系列专题:直面金融危机
文|李小加
关于金融的专业和混业经营问题,我认为专业化在微观的层面上是企业根据自己的理性、天赋和能力来决定的事情。从宏观的角度来说,金融业主要是跟经济发展的阶段有关系,跟监管的水平有关系,所以我们是形而上学谈专业化。 金融的专业化和混业经营,我觉得定位是定错了。仔细看看这次危机的起因,比如投资银行,波士顿是比较专业的投资银行,这些都是专业化的公司,所以从某种意义上讲,不是专业化和混业经营造成了危机的起源。当然金融出了问题之后,监管的问题也都出来了,关键还是金融创新的过度在全球经济不平衡的基础之上造成的。 我倒希望有一个不一样的课题,我觉得应该把眼光放长远来看,我最担心的是中国发生金融危机。到现在为止,我们总是看外国的金融危机,一会儿是俄罗斯的,一会儿是东亚的,一会儿是美国的,其实如果我们仔细看看金融历史的话,所有的国家基本上七八天就搞一次,毛主席文化大革命的时候也是这样。这次危机主要是由于房地产引起的,消化了八百个亿美元。九十年代的时候以亚洲金融危机引起的全球危机,再加上俄罗斯的危机,都是和美国的债有关系,结果导致美国的开普敦破产了,成就了历年来的金融企业崩溃。当然本世纪初美国自发的金融危机就开始了。 其实,我们中国的金融危机恐怕也会在七八年时间内出现。中国从改革开放以后,金融体系基本上都是国家悄悄的做,把坏账拨过去,组织大量的注资进行市场融资,当然中间还有亚洲金融危机的时候,主要是信投公司出问题,托管公司出问题,都是局部性的问题,没有演变成全局性的问题。但是实际上中国的金融危机基本上七八年就会搞一次。所以我想提醒大家,尤其是我们的民营企业比较多,我们已经进行了几年的金融繁荣了,各行各业,从保险到证券到银行,这是在国家大规模注资和大规模引入资本市场的资金的前提条件下,伴随着中国经济少有的繁荣条件下达到的。从去年开始出现了一些调整,但是调整的措施基本上都是加大金融的调控力度。 我们可以想象,基本上金融危机是不可避免的,但是用什么形式出现?出问题的话首先是流动性出现危机,实际上已经破产的企业,不会有流动性出现。现在各类企业都有,有保险公司,有民营的也有国营的,如果出现危的话将处在什么位置?一般的证券公司恐怕是首当其冲,不然就是通货膨胀的形式引起金融资产的价格的崩溃,如果不是通胀,而是通缩的话,大规模的行业会出现一种亏损。 我们有如此大的贷款量,对银行体系来说,也可能是一个问题,还有就是房地产行业。东欧国家,俄罗斯这些国家,亚洲国家当时产生危机的因素之一还有外币的影响。大概四五年内,中国的问题还不是太大,不太可能出现以外币引起的金融危机。因此,有可能还是国内内生的金融通缩问题,包括房地产行业调整等因素,也可能引起大规模的金融困难。