爱华网本土创投的最大优势就是可以把资源嫁接作为一种投资的增值服务，达晨以此在本土创投的崛起中扮演了鲜明的角色。
孙彤｜文 达晨创投北京分公司的办公室马上就要搬家了，从关东店搬至金融街——据说新办公室会有500平方米，是金融街上最贵的楼盘。 不知道这算不算一份礼物？2010年，达晨创投正式成立10年。从一个并不知名的小公司，到现在成为最具品牌价值的本土创投机构之一，达晨创投合伙人晏小平目睹了国内资本市场和达晨这些年的成长过程。 “达晨创投的崛起不是偶然。”晏小平如是说。 达晨的嫁接模式 文化创意产业可以看作达晨的杀手锏。达晨创投拥有湖南电广的大股东背景，先天的血统注定了达晨在文化传媒上的投资优势。无论是数字电视产业链，还是各种相关上下游和横纵关系，达晨创投都拥有深厚的资源和驾轻就熟的行业经验。与此同时，晏小平认为文化产业由于是国有占主体，开放得比较晚，还处于高度分散的局面，但随着大众的精神生活追求越来越强烈，未来的机会将非常多。 在现代农业方面，由于投资福建圣农的成功案例，达晨创投这几年在农业的关注度也非常高。晏小平自己也主投了豫园生物、晨光色素和天景食品等企业。他对现代农业的机会同样十分看好：一方面是国家的扶持，近年来一直有国家反哺农业的措施，现代农业的未来必定是产业重点；第二是由于农村人口大量向城市转移，城市化的进程不断加快，农村的人越来越少，因此对农业现代化、产业化、标准化的要求会更高；第三，农业依旧属于相对低水平的行业，它的特点是一旦投入，产出效果很快。只要投入适当，反馈会非常及时。 不难看出，达晨的投资思路偏重于传统行业，而“嫁接起产业链的资源网络，为企业提供增值服务”则是达晨成功模式的核心。在达晨创投投资的70多家企业中，本身就会产生很多互补的需求。2010年4月，数码视讯在创业板上市。作为数码视讯项目的负责人，晏小平坦言投这家企业，除了它本生的价值之外也完全是由于这家企业的加入，可以与之前的企业互补，形成一条数字电视产业链。 2001年，达晨投资标志性项目同洲电子，获10%股份。这是一家做数字电视机顶盒的企业，当时净利润仅有600万元。借助达晨大股东电广传媒的背景，迅速得到了湖南省约60％的电视机机顶盒市场；随即在2007年12月，达晨又投资了专做机顶盒前端软件的企业茁壮网络，当年茁壮网络得到了100%的湖南市场，并在2009年1月获得了达晨的二次增资。 “很多企业看重的是达晨创投的资源和可以提供的附加价值。”晏小平告诉记者，在电视产业里，湖南在全国是很有分量的一块市场也无疑是商家的必争之地。无论是湖南有线庞大网络的用户群，还是湖南卫视与淘宝、盛大、快乐购的合作，在湖南电广的大平台下，达晨创投充满了资源嫁接的机会。 “数码视讯也是一个很好的例子。” 2008年9月，达晨投资了这家主要做数字电视机顶盒内CA卡的企业。在被投资之前，尽管这家企业已经在很多地区落地，但始终没有打入湖南市场。当时的同领域竞争者永新视博（纽交所上市）市场份额遥遥领先但就在达晨的资源整合下，数码视讯迅速攻占了湖南市场，仅用1年时间，成为湖南地区的主导者。 这样的思路也被渗透在各个产业链里。在农业领域频繁发力的达晨投资了一家经营有机肥料的企业豫园生物，晏小平正在把其他有种基地和肥料需求的农业企业与之对接起来；生产鲜玉米的企业天景食品，会把玉米须交给后端深加工的饮料企业做玉米汁；而所有需要推广和宣传的企业都介绍给公关公司蓝色光标…… 。 本土创投崛起
2009年10月深圳创业板正式开闸，首批28家上市企业中，达晨创投成为首批创业板获批上市企业最多的创投公司：包括亿纬锂能（300014）、爱尔眼科（300015）和网宿科技（300017），迅速建立了本土品牌的价值。 这两年资本市场的舞台上，深创投、达晨、九鼎等人民币基金迅速发力，一批土生土长的创投机构开始让人刮目相看。很多人把这些归功于创业板的开闸以及人民币基金的崛起，但这只是一个机会的大门。真正让很多外资投资人感到看不懂的是，本土创投作为一种强悍的战斗力，正在用一种独特的方法看项目，投项目。但是，他们到底有什么不一样的优势和投资逻辑？ 本土的庞大资源和人脉是毋庸置疑的软实力。作为活跃在一线的投资人，频繁的出差已经是晏小平生活的常态。不过出差之前，达晨已经通过各种渠道，把这个企业的背景做了深入了解。事实上，以达晨为代表的投资人团队在本土有非常广阔的关系和渠道，无论是和当地政府、银行、金融机构，还是与企业相关的朋友、同学……加强各方面的信息，对企业层层筛选，“任何细微之处都可能影响我们投资的判断。” 除此之外，晏小平认为本土创投至少还有三方面的优势。首先是本土创投能够抓住中国资本市场和产业的特点。通常情况下，外资的投资思路会有一种程序化的局限。外资会认为，一定要先找到国外是否有成熟的模式，再和中国的项目对比。“但实际上国内和国外的业态有很大差别，阿里巴巴、腾讯放到国外，不一定会成功。”晏小平说，很多在国外成功的案例也未必适合我们的土壤。很多时候，两者很难找到可比性。 其次，中国资本市场的形态也是不同的。外资机构在看项目的时候，更多的会选择有行业爆发性和未来想象空间大的项目。“但你看中国，我敢说创业板有70%的上市公司是有行业瓶颈的。”也就是说，也许一个企业它适合上市，但想象空间并不是无限大。晏小平向记者举了网盛科技的例子，“它的原名叫化工网，这么细分的一个领域在国外是很难上市的，但本土创投就可以接受。”事实上，中国有很多隐形冠军，也许它的利润最多也不超过1亿元人民币，但它绝对具备持续盈利的能力。“外资不喜欢，但本土创投机构很看重这一点。” 最后，外资投资的程序比较复杂，通常需要大量的数据模型、数量分析、回报预测等等，而本土创投在定性方面把握的更多些，比如对人和团队的判断。业内常有人这样形容：达晨看项目，都要深入田间地头。而且有一些行业，对外资限制很多，比如教育、金融、医疗、国资背景的企业等等，“这就要靠人民币基金来运作了。”晏小平说。 达晨曾经有一个口号：“用外资的眼光看项目，用内资的手法做项目。”不过，随着市场格局的改变，晏小平认为人民币基金和美元基金会趋于融合。可以看到的是，很多外资背景的基金纷纷募集人民币基金，比如红杉资本、智基创投；而像达晨、九鼎这样的人民币基金也在募集自己的美元基金。“未来没有那么泾渭分明，而是相互补充和学习的过程。”
