爱华网文/付立春
近期，国务院、各部委与地方政府陆续密集出台了调控房地产的政策，其中房地产相关信贷指导的速度与力度均超出了市场预期。房贷新政对银行的影响究竟如何？笔者认为，银行业绩受此政策的负面影响不超过5%，银行贷款质量能够经受住房地产市场波动压力的考验，而银行业2010年业绩的急速增长已成定局。不过，房地产市场中期调整会降低固定资产投资意愿，引发重工业结构调整，银行面临的经济系统性风险提高。调结构、控风险是银行中长期的重大任务。 房贷息差提高，但规模缩水 4月中旬，国务院常务会议研究部署遏制部分城市房价过快上涨的措施，首条就是实行差别化房贷，抑制不合理住房需求，实行更为严格的差别化住房信贷政策。调控的重要背景与动因是一季度房地产贷款增长过快。4月20日，央行第一次公布的主要金融机构贷款投向数据显示，一季度房地产贷款继续增长，新增8457亿元，季末月同比增长44.3%，其中个人购房贷款新增5227亿元，季末余额同比增长53.4%，比上年末上升10.3个百分点；房地产开发贷款新增3207亿元，季末余额同比增长31.1%。进入3月份，房地产贷款出现减缓趋势，3月末主要金融机构房地产贷款余额同比增长44.3%，比上月末低0.6个百分点，但仍明显高于同期各项贷款增速23.4个百分点。在此背景下，国务院房贷新政出台。 随后，银监会表示要对金融机构实行动态、差别化管理个人住房贷款政策，严格限制各种名目的炒房和投机性购房，各大中型银行要按季度开展房地产贷款压力测试工作，并且表示在加快制订二套房贷款具体细则修订。 对于房贷新政，工行已经率先实行，建行、中行、农行和中信银行也陆续公布了总行的实施细则，中国银行更是率先提出了针对存量房贷的利率政策。总之，此次房贷调控的力度之大、实施速度之快，在过去是很少见到的。 按照国务院的要求，提高二套房贷利率，从增量的角度可能会抑制部分潜在的需求，但利率提高增加了利差收入，首付比例的提高也加强了对风险的控制。从短期看，房贷净收入的增速可能放缓，对银行业绩会有略微负面的影响。但从长期看，风险的进一步控制增加了银行的资产质量，影响是正面的。 房贷政策对银行业绩的影响相对有限。回顾2009年，房贷七折利率尽管给银行带来巨额增量，但从披露的年报来看，贷款增量并未补足利率降低带来的负面影响，多家资产规模较大的银行净利息收入均小幅同比减少1%2%左右，仅城商行通过小企业贷款弥补了部分损失，受损最重的招商银行，其净利息收入同比减少13.9%。可见，房贷低利率并未给银行带来明显的实惠。 信贷调结构、控风险，有利于银行信用成本控制与可持续发展。从一季度数据来看，基建类贷款已经得到较好的控制，而政府自去年年底以来一直提倡扶持中小企业的政策得到银行的响应。考虑到中小企业贷款基数依然很低，预计中小企业的短期贷款将替代房地产相关贷款，而这两类贷款的上浮利率在今年都比较高，因此对银行的利息收入不会产生很大影响。另外，如果下半年信贷监管力度依然很大，可能短期贷款、票据融资也会相对更快增长。总之，银行业绩受房贷影响小于市场预期，即使对中短期账面业绩产生负面影响，也会在5%以内。 贷款趋势延续，业绩加速增长 根据数据显示，一季度新增的8457亿房地产贷款占新增贷款总量的32.5%，按照今年政策调控的力度和实施效果，如果二季度房贷增速减半，整个季度的新增贷款相对较容易被控制住，因此，笔者预计2010年上半年新增贷款5.32万亿，月平均约0.89万亿；下半年新增约2.28万亿，月平均约0.38万亿。 生息资产基数已大幅提高，并将继续快速增加。2009年，全国贷款存量扩大1/3，从规模上保持了银行营业收入与利润的增长。2010年，监管层延续信贷调控，在2009年的高基数上继续快速增长，预计2010年全年信贷新增7.56万亿。今年1月份新增信贷1.39万亿，2月份新增7001亿，预计二季度的贷款增长环比会有所减速，但仍将维持在较高水平。以贷款为主的生息资产的高起点快速增长，保证了银行业绩的加速增长。 存款准备金率的上调降低了货币乘数，2010年1月12日和2月12日，央行两次宣布上调存款准备金率0.5%，目前为16.5%，预计年内还有1%的上调空间。监管层也加强了信贷的窗口指导，对信贷规模、结构和节奏的控制更为严格。2010年货币政策相对2009年更为谨慎，信贷的可得性大幅降低，银行利率的优惠空间大幅减少，息差延续环比反弹，增加了银行的盈利水平。 笔者认为，2010年和2011年，银行业绩将加速增长。自下而上来看，预计2010年、2011年，中国A股银行利润同比增速会受到一些影响，因此笔者对于利润增速的影响下调至20%至22%之间，但是仍高于2009年增速。城商行、股份制银行的增长将提速。分类而言，预计国有银行在2010年的增长仍然相对平稳，增速为19%；股份制银行增长20%；城商行的利润增长相对突出（27%）。2011年，三类银行的业绩增长都将加速。 银行面临经济系统性风险 房地产新政引起的房地产行业调整，对银行账面业绩不会构成大的直接的冲击。但是，房地产新政将不仅加速房地产行业与市场的调整，还会影响宏观经济与产业结构方面的调整，从而加大了银行所面临的经济系统性风险。 房地产新政引发的房地产市场与行业调整，会让房地产投资的意愿随之下降。而房地产投资在固定资产投资中占有相当比重，房地产投资下降会在一定程度上抑制投资的增长。（固定资产）投资是宏观经济需求的“三驾马车”之一，也是2009年经济增长最主要的拉动力量。从这个角度看，房地产新政会在一定程度上加大宏观经济下行的风险。
房地产调整也增加了重工产业结构的不确定性。作为国民经济的支柱产业之一，房地产行业对钢铁、水泥、建材等重工行业具有举足轻重的作用。在国家大力调整产业结构的背景下，房地产新政加剧了部分行业的调整力度。作为中国工业体系主体中的重工业结构调整也加剧了第二产业与宏观经济的不确定性。 中国经济正处在转型升级的关键时期，房地产新政触发了原有经济中的诸多不确定性。中国银行体系与原有经济结构基本对应，经济转型中的不确定性将对应银行的系统性风险。除了给投资者回报，调结构、控风险将是银行在中长期内的重大任务。 （作者单位为西南证券股份有限公司）
