爱华网文/王建 引言：年初以来，希腊主权债务危机一直笼罩在市场上空。四月中下旬欧元区债务危机蔓延之后，国际金融市场整体走弱，大宗商品作为高风险投资品，成为资金争相出逃的对象。 能源市场在不到两周的时间出现大幅下挫，美国WTI原油下跌接近13%，英国Brent原油下跌也达12%。不过随着欧盟7500亿欧元救援计划的推出，市场恐慌心态稍得缓解，多数商品和股票市场小幅回升，但能源市场受美元升值影响偏大，品种间分化开始加剧，英美价差也进一步扩大。 欧元区部分国家债务危机恶化 欧盟统计局公布数据显示，3月欧元区失业率仍保持在10%的历史最高水平，失业人数新增10.1万人，为近半年以来单月最大涨幅。穆迪发表声明下调希腊国民银行等希腊9家银行的信用等级。三大评级机构近期一致宣称可能继续降低欧元区部分国家的评级（希腊有可能降至垃圾级）。欧元区16国领导人还召开了特别峰会，通过的希腊救助方案主要是，欧元区国家和国际货币基金组织在3年之内向希腊提供1100亿欧元的贷款。5月12日，欧盟携IMF紧急共同设立一项高达7500亿欧元的危机应对基金，用于救援身陷危机的欧元区国家。 从以上数据可以看出全球整体经济目前已经步入了持续复苏的轨道。美国经济稳步回升且势头良好，此前困扰美国经济复苏的就业市场情况已经出现一定的转机。虽然3月份美国的失业率依然处于9.7%的高位，但是非农业就业人数却意外增加了16.2万，这也是近3年来的最好表现。 另外，金融危机以来遭受重创的美国房地产市场也迎来转机，美国商务部最新公布的数据显示，经季节性调整后，美国3月新屋销售意外大增27%，为近五年来最大月度增幅。作为世界上最大的原油消费国，美国经济的复苏将有助于原油需求的拉动。除此之外，中国等发展中国家经济的快速恢复同样对于拉动原油需求的回升起到了举足轻重的作用。但是欧元区还将在一段时间内受主权债务危机的影响，特别是希腊爆发的全国性大罢工。不过受新的救援计划帮助，爆发系统性风险的可能性已经大大降低。 英美两市原油价差续阔 美国能源资料协会(EIA)公布的数据显示，截至今年5月7日，美国原油库存增加190万桶至3.625亿桶，处于同期均值水平高位。根据Genscape（能源业数据提供商）提供的数据，截至5月11日，库辛（WTI原油基准交割仓库）原油库存触及3，900万桶的纪录新高。 高企的库存原油库存也扶助保持了Brent原油与WTI原油的溢价，溢价周四进一步走阔至最多6.55美元，为去年2月12日以来最阔。上一次大幅偏离的出现已经是2009年的2月份，那时是国际能源市场处于最低谷的时期，也是美国政府大规模补充战略原油库存之时，出现大幅偏差尚不足为奇。 目前这个时间点再度出现较大幅度的异动，对于后期市场走势会带来什么影响，尚需进一步观察。美元的持续走高，降低购买商品作为货币避险的吸引力，对大宗商品市场形成压制，原油期价更是备受压力。但本轮美元升值速度过快，随时都有回落可能。随着欧盟和IMF共同设立的高达7500亿欧元危机应对基金逐步生效改善市场人气，美元继续大幅走强的概率不大。
原油价格有望逐步止跌企稳 每年7月份都是原油启动上涨的阶段。每次国际石油价格上涨与夏季风暴因素连接紧密，气象和气候预报引起的心理恐慌都将推进着石油价格的上涨。从历史上基金的操作手法看，借夏季利多题材拉升原油价格的可能性极大。随着市场逐步消化欧元区经济疑虑，夏季消费还将拉动原油价格继续走高。 综上所述全球经济逐步走好还是大势所趋，欧元区系统性风险爆发的可能也不大。短期内居高不下的石油库存仍然将压制原油价格，对于欧洲主权债务危机的担忧，美元继续维持强势，均不利于原油价格上涨。 但季节性需求旺季的到来，以及世界实体经济持续复苏态势明显，将在一定程度上对暴跌的油价构成支撑。而且品质较差的Brent原油远高于质量较优的WTI原油，这本身就不是正常的情况，因此，随着欧元区危机的逐步缓解、夏季消费高峰的日益临近，原油价格有望于近期在70美元/桶之上逐步止跌企稳，然后缓步走高。 和往年一样，价格高峰出现在九十月份的可能偏大。另一方面当前全球经济虽然在逐步走好，但毕竟2008年的金融海啸对全球经济造成的损伤不可能是一两年内就能够修复，欧元区的主权债务危机就给我们敲响了警钟——经济复苏之路不可能一帆风顺。 因此过高的油价也不利于经济恢复，目前的经济形势和历史高位的原油库存都预示着2010年度的原油市场价格不可能太高，但本年度内原油价格冲破90美元/桶的可能即使存在，也不可能在这个价格之上保持太长时间。 插排： 目前的经济形势和历史高位的原油库存都预示着2010年度的原油市场价格不可能太高，但本年度内原油价格冲破90美元/桶的可能即使存在，也不可能在这个价格之上保持太长时间。
