爱华网2009财年，高盛投行业务营业收入为48亿美元，在总收入里的份额已经低至11%，越来越像一块招牌。资产管理业务原本不是高盛的强项，近年来情况有所改变。2009年末，高盛资产管理规模达到创纪录的8710亿美元（2005年这一数字仅为5320亿美元）,收入占比为13%。高盛靓丽业绩的真正功臣是交易与自营投资业务，收入从2008年的90.6亿美元暴涨276%，至343.7亿美元；毛利润更是从亏损27.4亿美元扭转为赢利173.2亿美元。其中，在中国工商银行股权的市值戏剧性地从55亿美元增到81亿美元，为高盛带来26亿美元的“投资收益”。2008财年，这笔投资带来的是4.46亿美元亏损。2007年、2008年、2009年这三个财年，高盛交易与自营业务收入分别为312亿美元、91亿美元和344亿美元，这是高盛的利润之源，也是业绩的波动之源。 摩根士丹利的强项在全球财富管理，分布于全球895个地区的1.8万名代理人管理着1.56万亿美元的客户资产，花旗银行为其主要战略合作伙伴。摩根士丹利的这块业务相当于为全球富人开了一个金融超市，其客户不仅涵盖“私人银行”的服务对象——富有个人，还包括中小公司。即便在金融危机中，摩根士丹利的这块业务仍然获得稳定增长。 全球财富管理业务发达的“副产品”是摩根士丹利的员工人数远比高盛多。2009年末，摩根士丹利和高盛员工人数分别为61388名和32500名。这一财年，摩根士丹利与高盛的工资福利支出为144亿美元和162亿美元。显然，摩根士丹利员工的平均待遇比高盛低很多，这无疑不利于对顶尖金融人才的争夺。 2009年，高盛给员工的工资福利相当于总收入的35.8%，为净利润的1.2倍，这在高盛是一个创纪录的低分配比率！2008年工资福利占到总收入的一半，是净利润的4.7倍；2007年的工资福利总额超过200亿美元。 点评：赌场更要有规矩 严格地说，摩根士丹利与高盛开的都是赌场。这些极度诡秘、不透明的赌场并无公平可言，的确有人在赌博中赚了钱，但赌客利益在总体上却是受损的。还有的赌客专门设计了坑人没商量的“金融产品”，高盛对这种有创新精神的“业内人士”也很欢迎。最近让高盛官司缠身的案子就是一个典型：看空房价的保尔森公司设计一款“对赌”产品，通过高盛的平台找到“买多”的冤大头。结果保尔森公司入账200亿美元，对方投资人血本无归。 而且，在资本市场兴起的风浪已经严重影响到实体经济。仅在美国因为本次金融危机而失业的人有多少？他们不是赌客，甚至不知道赌场的门朝哪一边开，居然也输了钱。这样的赌场太邪性！危机已经使美国政府意识到问题的严重性，于是让银行做赌场的“上级”单位。但1929年的混业经营并未有效防止金融风险。虽然大家都认同这个理：赌场更要有规矩，但要给摩根士丹利和高盛这样的金融大鳄立规矩，还任重道远。 在中国 潜伏Vs空降 摩根士丹利图谋中国已久！1984年获准在珠海设立“南通银行”，成为新中国第一家外资法人银行。十年后的1994年，摩根士丹利在上海和北京设立了代表处。次年8月，摩根士丹利成功参股具有非凡背景的中国国际金融有限公司（中金公司），持有的权益达到34.3%。其后相当长一段时间内，中金公司几乎包揽了中字头公司海外上市的承销业务：中国电信（香港）、中国联通、中石化、中国铝业、中国电信、中保财险……此外，还先后投资了蒙牛、永乐等优秀公司，华为、亚信、新浪、阿里巴巴也都是摩根士丹利的优质客户。 2007年和2009年，摩根士丹利两次获得中国投资有限公司（CIC）大笔投资。后者在摩根士丹利持股比例达到9.86%。中投注资在相当程度上巩固了摩根士丹利在中国的市场地位。 高盛1994年也分别在上海、北京设立了代表处。但与摩根士丹利的耐心潜伏相比还是像空降兵。2004年12月,高盛高华证券有限责任公司的成立是个标志性事件。2005年,在交通银行海外上市以及中国石油增发股票等项目担任承销，募资总额达49亿美元。2006年4月，高盛以25.8亿美元认购164.8亿股中国工商银行。在套现近20亿美元后，仍持有市值约81亿美元的权益。此外，高盛还以财务顾问的角色参与多宗跨国并购，如日产投资东风汽车10亿美元案、戴克投资北汽11亿美元、TCL与汤姆逊成立中国合资企业、汇丰银行收购交通银行20%股权案、联想收购IBM个人电脑部等。 