爱华网LP之利益“天平” 一手握5亿美元，一手执10亿人民币，德同资本在资金的募集上可谓“左右逢源”， 兼具不断向上“发力”之势。 德同资本美元基金的LP主要来自美国沃顿家族、高盛集团、加州公务员养老基金等一些国际顶级财团；其人民币基金的LP则主要来自国内民营企业及部分政府引导基金。然而，遇到赚钱的项目，究竟用美元投还是人民币投？怎样投才能相对平衡LP之间的利益？这是横在德同资本乃至行业内其他有相似LP组成结构的基金所要面对的一大难题。 不过，德同资本似乎已探索出一条不错的解决办法。
“如果投资机会已经有海外结构，将来有可能海外上市，我们便只用美元基金。因为此时用人民币基金投资的申请过程非常复杂，那就失去了人民币基金的优势、意义和初衷了，而且会拖累美元基金的竞争力。”邵俊解释道，“第二种方式，如果投资机会是在外商禁资或者限制的领域，或者是被投资公司不愿意做中外合资，将来主要走国内资本市场，这种情况下我们只用人民币基金投资。” 当然还有很多情况在这两种情况之间，如果公司所在的行业并没有对外资禁资或限制，而且企业也愿意配合做中外合资的架构，或者还没有下定决心将来是否在海外上市，这种情况德同资本将按照两种基金“可用于投资金额”的比例共同投资。“可用于投资金额”的比例是一个动态的结构，每做完一个项目就会发生变化，每次在投资之前人民币基金和美元基金就会有一个新的动态平衡。“所以我们这个原则就是完全公开透明，跟双方都说开了，为什么这样做，怎么来分配，和美元LP及人民币LP之间事先签订好合同，不是有了项目之后才来做一个主观的判断。”田立新表示。 据了解，今年德同资本已经用美元基金、人民币基金共同投资了一家做医药生产外包的企业——重庆博腾精细化工股份有限公司，总额达1000万美元。 “在圈内，有这种美元基金、人民币基金并进的投资方式的基金并不止德同一家。”邵俊表示，“弘毅、鼎晖、红杉都已经走在了前面，他们和我们一样都是做美元基金之后再开始做人民币基金的。此外，深创投和达晨似乎也开始着手做美元基金。其实大家是在走一种殊途同归的方式。” 中国资本市场以及风险投资领域的发展与国家相关法律法规的完善与健全密切相连。如果将来政策上有所突破，邵俊表示德同资本不排除会参照二级市场一种QFII (qualified foreign institutional investor，合格境外机构投资者)的模式，推出一个叫做QFLP（qualified foreign LP，合格的外资LP））的概念，即在控制总量、控制外资LP不会对人民币汇率各方面造成冲击的前提下，让一部分合格的外资LP可以兑换人民币，参与人民币基金的投资。“这样既能丰富基金LP层次，所谓的QFLP对解决中国目前符合资格LP不足问题也是一个不错的补充。”邵俊表示。 邵俊 顺势而为 从美林证券到上海实业集团，从龙科创投再到德同资本……邵俊事业生涯中的每一步似乎都离不开“风云变幻”的资本市场。 从当年投资无锡尚德太阳能而在圈内“一炮走红”，再到今天带领老搭档老朋友们一齐“风风火火”地经营德同资本，随着岁月的磨砺与积淀，德同资本创始人兼主管合伙人邵俊的投资生涯也渐渐从“青涩”、“撞运气”而走向干练和成熟。 “当初从龙科创投出来并创建德同资本主要有两大原因。”邵俊形容当初决定时表示。一是因为龙科创投属于公司制体系，而在其看来合伙人制的激励体系更有利于发展；另外，股权分置改革之后也不存在法人股不能自由流通等问题了。“再加上中国处于高速发展期，国内的市盈率也比国外高许多，所以当时是创办新基金的好机会。”邵俊表示这其实是一种顺势而为。 顺势而为不单单体现在对大环境、大趋势的把握上，在看项目的过程中邵俊也非常喜欢把企业放在整个行业里去研究，看企业在发展好自身之外，是否也可以顺应整个行业的发展。“早期我曾投了港湾网络这样一个项目，创始人李一男当时刚离开华为公司的高层管理岗位出来创业，先后拿到了包括华平等风投公司在内的近亿美元股权投资。”邵俊表示。但后来的结果比较出乎大家意料，这家公司最终没有成功上市，资金链断裂后华为公司用较低的价格将其收购。“相对来说，这算是一个不很成功的投资案例。”邵俊回忆道，“但从中我们学到了很多东西，最主要的一点就是要深入理解中国的产业环境和文化。不能只看企业技术好、团队好，还要看整个运营模式和整个中国的市场环境、行业环境是否顺势。”邵俊如今依然看好当时港湾网络的创业团队，“问题主要出在行业竞争环节。”邵俊分析道，“中国当前的商业文化并不像硅谷，尤其是一些行业若已经有一些巨无霸，便容不得新公司的产生和竞争，而文化的改变又并非一朝一夕，最后的‘成绩单’却只能有一张。因此顺势而为有利于降低投资风险。” 目前邵俊主要看三大投资领域：清洁技术、教育及通过用互联网来提升垂直行业效率的消费行业（如51汽车网）。尤其在教育领域，邵俊的业绩最为“丰硕”：天才宝贝、兴韦集团、中国职业培训集团公司分别涵盖了婴幼儿、出国留学人员、务工人员三大主要群体，而这几家公司也具备了很好的现金流周转能力及市场发展前景。另外，邵俊在寻找优质项目上也颇有心得：一是对高增长细分行业调研，自上而下寻找领跑者；二是在投资一个很好的企业后，凭借行业“一荣俱荣”的特性再向企业的上游和下游挖掘；三则是通过非常有信誉的人士推荐。 虽然现在邵俊不会像投资经理那般风风火火地满世界看项目，但他坦言，德同资本所筛选的项目最终还需要包括他在内的投资决策委员会表决通过。 和其他精英人士一样，邵俊非常喜欢通过阅读来获取信息及帮助思考，由于几乎三分之二的时间都在出差，他养成了飞机上看书的习惯。最近他在读的一本书就是李开复的《世界因你不同》，邵俊也希望众多优秀项目因获得德同资本的投资而变得与众不同。 田立新 上善若水 做投资一样需要读万卷书、行万里路、识万个人，把踏踏实实做人、做事都当成工作、生活中一部分，田立新一直如此实践。 田立新早就被光环、荣誉所包围：沃顿商学院MBA、麦肯锡管理咨询顾问、美林证券及摩根证券的投资银行家、“中国最佳创业投资人”……尽管名衔颇多，但你很难从田立新接人待物的过程中发现其有丝毫骄傲或难以接近的表情。很多与他接触的企业家、同事或朋友都比较喜欢用“虚怀若谷”这样的词汇来形容他。田立新在投资圈里正如这种典型的“温文尔雅”派：爱交朋友、谦虚平和、不骄不躁。 “我和他认识这么多年了，从来没见过他生气、发火。”田立新工作上的老搭档、德同资本执行合伙人赵军非常佩服其“心态极佳”的行事风格。
