IPO:中国式引擎



  最近,中国农业银行(下称农行)首次公开发行上市(IPO)已经成为投行圈和资本市场关注的焦点。根据计划,农行IPO在A股和H股市场发行的规模将在300亿美元左右,筹资金额超过工商银行,成为全球有史以来最大的IPO项目。作为国内唯一尚未上市的国有大型商业银行,农行的成功IPO可以说为四大国有银行股改上市划上完美的休止符。业内人士估计,农行IPO计划创造的纪录在今后几年里都很难被打破。

  其实,中国蓝筹企业一直是全球资本市场新股发行的重要引擎。过去几年里,中国蓝筹企业的IPO都选择A股和H股同时发行,不仅建设银行、交通银行、中国银行、工商银行等国有银行都在资本市场引起了轰动,而且在去年第三季度,中国企业引领了全球IPO市场的反弹,中国建筑、中国中冶、龙源电力和中国船舶重工也跻身全球十大IPO之列。

  进入2010年,中国中小企业的新股发行速度更是明显加速。相关数据显示,今年一季度中国的IPO数量居全球榜首,有104宗IPO募集了约181亿美元的资金,占全球IPO总量的40%。而且中国股票市场的融资规模也急剧扩大,首季约231亿美元的融资额是去年同期的5倍。中国证监会主席助理朱从玖日前更透露,年内还将有200只左右的新股发行,沪深两市的上市公司将突破2000家。

  中国密集的新股发行让市场“爱恨交加”。一方面,中国正在接近自己资本大国的梦想。去年,香港证交所在2009年超越了纽交所成为融资额最大的市场,而现在上交所和深交所也成为全球最活跃的市场之一。与此同时,去年10月推出的创业板也正在逐步获得市场的肯定。市场持续密集的IPO正在给创业板初期的躁动降温,平均市盈率从开设初期的100~120倍逐渐降至3月份的80倍左右。

  不仅如此,中国强劲的IPO引擎让投资者相信经济正在平稳复苏,尽管目前仍然处于熊市,欧美发达国家的财政能力不足,就业低迷,但中国概念的股票在全球资本市场都备受关注。

  另一方面,中国特大型的、密集的IPO将对市场的资金流动性带来了压力。4月,上海金融办官员曾透露,“国际板有望年内推出”,这不仅意味着中移动、中海油等一大批在海外上市的红筹企业有望发行A股,同时像汇丰银行等一大批跨国公司也有望在中国IPO。

  业内人士更担心过快地推进创业板和国际板,将让A股市场成为公司高价圈钱的工具。不久前,市场对建行增发和股票解禁的消息的担忧就直接导致了A股市场的下跌。而且,国内A股市场IPO市盈率仍然过高,平均60多倍的市盈率远高于海外资本市场,投资者发现自己正在沦为IPO公司圈钱买单的“冤大头”。

  另外,越来越多原本计划海外上市的公司都改投国内上市,国际投行和证券交易所都不得不调整自己在中国的战略,因为从一个充满野心的资本市场分得上市公司资源将越来越难。

  韩国证券交易所董事长金凤洙就表示,他拜访中国证监会主席尚福林的主要议题就是“中韩企业交叉上市问题”,他表示韩国市场对与中国概念相关的公司股票都特别关注,尤其是受惠于中国特别活动或者利好政策的股票,韩国企业也将到中国来上市。目前,中国的创业板上市排队企业较多,韩交所可以吸引那些短期内到中国创业板可能性比较小的企业,但是在三五年会后韩国创业板将难免与中国的创业板直接竞争,未来亚太地区新市场之间的竞争将会更加激烈。同样,纽交所等海外资本市场的负责人也认为中国企业赴海外上市的高峰期已经过去,未来更多的是发展看重海外市场和海外知名度的民营企业。

 IPO:中国式引擎
  中国强势的IPO引擎将是一种“常态”, 中国逐渐增加的国内股票市场体量,使最终与国内经济总量走向匹配。目前印度GDP总量相当于中国的1/3,但印度资本市场的上市公司数量超过1万家,因此未来三五年的中国市场具有非常大的想象空间。

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  2010年一季度全球IPO数量

  地区 IPO数量 IPO金额

  全球 227宗 547亿美元

  中国 104宗 181亿美元

  日本 6宗 111亿美元

  美国 31宗 52亿美元

  其他 86宗 203亿美元  

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