爱华网记者 裴瑜摄影 胡小璐 在素有“兄弟会”之称的私募股权投资圈中，EM Alternatives亚洲区负责人叶庆正自信地前行。 殊不见当今“驰马扬鞭”，纵横国内外资本市场的投资人们之中多为“须眉”。不过，在这个被外界谑称为“人精聚集地”的投资圈，偶尔也会闪过些许“巾帼”投资人的身影，她们或干练潇洒、或大气持重、或机智敏锐，却不失女性之“柔美”，专注于全球新兴市场私募股权基金投资的EM Alternatives（以下简称为EMA）董事兼亚洲总经理叶庆就是其中之一。 从外貌上很难判断出叶庆已是一个在投资圈“驰骋”了12年的“老将”，这也许与她淡定、从容的性格不无关系，将感性与理性“完美”结合在一起并在工作中坚定、踏实执行下去是她的风格。对她来说，下一个十年将迎来事业生涯中的黄金时期。而工作之余，除了陪伴家人，叶庆最大的爱好就是读书和旅游：从罗素的《幸福之路》（The Conquest of Happiness）和托尔斯泰的《忏悔录》（Confession）中，她品味着“通透的淡定”；而在亚马逊丛林的漂流和乞力马扎罗的攀登中，她亦从中寻找着内心的灵动与平静…… “定制”新兴市场 2008年11月，叶庆加入了EMA这家主要面向全球新兴市场的FOF（Fund of Funds）基金，主要负责亚太地区业务。这在叶庆的投资生涯中是个跨越，而这一年她刚刚37岁。 1992年北京大学国际经济系毕业后，叶庆曾到美国塔夫茨大学攻读国际经济学硕士学位，毕业后在百事集团任项目经理，参与管理并实施了多个大型跨国并购项目；2001年继续深造获得美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院MBA学位之后，她进入惠普集团，负责集团在亚太地区的战略投资项目及投资组合管理。到2008年叶庆离开惠普集团时，她已经是集团大中华区的战略投资主管。 2007年3月成立的EMA总部设在美国华盛顿，另外在荷兰阿姆斯特丹、中国上海等地设有分支机构。“EMA成立时间并不算长，但我们投资团队的每一位成员都拥有超过十年甚至二三十年的私募股权投资经验，尤其是针对发展中国家的投资，积累了相当丰富的资源、经验和人脉。”叶庆表示。 EMA的创始人兼执行合伙人Ernest Lambers曾担任全球最大的专项私募FOF高山投资的执行董事，建立了高山在全球新兴市场的投资组合；另两位创始人兼执行合伙人Nicholas Morriss和John Stephens则分别担任普华永道国际会计和咨询公司的全球高级合伙人和全球环境基金(GEF)的高级投资分析师等职务，还一起创立过Cape Point 投资公司；投委会主席Christopher Wright在创立EMA前曾是德利佳华全球私募股权业务的主席；财务总监Alexandra Gardiner则曾在华盛顿特区的对冲基金岩溪集团担任财务副总裁。而叶庆目前是EMA的投资决策团队中最年轻的一位。 “投资是一个以信任为基础的行业。”叶庆表示，“在我们加入EMA之前，其实大家早已认识或一起共事许多年。” 与传统意义上的私募股权基金投资公司有所不同，EMA是一家专注于投资全球新兴市场，且为客户度身定制的组合型基金。 “新兴市场主要涵盖亚洲的大中华区、澳大利亚、日本、韩国、印度及东南亚等国家，以及拉丁美洲、新兴欧洲和前苏联、中东、北非及撒哈拉以南的非洲大陆；而量身定制则指在充分了解客户（即EMA的投资方）需求及投资偏好之后，根据他们的需要来制定在新兴市场的投资策略，并加以实施。”叶庆解释道，“EMA目前的大客户则主要包括美国养老基金、欧洲家族办公室、捐赠基金及其他机构投资者。