爱华网 其次，对于上市公司管理团队的考核。如果是一个真的想把企业做大做持久的团队，这个公司会发展比较好。可国内外有太多的去创业板上市只为了套现然后退出走人的案例，如果出现这种情况，会对上市的公司发展受到很大阻碍。邓锋表示，这些在发审委的选择上是很难的，一个团队的好与不好凭借什么来看？这个在监管上不仅仅要求公开透明，对于团队的选择也是很难的，因为就算做到公开透明可能也很难选一个能把这个企业作为长期事业来做的管理者与团队。这是很有挑战性的。
“不是纳斯达克诞生了微软与谷歌，而是因为，是纳斯达克把微软和谷歌这样的企业带到了他那里去上市而成就了纳斯达克的今天。中国的创业板如果能争取中国最好的企业在早期来上市，那就是创业板的成功。”对于创业板的未来，邓锋乐观而理性。
倪正东 市场决定一切
我们会重视一些利润在500万到2000万的公司，因为这些企业和创业板要求的企业规模比较相近，相对一两年就有机会上市。
创业板的推出引发新一轮人民币基金的投资热潮，清科集团总裁倪正东马不停蹄的在各地寻找项目，预备搭乘创业板的顺风车。
“创业板是一座桥梁。”倪正东对创业板的诠释显得意味深长。他将创业板比喻成一条通往资本市场的新桥梁，而企业与创投机构可以在此行走的更加畅通，并且这座桥更加便利，有更多的利润、可以让更小的企业通过，增加了流通与市场活力。
倪正东表示，由于创业板上市门槛的下调，缩小了中西部的企业和沿海企业的差别，清科未来会花更多的时间到武汉、成都、西安找一些项目。中国创投在过去十年形成了北京、上海、深圳三个中心，未来十年，随着创业板的推出，中国创投将逐步形成新的中部、西部中心。生物医药、现代农业、新材料等都是重点关注领域。
“未来的投资方向不会改变，但是对投资者的要求会有所调整，我们会重视一些利润在500万、1000万、2000万的公司，因为这些企业和创业板要求的企业规模比较相近，相对一两年就有机会上市，所以我们会比较重视。”倪正东坦言。
公开信息显示，今年5月18日，神州泰岳与金石投资有限公司签订了《股份认购协议》，约定金石投资以现金出资2772万元，认购210万股，增资扩股价格为13.20元/股(系以神州泰岳2008年度经审计的净利润为基础)。按照发行价58元计算，金石投资在4个多月的时间里就获得9408万元的投资收益，回报率超过300%。如果按机构人士预测的上市首日价格再翻一倍计算，那金石投资仅在这个项目上就获益近2亿元。
是创业板市场遍地黄金，抑或是A股市场中的机构太过疯狂？
倪正东对于投资回报有他的注解，创业板作为一个I P O的市场，投资收益率要看投资时间、投资阶段与行业发展等多方因素。投资机构都希望能够有一个较好的回报，低进高出是投资公司不变的哲理。创业板的企业是高成长的企业，企业的成长性、盈利能力都是综合要权衡的因素。
据此前统计，VC/PE从投资到IPO退出的平均周期为6—8年。由于受创业板激励和门槛较低的影响，原本计划在A股或中小板上市的企业转投创业板，从而实现了提早上市的目标。近几年来，我国经济在各个层面都处于较快的发展阶段，随着发展的逐步趋稳，VC/PE投资周期也将进一步趋于合理。
倪正东表示，中国的创业板不是纳斯达克也不是小型的中小板，它带着境外创业板成功与失败的经验而来，在这里上市的企业是万里挑一，但是同主板的企业一样也并不是每家上市表现就一定都好，这是一个市场决定一切的地方，要经过时间的考量。
研究支持|东北证券金融与产业研究所 周思立
似有“箭在弦上”之迫，酝酿十年后，创业板瓜熟蒂落的速度让习惯了等待的投资者们大感意外。
2009年10月17日，证监会主席尚福林公开表示，经国务院同意证监会已经批准深圳证券交易所设立创业板，并于10月23日开板。实际上，从第一批创业板公司发行到确定开板日期，创业板“倒计时”阶段的工作推进所表现出的效率，出乎很多市场人士的预料。
或许可以将“创业板速度”解读为政府“保增长、扩内需、调结构、树信心”，重振中国经济的决心和重要举措，但对于投资者来讲，这个曾被无数次预热过的市场则充满了诱惑和疑问。
从市场反应来看，投资者对创业板的态度大致可分两类：激进派和观望派。固然在一级市场上，前三批28家创业板公司的平均发行市盈率就已经超过了50倍，激进的投资者也仍然坚持认为创业板开板必然会被爆炒，而“博傻”也是一种机会；对于略为保守的投资者来说，在创业板估值体系未建立之前，观望才是上策。
究竟创业板和主板会呈现什么样的走势关系？如何确定创业板公司估值边界？在鱼龙混杂的投资品种中，如何才能找到中国版的微软、谷歌？本期《英才》榜单邀请到东北证券金融与产业研究所分析师周思立，深度解析创业板投资机会。
创业板，怎么走？
未来，创业板很可能会成为主板市场和中小板市场的一个先行市场。
计划募集74亿元，实际募集资金153亿元，前三批发行的28家创业板公司全线超募，超募比率高达106%。一级市场资金对于创业板上市公司的“关照”尚且如此，二级市场又会如何火爆呢？
“从市场角度来看，爆炒创业板的冲动肯定是存在的。前期，从主板市场上有大量资金退出观望，创业板正好是这些资金一个很好的操作点。”周思立认为，仅主板市场3000多点调整以来退出观望的就大约“有几千亿规模的资金”，准备逐猎创业板。实际上，首批10家创业板公司发行时就曾冻结了7800亿左右的资金。
毫无疑问，相对于先发28家创业板公司的全部发行规模，这些资金要涌进创业板的话，必然会轻而易举的推高股价。况且，先发的创业板公司质地都比较好，容易让投资者产生安全感。
不过，深交所对于创业板公司首日上市涨幅实行更为严格的监控，也会从一定程度上抑制市场炒作情绪的过热。根据深交所9月23日发布的《关于创业板首次公开发行股票上市首日交易监控和风险控制的通知》，创业板在中小企业板现有新股上市首日开盘价±20％、±50％临时停牌阀值的基础上，新增±80％停牌阀值且直接停牌至14时57分。
“考虑到监管部门对于创业板的各种限制，创业板走出狂热炒作的行情可能性不大，但仍会有一个不小的涨幅。”对于这样的行情能持续多久，周思立的观点是“创业板上市公司差不多达到100家规模的时候。”
“我们可以想象一下，当年中小板刚推出的时候，市场炒作气氛也非常浓，直到市场规模超过50家以后，热情才逐渐归于理性。按照这个数字来推，到明年初，创业板市场会恢复到比较正常的状态，那时候市场规模应该差不多是100家。”
