中国的五大浪潮 中国的“第一次浪潮”
从中石油等国企并购海外资源,到腾中、吉利等民企并购海外制造业,今年以来,一拨又一拨的中国企业在国际上的资本输出吸引了人们的不少眼球。
事实上,从2009年到现在为止,中国企业并购规模已经一跃成为全球第二。而从2007-2009年,中国企业在国内外的并购总规模一直排在全球第三位。
中国企业并购规模增加的大背景是,2009年第一季度,尽管整个市场从最高点跌了50%以上,但由于各国政府大量经济刺激政策,投资趋势已经止跌,全球并购市场正在复苏。
尤其可喜的是,现有的并购中有很多是对不良资产公司的收购,其中政府投资比例降低,民间投资比例上升,而且中国在并购领域的影响力正在增加。
根据汤森路透提供的数据,与中国有关的收购(包括中国对外的收购和海外在中国的收购)活动最活跃的十个国家或地区是:香港、美国、新加坡、英国、澳大利亚、加拿大、台湾、韩国、日本和马来西亚。
从并购的行业上看,不动产的收购最多,其次是金属业、高科技产业、金融业、食品业等,而大家非常关注的石油等与能源相关的收购并未排在前列,原因大概是由于政策保护,各国采取合资而非独资的方式。
相对应的,全球并购行业排名中,前三位是高科技、金融和金属业。
东方高圣投资顾问有限公司总裁陈明键认为,中国与全球并购行业的差别,正是由于所处的经济发展阶段不一样。全球正在经历第五次并购浪潮,表现出后工业化时代的并购特征,所以最大的并购领域是金融和科技。而中国目前的经历类似100年前西方的第一次并购浪潮,表现出的仅仅是国家工业化和城市化过程中的特征,因此房地产和钢铁排在中国并购案的前列。
不过,两者也有共同之处。陈明键说,全球的第一次和第五次并购浪潮都是同行业公司间的合并,只不过规模不是一个量级。过去是很多小公司组成大公司,如美国钢铁行业的整合,美国钢铁公司收购了785家公司;今天更多的则是大公司间的合并。
汤森路透法律信息集团(West lawBusiness)副总裁凯文表示,根据今年第三季度的数据,中国对海外企业的收购已占中国全国收购活动的40%左右。从商品输出到资本输出,这是一个国家经济实力增强后必经的过程。
以腾中收购悍马为例,国内虽有一片质疑之声,但凯文却有自己的看法。汽车市场是有生命周期的,美国汽车公司的黄金时间是1920—1970年,之后遇到很多问题(如工会压力、薪水压力)。问题导致价格下跌,目前,美国汽车企业的整体收购价格都比两三年前低很多,如果从战略价值上考虑,腾中收购悍马目前是最佳时机。
20世纪80年代,日本在日元升值的推动力下对美国企业做了很多并购。虽然那场海外投资浪潮中盲目出击者比比皆是,但中国国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示,他并不认为那些收购案例完全是教训,因为日本的企业界在经历了那轮并购的洗礼之后,视野变得更为国际化,在国际并购中也表现得更加稳健和老练。这一道理似乎也适用于中国。
作为一个并购的小学生,中国企业如何吸纳别国的经验与教训,以合适的价格购买到对自己有用的资产?陈明键认为,学费肯定是会交的,只是多与少的问题,我们要承认与发达国家在并购水平上的差距。目前,国内的企业无论是并购方,还是被兼并方,都越来越接受并购重组了,这本身就是一种进步。
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