爱华网社保基金一直被业界认为是国内VC/PE基金最优质的LP，其投资的一举一动令人关注。按照社保基金投资VC/PE占比10%的上限，静态计算社保基金投资VC/PE的空间还有700多亿元，是现在的10倍。10倍的募集空间让目前众多GP遐想不断，热情高涨。 但是，面对社保基金近千亿元的投放量，时下正在募集人民币基金的机构却并没有感觉到募集的热度。社保基金投资GP的谨慎风格，使得众多正在募集中的基金望而生畏。据了解，除了优秀的基金管理团队和GP必须拿出约1%-10%的自有资金作为其他出资人资金保本的“安全垫”，还得储备足够“能够及早看见投资回报并成功套现”的投资项目。即便是符合了上述所有条件的VC/PE，也得在社保基金这块“大蛋糕”前面排起长队。
在中国除了社保基金之外还有两大类LP。一类是政府引导基金；还有一类，如比较富裕的长三角、珠三角地区的民营企业家把其实业界沉淀下来的财富向股权市场转移。 引导基金一般都要求基金募集总额的30%投资在当地的项目，另外，很多引导基金都要直接介入投资的项目中，这就给GP造成了很多麻烦，效果往往不好。这就造成了很多GP面临一个尴尬的局面，一面是“不差钱”，一面是募集困难。 然而，针对三个不同LP集群，各自发展成专业的LP还有几道槛要过。比如上海、温州地区的潜在LP投资者，就有三个特征，第一，“赚快钱”的心理很重，希望快进快出；第二，LP对GP的信任缺失；第三，LP与GP关系微妙，普遍存在LP和GP共生现象。 那么，本土LP与GP的出路在哪里？也许FOF将逐渐成为国内LP的主流。社保基金作为国内最大的FOF，已从试水VC/PE发展到逐步加大投资力度；政府引导基金未来也将逐步从政府主导型过渡到商业型的FOF模式；而国内民间投资人也将跻身FOF的大潮，据了解，诺亚财富已经开始着手募集设立国内第一家民营FOF。 在私募股权投资领域，FOF也是各类VC/PE基金的重要资金来源。欧洲VC/PE基金新募资金中就有近20%来自于FOF，仅次于贡献27%资金的养老金机构，而美国的FOF拥有近6000亿美元资金，占全球私募股权资产总额的38%。 FOF通过募集各类投资者的资金、再投资到特定类型的股权投资基金中来分享投资收益，实际上起到了联结投资者和投资机构、消除信息不对称、降低风险的作用。FOF作为LP和GP的中介，可以使资本和管理得到完美的结合。同时由于其“中介”的特殊身份，FOF的运作和管理也有别于直接进行股权投资的VC/PE基金，如FOF一般较少直接进行股权投资，其管理费和利润分成的比例也要少于VC/PE基金。从长远的行业发展来看，FOF会成为产业链中一个非常重要的组成部分；同时，海外LP在进入中国时大多采用投资FOF这种形式，通过FOF来回避投资中的风险。这种形式是资金链中的重要一环，投资圈中称之为“守门人”。 当下的中国LP、GP的成长时间都很短，包括现在创业板推出，完善了整个股权投资需要循环的生态环境，而作为“守门人”的FOF也许在不久的将来会成为募集市场上的主流，做到真正意义上的“不差钱”。
