爱华网证券化流程在房地产市场的繁荣与泡沫中显然已经破产。“贷款并证券化”的模式已经失效。按照这种模式，贷款机构将其发放的贷款迅速出售给投资者。即使贷款出现问题，参与流程的各方也不会面临太大风险，因此不良贷款大量出现。
所有类型的抵押贷款证券都或多或少地存在这种问题，无论是最佳住房抵押贷款、商业用房抵押贷款，还是汽车贷款、助学贷款。 但这并不是说要抛弃证券化，证券化流程背后的基本逻辑具有一定的合理性，它细化了贷款风险，并将这些风险与投资者对风险的承受能力挂钩，让更多的投资者能够参与进来，从而使更多贷款流向全球经济领域中的消费者和企业。因此，我们所要做的是对证券化流程进行改良。 美联储的“定期资产抵押证券贷款工具”计划旨在重新激活证券化流程。投资者从美联储那里获得低息贷款，然后用这种贷款购买各种证券，他们的亏损额被设立了上限。参与该计划的贷款机构持有的是证券中的高风险部分，如果它们发放大量不良贷款，将因此蒙受损失。这是一个足以让贷款机构保证贷款质量的充分理由。不过，在“定期资产抵押证券贷款工具”计划结束之后，这些证券是否能继续存在还是个问题，除非证券化流程发生根本性的改变。 一种得到普遍认可的办法是发行资产担保债权。虽然它仍属于证券化贷款，但为证券提供担保的贷款保留在贷款机构的资产负债表中，如果贷款出现问题，贷款机构必须用良好贷款替换不良贷款。如果为证券提供担保的大量贷款出现违约，以及证券投资者无法获得收益，它们可以索取贷款机构的其他资产。这会使贷款机构产生确保贷款获得适当的风险承保的强烈动机。要想让发行资产担保债券的想法得到真正实施，必须得到监管部门和纳税人两方面的支持。
完全抛弃证券化，回到银行过去所遵循的简单的“贷款并持有”模式将是错误的选择。贷款将会变得更加稀少，也更加昂贵，即使对那些具有良好信誉的借款人来说也不例外。而且，没有人能保证这一可以预防机制本身的金融问题。要知道，20世纪90年代初的储贷危机就是由那些最普通不过的贷款机构所引发的。 （本文摘自《影响美国经济政策的思考》） 《影响美国经济政策的思考》 作者：[美]马克?赞迪 译者：欧阳明亮 中国人民大学出版社 2010年3月
