张翎阵痛在线阅读 张翎奔私募,强调“普世价值”



 《投资者报》记者 岳永明

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  2101-5-10

 张翎阵痛在线阅读 张翎奔私募,强调“普世价值”
  北京,宣武门。一家装修一新的咖啡厅。时隔8个月,《投资者报》记者再次见到了原工银瑞信核心价值(下简称“工银核心价值”)基金经理张翎。此时,他已身在私募。

  上一次专访张,是去年8月。当时,《投资者报》推出了第一期基金经理赚钱榜,时任工银瑞信明星基金——工银核心价值基金经理的张翎以90亿元排在454位基金经理第10位。

  干自己的事业

  蓝西装,白衬衫,皮鞋,这是采访还在公募时张翎的穿着;但这一次,完全不一样了:灰色带条纹的休闲衬衫,休闲裤,休闲鞋。一如衣着的改变,两手搭在沙发的靠背上,张翎有一种解脱的感觉。

  离开公募“就是创建私募呗,说白了就是为了自己的投资理想,做终身的事业。”

  和很多公募人士离开公募的目的一样,奔私募,是为了更好地做投资。这对于“毕业后不会做其他工作”而选择了做投资的张翎来说,更是如此。

  在他看来,对于一直强调稳健的价值投资的人,私募 “发挥”的空间更大。

  与公募基金非常关注排名的特征相比,私募的投资环境更自由一些。

  张翎认为,私募基金的客户更理性,这个群体资金量比较大,大部分人懂得财富积累得有个过程,更多地强调 “稳健收益”,相比而言,公募基金投资者的“暴富”幻想太多。

  从1997年4月陆家嘴金融贸易区开发公司到2010年4月创办上海明河投资公司,12年期间,从实业投资到公募基金公司股票、债券投资,最后到阳光私募,张翎的投资路似乎站到了一个新的起点。伴随 “明河价值一期”产品的发行,他迈出了第一步。虽然他自己也知道,磕绊是不可避免的。

  稳健是第一位

   

  还在公募的时候,谈及公、私募的区别时,张翎曾打过一个比方:就像打游戏,公募可以有几条命,一个基金做不好,另外的基金做好了,就可以掩盖;但私募不一样,私募只有一条命,一条命有一条命的打法,任何时候都要找个掩体,把自己保护好,伺机出击,如果私募基金经理一出去,就被打死了,就没有翻身的机会了。

   对于强调绝对收益的阳光私募而言,不被一枪打死,是首要的,而这也是张翎需要考虑的问题。

  张翎认为,虽然与公募有诸多的不同,但稳健还是第一位的。

  有着5年公募基金经理经验的张翎一直认为,涨的时候涨得多,跌的时候跌得多的基金,对长期投资者而言,实际上没有意义。

  “我比较追求稳当,强调低风险下的高收益,投资的第一要义就是尽量不亏损,这是张翎对“稳健”的诠释。对此,他很有信心。

  工银瑞信核心价值基金在江晖管理的时代就以稳健增长著称,2007年4月张翎接管该基金后,延续了这一风格。

  从工银瑞信核心价值近三年的业绩表现看,稳健特征显著。2008年,工银瑞信核心价值以-41%的净值增长率排在124只可比股票型基金的第9位,同期上证综指下跌65%。张翎管理期间,三年净值增长率为61%,排在同类128只基金第31位。

  从信仰到执行力

  对于价值投资,大家争议较多。

  以估值低为主要评判标准的价值投资者,在今年以来的行情里彻底输了,而以新兴产业等代表注重未来成长性的价值投资者,今年以来取得了不错的回报。孰对?孰错?

  张翎强调普世价值。

  “我做的是长线价值,或者叫普世价值,我们尊重社会中存在的被大家公认的价值。比如说,某个公司好,那么就要看其每年给大家带来多少分红。”张翎说,好公司,考虑因素不会太多,只要其能为社会创造财富就行。

  做投资最重要的是要问清楚,自己的信仰到底是什么?

  在张翎的眼里,普世价值就是一种信仰,这是产生于内心深处的一种价值观。

  “如果有这种信仰存在,就能做到在别人贪婪的时候,自己恐惧,在别人恐惧的时候,自己贪婪。”

  在各种力量博弈的股市中,判断一种东西并不像你判断一个苹果的好坏那么简单,股市里的诱惑太多,“你自己心里必须要有一杆秤,而这秤就是你所推崇的信仰,有了这一信仰,关键之时,才转化为执行力。”张翎颇有感悟地说。

  对投资而言,信仰更多体现在你看世界的纬度及跨度。站在现在往前看20年,如果你有一笔投资的话,你应该买成金条、房子还是股票?20年,这是张翎的跨度。

  现在呢?你会买房子还是做其他投资?如果投资房子,那好,目前北京的物业工人的工资是1000元左右,这与10年前差别几乎不大,那5年后还会有这样廉价的劳力吗?这是他的纬度。

  “未来十年,大家会更加关注人在上市公司中的价值。”

  在张翎看来,过去十年,投资原材料、有色金属、煤炭股的收益很大,但,经过金融危机洗礼,原来偏重于投资上游行业的时代已经过去,前十年中国的暴富神话,就是简单的利用财务杠杆囤地、囤矿;但是未来可能不行了,特别是房地产政策出来以后,大家关注的重点转移到有研发能力和品牌的企业上。  

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