爱华网全球不良资产解决方案公司（Global Distressed Solutions）的总裁杰克·罗德曼（Jack Rodman）曾在洛杉矶和东京地产泡沫破裂的时候, 通过买卖不良贷款以及向投资者提供咨询服务而获利不菲。如今，他认为北京的房地产市场即将崩盘。罗德曼指出，北京约半数的商业房产目前处于空置状态。为了证明这一点，他在电脑中存有55栋空置写字楼的幻灯片。他称,还有10多栋这样的写字楼尚未来得及拍照。罗德曼说：“我拍这些照片的目的就是想让人们明白供给已经严重过剩。”他的公司目前为在中国的资产投资者提供咨询服务。
在旨在促增长的政府官员的极力推动下，中国的各家银行去年提供了相当于1.4万亿美元的贷款，其中大部分用于建造摩天大楼以及其他商业地产。如今，中国内地遍布空置的楼宇。北京去年第三季度的写字楼空置率达22.4%，在房地产经纪商世邦魏理仕公司（CB Richard Ellis）追踪的103个市场中位列第九。这一数字还不包括即将投入运营的项目，比如建成后将成为北京第一高楼的国贸三期74层大楼。纽约对冲基金尼克斯联合基金（Kynikos Associates）创始人詹姆斯·查诺斯（James Chanos）称：“一个巨大的房地产泡沫和固定资产投资泡沫正在形成。想要以温和的措施抑制泡沫膨胀是非常困难的。” 政策制定者们为此忧心忡忡，他们正试图抑制推动房地产业发展的资金供给。1月27日，中国银监会要求银行界控制贷款的增长。银监会在其网站上发表通告说，各银行应该“严格”遵循房地产贷款政策。摩根士丹利亚洲区主席史蒂芬·罗奇（Stephen Roach）表示：“中国当局显然正在努力抑制过多的银行贷款。” 隐藏的风险 2月12日，中国央行今年第二次调高了银行准备金率。此举应该有助于减少银行所持有的可以用于新贷款的资金金额，以减缓贷款增速。 如果中国政府无法为市场降温而导致房地产泡沫破裂，那么不良贷款将会激增。上海市有关官员在2月4日表示，如果房地产价格下滑10%，那么上海的债务拖欠抵押量将增至原来的3倍。惠誉评级（Fitch Ratings）驻北京的分析师朱夏莲（Charlene Chu）表示，由于向国有企业的一些工业贷款已被用于房地产投资，因此情况可能会比预想的还要糟。她判断说：“隐藏的房地产风险要比我们看到的多很多。” 尽管有这些泡沫论，仍有一些分析家认为这些担忧可能言过其实。世邦魏理仕表示，由于中国经济增长令需求回升，优质楼盘的空置率已开始回落, 出租率则开始提高。该公司亚洲区总裁蒲敬思（Chris Brooke）称：“在许多情况下，当你看着那些楼宇时断言‘它永远不可能被全部占满’,但是12到18个月后，那里却没有了闲置的房间。” 与此同时，建筑商们还在继续盖楼。根据房地产顾问公司仲量联行（Jones Lang LaSalle）的数据，今年北京将新增约1300万平方英尺的写字楼，供应总量将增长约13%。负责开发价值高达9.65亿美元的国贸三期的中国国际贸易中心股份有限公司副总经理钟荣明说：“我们对2010年的前景表示乐观。中国经济前景一片光明, 正引领世界经济复苏。” 许多在建新项目都获得了当地政府的支持。虽然位于北京东部的中央商务区，写字楼空置率高达35%，但官员们仍希望其开发规模能再翻番。金融街控股股份有限公司的最大股东就是政府的一个下属机构，该公司计划今年开始新建1000万平方英尺的房产。 厚厚的灰尘 天安门向东大约1英里处, 有民生金融中心的5栋大楼，对外出租一年多后依然近乎空置。在金融街，你会发现金融街9号这幢钢筋水泥和玻璃幕墙组成的17层大楼也是空空如也。在其南边一个街区， 18层的中国人寿广场上金融街12号和16号的两栋大楼没有一丝亮光。两个街区外的20号和22号两栋18层大楼，隶属于交通银行，门前满是灰土, 接待大厅已成为自行车停车场。 相比之下，金融街8号却迎来了一个新租户——华融资产管理公司。然而，华融的到来或许并不会减轻人们对于泡沫的担忧，反而可能会使之加剧，因为该公司的使命正是卖掉来自银行的坏账。 作者：迈克尔·福赛斯（Michael Forsythe）和凯文·哈姆林（Kevin Hamlin） 翻译：俞孟然