高盛对大陆资本市场的“自来熟”令人惊叹！以9600万元人民币入股西部矿业，套现70亿元人民币后就消失了；先后参股双汇和雨润也是高盛的手笔；最新上市的海普瑞也是高盛3年前布下的棋子。 “权力易腐，绝对的权力绝对腐败”（Power trends to corrupt and absolute power corrupts absolutely）。欧美知识界恐怕没有人不知道阿克顿勋爵的这句名言，而且喜欢用它像手电筒一样到处照。马克思是伟大的例外，他将资本主义定义为：一种资本家占有生产资料并以之剥削雇佣劳动榨取剩余价值的制度。在与恩格斯合著的《共产党宣言》中的一段话更说明了资本强势、贪婪的本性：“资产阶级，它迫使一切民族——如果它们不想灭亡，采用资产阶级的生产方式，推行资产阶级文明，即变成资产者。”摩根士丹利和高盛到中国是来赚钱的，这无可厚非。由于高盛近来丑闻缠身，有国人呼吁取消其参与农业银行资本运作的资格，这也有点过激。但我们也应提高警惕，不要让资本在中国获得绝对的权力。 点评：利用机会还是创造机会 如果说摩根士丹利这个金融大鳄不放过地球上任何赚钱的机会，那么高盛则能够在任何时间、任何地点为自己创造赚钱的机会！这种能力实在可怕。 分担风险还是制造风险 资本是有性格的，退休老人的养命钱和彩票获奖者的钱具有完全不同的性格。摩根士丹利和高盛两大顶尖国际投行的资本比“大白鲨”还要凶猛，只要有一丝利益的血腥就会扑过来撕咬。它们还善于利用杠杆，也就是用别人的钱来为自己赚钱，风险他人担、收益归自己。金融危机前摩根士丹利和高盛的杠杆倍率分别是33倍和28倍。改组后，杠杆水平降低和严厉的监管或多或少地限制了它们的发挥，倒掉的三家投行留下的业务空白也够两位“剩者”瓜分一阵子的。
摩根士丹利和高盛给我们带来了先进的金融工具，比如金融衍生品的本意是让投机者来承担风险，让实业家放心干实业。假设一个做猪肉罐头的工厂，当猪肉价格在10元一公斤时有30%的毛利润率。尽管当肉价走高时可以提高罐头产品的出厂价，但市场能否接受？你提价竞争对手不提怎么办？另一方面，养猪的农户心里也没底。从建猪舍、引入种猪，到生猪出栏的周期长达三年。其间饲料价格、猪肉市场的波动、疫病的流行……这些都是不可控的。难怪中国民间有句话叫：家财万贯，带毛的不算。有专家说：如果用金融衍生品就很容易解决。罐头厂可以10元一公斤的单价买进猪肉期货（相当于多头），肉价如果上涨，仍然可按10元一公斤进货，保障利润；肉价如果下跌期货赔钱，但进货的成本降低，增加的利润胜过赔在期货的钱。养猪厂可以10元一公斤的单价卖出猪肉期货（相当于空头），肉价上涨期货赔钱无所谓，肉价跌了仍可按10元一公斤卖肉。如果肉类加工厂要买进的数量与养猪厂要卖出的数量不匹配也好办，职业投机者将填补市场空白。期货市场是一个分配、分担风险的地方，实业家（比如肉类加工企业和生猪养殖场）在这里“出售风险”，而投机者在这里“购买风险”。 因此，教科书里将投机者描述为“风险的承担者”。看起来是多么完美的制度安排！ 鼓吹衍生品的专家告诉人们的风险往往只是冰山一角。首先，是投机者与实业家实力的逆转。假如中国开立生猪期货市场，炒家会是高盛、摩根士丹利这样的资本大鳄，而养猪场、罐头厂那点散碎银两根本不值一提。投机者不是承担风险而是制造风险，比如近两年在国际原油供需态势没有明显改变的情况下，高盛等国际金融机构却将油价炒到147.27美元/桶，然后又打压到40美元/桶以下，每桶波幅超过100美元。原油的生产者和消费者统统成为价格波动的牺牲者和无奈的看客。其次，在投机的利诱下实业家可能被拉下水。养猪、造罐头多费力气，风险却一点也不小。那还不如去炒生猪期货，赌对了赚到的钱远远胜过辛辛苦苦干实业。这样的例子在中国企业界已经不少。远些的是中航油的陈久霖，做石油期货亏掉5亿美元而锒铛入狱。近些的有中信泰富的荣智健，因澳元期货失算亏损百亿港币。荣氏家族痛失好局，黯然淡出中信泰富。 总之，摩根士丹利、高盛这类资本玩家根本不是风险的承担者而是风险的制造者。它们的行径在美国已经开始被清算，万不能让它们在中国脆弱而不完善的金融机制中借尸还魂！