当我们与客户达成全权代理服务关系时，EMA便会为客户创建单独账户服务，与客户同为基金投资者。通过单一、定制化的伙伴关系，不但保证了与客户利益一致，而且可以为客户建立专注于特定地区、产业或战略的方案及服务，以满足他们真正的需求。” 随着全球经济的发展，欧美等发达国家的市场已趋向成熟，而新兴市场却依然有极大的升值空间。尤其自2008年全球经济危机爆发以来，以中国为代表的新兴市场国家抗风险能力亦日益凸显，这也是EMA“深耕”全球新兴市场的主要原因之一；而为客户提供度身定制服务的初衷则是为了开拓细分市场并且更好地满足客户需求。 精选GP团队
除了以优质、个性化服务满足养老基金、家族办公室等大客户的需求，为保证投资人利益并有效降低投资风险，EMA在挑选GP方面则力求“精中选精”。 “我们有一套严格的筛选标准，有详细的数据库和许多可量化的指标。”叶庆表示，“做LP不单单需要经验和资源，实际还有许多技术含量在里面。比如现在全球新兴市场有6000多家基金公司，经过筛选可能只有1500-2000家值得我们关注，然后还要从中继续跟踪、筛选，而最终获得EMA投资的基金，则一定是行业里的前25%，且符合EMA所有的标准。” 叶庆在选择GP上，总结了特别关注的五点要素：“其一，考量GP所在的政治、经济大环境及VC、PE的退出渠道是否良好，也就是对大环境必须有一个正确判断，否则再好的投资团队也很难在一个糟糕的环境下做出好成绩。其二，要看GP的投资策略是否与其本身的技能相符，比如GP要投资清洁技术这样技术含量很高的领域，但团队中并没有专业的相关人员，或者并没有对该行业做认真地调研和准备，就要对这样的GP的投资能力打一个问号。其三，看投资团队的投资业绩。其四，要看投资团队成员之间本身的契合度，就像球队打球一样，需要一个良好的组合。其五，要看公司的架构，也就是公司本身对员工的激励机制、公司对未来的风险控制机制，以及与投资人保持利益一致性的合约架构等等。” 仅2009年一年，叶庆就看了近400家基金，“这里面会有一个漏斗效应，当你见了足够多的GP，做了足够多的调研，你就很容易看出哪些基金存在什么样的问题，进而再进行筛选。”同时叶庆认为作为LP，不能等到GP来融资时才认识他，“投资其实是一个投人的生意，最好在没有发生利益联系之前就切实、深入地了解他，才有益于对GP做出正确判断。尤其在中国，基金成立的时间比较短，通过业绩做判断比较难，这时看人的成分就会更多一些。” 尽职调查也是叶庆极为重视的一环。除了要见投资团队的每一位成员，她还去要看他们所投资的公司，分析当初是怎么投的，以及投资之后做了哪些增值服务，有时甚至要去甄别那些获得投资企业所在产业的上下游情况。 两个月前，叶庆和同事为了解一家基金公司，还专程到这家公司所投资的一座墨西哥北部的矿山做调研。“投资是一件非常理性的工作，需要从多角度去调研，其实并不轻松。”叶庆说，“你不能简单地相信摆在面前的一组组文件和数据，还要深入到基金公司和他们所投的企业里，了解最真实、详尽的信息。” 此外，为了将投资风险控制到最低，EMA所投资的每一家基金都至少经历过三轮以上的筛选，而GP也必须顺利通过EMA六位主要投资成员的“火眼金睛”。 虽然行事风格颇为低调的EMA并未公布其投资基金公司的名单及具体金额，但据记者了解，EMA每笔投资金额一般在1000万至2500万美元之间，在国内已有至少两家排名前10位的基金公司获得投资。“我们会根据客户的需求来调整投资战略、区域及比例。”叶庆表示，“不过可以肯定的是，2010年EMA一定会加大在国内投资的力度，并与从广度、深度上建立、健全与中国本土GP的紧密联系。”
