泰科:再度出手



 去年秋天,泰科国际(Tyco International)首席执行官艾德·布林(Ed D. Breen)上演了一出公司版的“一掷千金”(Deal or No Deal)。通用电气要出售旗下的安全设备公司,泰科是可能参加竞价的买主之一。如果成交的话,那将是泰科自2002年以来的第一笔大额交易。当时公司因为领导层涉嫌欺诈而遭到指控,几乎垮掉。有些投资人担心,通用电气要出售的分公司一向以设备生产为主,与泰科以服务为重点的业务并不契合。FBR资本市场的迪恩·德雷(Deane M. Dray)说:“这对泰科来说有点不着边儿。”54岁的布林最后选择了放弃。11月12日联合技术公司(United Technologies)宣布将要以18亿美元收购通用电气安防业务(GE Security)后,泰科的股价上涨了3%。

  不过布林一直很想完成一次收购。1月18日,泰科宣布将以20亿美元的价格收购Brink‘s Home Security(现更名为Broadview Security),外界认为泰科投资人会因此抛售股票,然而他们却反而为之欢呼雀跃。因为该公司不但没有债务,而且可以与泰科现有的业务完全吻合起来。多数公司宣布收购案后股价通常会下跌,而此次泰科的股票不跌反涨,上扬了2%。从中得出的经验教训是:布林不是不能搞收购,而是要买得聪明。

  8年来泰科一直进行着大清洗,这可谓是历史上规模最大的行动之一,可是投资人到现在还是对其一举一动倍加审查。布林更换了董事会,减轻了债务负担,了结了一宗庞大的股东诉讼案,把一个年收入410亿美元的超级企业拆成了3份。虽然他扭转了局面,但还是不能像其他企业的首席执行官那样放手于并购案。Sanford C. Bernstein的分析师史蒂文·维诺克(Steven E. Winoker)说:“泰科的历史包袱使它永远在并购问题上会面临更高的标准。”

  这一点可能会让布林陷入更为复杂的境地。他已经开始把并购视作泰科的长期发展中不可或缺的要素。他说:“现在借助并购促进增长的时机已经成熟了。我们拥有3个全球性的业务,处于世界领先位置,可是领先得并不多。我们有机会做得比现在大得多。”

  为了实现这个目标,布林已经在着手清除丹尼斯·科兹勒乌斯奇(Dennis Kozlowski)造成的恶劣影响。在科兹勒乌斯奇的领导下,泰科成了公司奢华无度的象征。他在撒丁岛为妻子举行生日聚会,耗资210万美元,聚会中竟然使用了一座冰雕的米开朗基罗的大卫像,大卫的小便流出的是伏特加酒;还有他几乎一日一案的疯狂并购,创造了一个年收入360亿美元的庞然大物,负债近300亿。虽然时隔多年,人们对泰科的坏印象仍然挥之不去。“有些投资经理因为过去吃过苦头,到现在也不愿意投资泰科,”泰科负责战略和投资人关系的高级副总裁爱德华·阿迪特(Edward C. Arditte)说。这是泰科股价偏低的重要原因之一:根据彭博资讯的数据,它的股价是2010年预期利润的13.5倍,而同行企业为16.8倍。

  然而布林和科兹勒乌斯奇是截然不同的两种人。在泰科位于新泽西普林斯顿的新经营总部里,看不到它的首席执行官庆祝成功的任何痕迹。人们可以看到布林在公司餐厅吃饭,或者到张贴着鼓励员工瘦身计划的小配膳室里为自己倒一杯咖啡。他甚至没有专用停车位,去办公室经常要穿过整个停车场。AmerisourceBergen的首席执行官、泰科的董事大卫·约斯特(R.David Yost)评价说:“我最不能忍受的是傲慢,而这方面布林一点儿也没有。”

  布林在有线传输行业做了很久,他一直是一家机顶盒制造企业——通用仪器公司(General Instrument)的领导,该公司2000年以170亿美元的价格卖给了摩托罗拉。2002年,他挑起了拯救泰科的重担。电讯公司CommScope的董事长兼首席执行官弗兰克·德伦戴尔(Frank M. Drendel)很长一段时间曾是布林的导师,他回忆说:“他曾说过,‘如果我能解决泰科的问题,就算得上是为美国商界做了些实事。’”

  布林接手泰科时,公司丑闻缠身、债台高筑,有110亿美元即将到偿付期,而且四处收购成了瘾。布林说:“我一到任,马上禁用了‘收购’这个词。”泰科旗下负责SimplexGrinnell防火业务的总裁吉姆·司比塞(Jim Spicer)是科兹勒乌斯奇时代的公司高级管理团队中仅存的人物,他说:“当时泰科四处收购是打肿脸充胖子。布林来到后,带给公司的是透明、稳定、有远见、有目标的作风。”

  控制规模

  2006年,布林把公司一分为三,剥离了制造电子连接器件的泰科电子(Tyco Electronics)和制造医疗设备的Covidien,这两部分的财务状况均良好。布林自己执掌剩下的部分,这是一个包括安防(环球ADT和现在的Broadview)、防火和流量控制(阀门类)的年营业额达170亿美元的公司。泰科的阿迪特说:“没有多少经理愿意把手下业务的规模缩小,而他却做出来了。他并不靠营业额撑面子。”

  虽然泰科状况有了起色,布林最近还是遇到了一些挑战。由于金融危机的影响,泰科去年销售额下降了15%,布林被迫从11.3万名员工中裁员7000人。分析师们对泰科年收入14亿美元的电力和金属制品业务也不怎么看好,因为这方面业务与波动剧烈的钢铁价格和商用建筑联系在一起,给力求稳定的泰科带来了很大的不确定因素。因为过去在收购方面有不光彩的表现,有些人一看到泰科连连卷入大收购案难免产生厌恶之情。Sanford C. Bernstein的维诺克说:“可以想象大家对此充满怀疑。”

  布林力争把每一件收购案做好,以改变投资人的观念。他说:“每一件收购案都要经得起战略和财务两方面的考量。我们现在财务状况很好,这一点我绝不会令其改变。”

  作者:戴安娜·布雷迪(Diane Brady)

  翻译:曹亚非  

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