底还是一年的底,或者说是长周期的三年五年的底,不定义时间段,是没有结果的。

  Q:如果美元进入升值周期,您认为人民币绑定策略是否跟进?

  A:我个人觉得人民币的汇率问题,很大程度上不是从中国需求和中国政策把握的角度能够做到的。

  实际上美元这段时间的确是在升值,按照常理人民币应该是贬值,但是人民币并没有太大的变化。而在去年美元贬值的时候,人民币也没有升值,所以仅仅从升值和贬值去定义人民币的话,现在和三年以前的环境可能不一样了。

  美国还是抓住了市场的基本原理。在美元贬值的时候人民币没有升值,是跟市场的规律有关系的,人民币走了三年多升值之路,必须有一定的贬值才会有升值动力,美元预期上在推进人民币升值,所以它一定会先让人民币贬值。

  Q:那么后期人民币升值的压力将会加大还是减小?

  A:未来一段时间人民币舆论上的基本压力会比较大。我是不赞成预期人民币升值的。

  从中国政策角度来说,升值对中国经济的杀伤力是很大的,特别是我们的贸易刚刚进入恢复期,如果是立即升值的话一定会把贸易打回来的。反过来说,有舆论会认为,如果人民币不升值,我们的外贸也会面临很严重的贸易保护。事实上,美国已经采取了很多贸易保护手段,但是我认为这些手段是有限的,因为贸易保护主义对美国而言也是有伤害的,美国经济也刚刚复苏,如果出现了严重的贸易保护主义的话,对它也会有杀伤,所以我觉得美国会比较慎重地用这个手法。

  另外一种担心是觉得人民币会不会重蹈日元当年被迫升值的悲剧,比如几个国家联合包围人民币。我觉得这不太可能,中国现在的作用和地位与当年的日本不一样:第一,日元是个自由货币,第二,日本是个发达国家,第三,日本的资本账户是开放的,这三,条中国都不具备,所以中国政府如果迫不得已要硬顶的话,完全能顶得住,而西方如果压人民币升值的话,已经没有当年对日本那么充分的理由。

  而另外,从舆论和政策的角度去看的话,这几年中美之间的汇率问题,美国似乎是打的雷比较大,下的雨比较小。

  Q:目前,中国国内的货币政策正在发生转变,如果美元升值,中国货币政策将面临哪些调整?

  A:美元如果是升值的话,对中国的货币政策来讲,应该说是有益的。因为如果美元是在升值的,美元的投资意向会上升,那么中国的货币政策调整的压力就会减小。但是现在问题的关键就在于美国恰恰揣摩了中国的心态:在美元没动作的情况下,中国不敢调,现在敢容忍美元贬值,如果未来继续贬值可能会给中国货币政策的反转带来很大的压力,等于我们并没有抓到机会。

  而从货币政策本身的角度看,我觉得不能简单地谈加息或者货币政策反转问题,因为这个政策走了一年多,是一个非常极端的做法,对经济的效果到底怎样,需要综合透彻地评估一下。虽然实现了保八,对世界经济的支撑作用也体现了,但是付出的代价也很大,原来的问题没有解决,现在危机来了反而回到了过去,未来面临的问题肯定越来越大。所以我觉得虽然现在西方的舆论在提刺激政策的退出,在提政策的调整,我觉得这是用舆论或者是用文字在影响中国政策的调控。

  Q:近期的美元升值是否会引发热钱涌出?这对中国经济的恢复造成多大的影响?应该如何应对?

  A:事实上,目前中国的资本价格正处在一个下降的空间,人民币并没有出现上升的趋势,这样的时间点,热钱不能获利为什么要退出呢?而且如果是一个高端的对冲基金,也一定会对美元近期的变化做出阶段性调整的评估,应该不会立刻流向美元。  

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