爱华网上市之路 全球目前有三大矿业交易中心。有矿业公司“融资天堂”之称的加拿大多伦多证券交易所（TSX）是全球矿业上市公司数量最多的交易所，其旗下矿业股市值约占世界矿业股市值的48%。根据公开数据显示，截至2007年，已有超过190家高级矿业公司在TSX主板上市，市值超过1300亿加元。而在TSX创业板上市的900多家初级勘探公司的市值也超过了该板总市值的35%。 除了TSX之外，伦敦证券交易所的另类投资板（AIM）以及澳大利亚证券交易所（ASX）也为矿企上市提供了平台，而其中前者是世界主要矿业公司首选的上市地，必和必拓（BHP Billiton）、力拓（Rio Tinto）、英美资源、XSTRATA等都选择在此上市，而后者的矿业上市公司数量占到了资源类企业的70%以上，资源类企业占总交易所市值的22%左右。 “天津矿业板的推出确实给中国中小矿企提供了一条上市之路，但毕竟还是一个新事物，所以我们还是更倾向于在加拿大上市。”张潘表示，“如果我们发现了一个不错的矿产，那么我们首先会想办法让它满足基本的上市条件，因为在加拿大上市的要求不是特别高，只要可以证明这家公司具有发展潜力就可以上市。上市之后我们会利用资本市场的资源帮助这支矿进行融资，然后勘探，接着再融资再勘探，然后慢慢最大。” “CPC方式已经在加拿大本土运作了超过20年，进入了非常成熟的阶段，它主要体现了这样一种理念，即在一家有成长前景的公司中，高素质的领导层是重要的资产，他们知道如何找到所需要的人来整合公司所拥有的资源，并且将创新技术、构思转化为生产力，进而吸引风险投资的进入。”张潘解释道。 CPC方式融资主要有两个阶段，首先成立一家壳公司，即为CPC公司，让一些出资人拿出资金交由专业人士组成的管理小组去开发一项预期有发展前景的项目，CPC公司成立之初就可以通过IPO实现初次上市融资，从而形成资本库公司雏形。“交易所对于CPC公司的董事会成员的组成有着严格的规定，要求必须包含投资的相关行业上市公司高管、行业内专家、专业律师、会计师以及出资者。”张潘表示。由于交易所规定CPC公司要在初始挂牌后的24个月内完成一起合格的交易案，从而获得有潜力的公司或资产，这就是公司投资步骤的第一步，也是CPC方式融资的最终阶段。 “从上市风险的角度来讲，只要融资方与CPC公司签订并购协议后就一定上市成功，不会存在IPO失败的情况。另外，相比较于传统的买壳上市，CPC公司的‘壳’没有任何历史问题，而且根据交易所规定，最初成立CPC公司的专业人士必须要与合并的目标公司一起运作至少3年，因此，降低了合并公司之间利益不同带来的风险。从融资成本的角度上看，CPC不需要上市申请费和买壳费用，目前前期全部的上市费用大约50万至80万美元左右，中小企业完全可以承担。最后，CPC融资的整个过程不到6个月就可以全部完成。”张潘表示。 相比较于这种资本库模式（CPC方式），国内比较常见的投资手法是投资优秀的矿企并推动其上市，然后通过融资去进一步收购扩张，由于国内通常要满足的上市条件比较苛刻，因此中小矿企无法通过这种方式在国内上市。 在未来，可以肯定依然会时不时传来矿企获得巨额投资，或在海外及天津矿业板上市的好消息，但毕竟矿业投资高风险，投资须谨慎。 等待春天的百货业
记者 何莎莎 几经波折而终于走上了上市之路的春天百货，是否如同其名字那样给百货行业的IPO带来了春天复苏的希望？ 作为中国春天百货集团有限公司（以下简称为春天百货）的主席，陈启泰终于期盼到了春天百货正式在香港主板市场挂牌这一天。挂牌上市当日收报2.55港元，较招股价格每股1.95港元上升0.6港元，涨幅30.77%，当天交易涉及金额为26.2亿港元。截至发稿日（2010年3月30日）股价仍维持在2.60港元。 这样的成绩对于被经济危机肆虐了近一年的中国百货业来说，实属不易，对于曾经多次上市未果的春天百货更是如此。春天百货几经坎坷的上市之路也可以说是百货业中众多企业的缩影，如今成功上市是否意味着中国百货行业IPO时代的来临？在经济不景气、消费者购买力下降的大环境下，百货业的价值在何处？ 挣扎 上市、融资、实现规模裂变，是许多企业最大的梦想。然而，每次在梦想即将成为现实的时候，却又幻化为泡影，这确实是一件非常残酷的事情。春天百货正是经历了一次又一次上市未果的痛苦挣扎。 成立于1999年的春天百货，其最初发起人包括法国巴黎春天百货以及宝姿时装母公司宝姿国际。春天百货最早一次获得风险投资机构的青睐，是在2005年的10月，当时正是春天百货进行重组的伊始，一直到2006年2月，春天百货在重组期间，欧洲最大私募股权基金之一的3i集团购入共计3100万美元的可转换债券。自此之后，风险投资机构频频以各种方式进入春天百货。根据春天百货的股东名单显示，3i集团持有将近10%的股权，而包括Portico Global Limited、瑞士信贷、摩根士丹利、韩国私募股权机构KTB，以及维众创投等机构也分别拥有0.56%-4.23%不等的股权。 2007年底，春天百货曾经计划冲刺上市，当时初步集资规模5亿美元，并获得了包括富力地产、中国食品，以及Lloyd George、Pictet、High-Bridge三家基金公司共计约7500万美元的股份认购，保荐人为瑞信。已经递交了上市申请的巴黎春天似乎应该就此上市，3i集团北亚地区总监许晓峰也表示：“当时春天百货正在积极与香港各方沟通，争取在2007年底完成香港发行上市的工作。”然而由于市况突然逆转，春天百货上市的计划就此胎死腹中。 2008年春天百货上市计划重提，再次公开表示在2008年北京奥运会期间上市。然而由于市况持续无回暖迹象，香港股市在全球性金融危机的牵制下一路走低，不仅春天百货上市的计划再次成为泡影，同年11月还招致花旗集团旗下风险投资基金抛来的一纸诉讼，要求春天百货以3796.73万美元的价格回购花旗集团所持有的春天百货股份。 此次诉讼源自2006年花期基金前后两次认购春天百货发行的无抵押可转债，总计2000万美元。这两次认购的无抵押可转债的最终期限为2014年，然而双方在春天百货2007年8月的重组过程中，签订了一份对赌协议。协议中规定，若春天百货不能够在2008年9月30日前按照计划在香港上市，那么花旗基金将有权把所有的春天百货股份返还宝姿国际，并且以89%的溢价收回当时入股春天百货的资金。 然而春天百货2008年上市计划最终成为泡沫，而截至同年11月13日花旗基金也一直没有收到相应的款项。于是花旗基金一纸诉状将春天百货告至法庭。 市场变化的因素属于不确定的、不可控因素，不论是企业还是风险投资机构，都会受累于市场环境的恶劣，春天百货不仅因此迟迟无法上市，更是因此吃了官司。 春天百货与花旗基金的这桩公案直至2009年5月才得以了结，在双方签订的清偿协议中，花旗基金将所持有的春天百货6.15%股份悉数转让给Bluestone。Bluestone是2007年7月24日在英属维京群岛注册成立的公司，是PIEL的全资控股子公司，而后者由陈汉杰、陈启泰兄弟各占一半股份，至此花旗基金所持有的春天百货的股份再次回到陈氏兄弟手中。
