事出蹊跷必有妖 太蹊跷的三桩事
在2010年第一季度,全球经济的焦点事件大致是希腊主权债务危机、丰田事件,以及中美之间就人民币汇率问题的纷争。阴谋论不是我的特长,但这三桩事情来得太蹊跷,很难令人相信彼此之间是孤立的。这些事情被怀疑的对象分别是欧元区、日本和中国,唯一缺席的主角,也是从上述事件中得意的主角,是美国。 希腊存在主权债务危机问题,这是事实,除此之外,欧洲不少国家,包括英国、爱尔兰等大约16个成员,目前 政府财政预算赤字超过欧盟设定的上限(GDP的3%)。希腊预算赤字超过GDP的12%。但希腊的公共债务问题并不是新鲜事物。十年前,西米蒂斯政府努力加入欧元区时,美国的评级机构和投资银行也出力不小,为希腊虚夸了GDP规模,美化了财政赤字,使希腊终于顺利加入欧元区。当然夸大经济规模和掩饰赤字,是诸多申请加入欧元区国家的惯用手法,甚至法国也不例外。问题在于,先是希腊主权债评级遭遇降级,然后是 高盛因当年以衍生品为希腊财政赤字做“技术处理”,要遭遇美国国会的质询,会恰巧在过去数月发生,而使得国际投资者广泛关注欧元的高估问题,以及欧元区部分成员国的主权债务危机问题? 希腊主权债务危机的美国背景,一是去年底到今年初,美元对大宗商品的套利交叉盘大量平仓;二是美联储对银行体系的流动性支持和有毒资产收购在第一季度集中到期;三是奥巴马政府年内预算赤字仍然高达1.57万亿,需要大量发债。因此第一季度,是美国金融体系比较虚弱,低利率政策仍在延续,需要大量发债却又不能使举债利率足够吸引人。希腊危机恰好在此时得到广泛关注,欧元因此疲弱,投资者对欧元区主权债务风险更为警惕,国际资本得以回流美国。美国银行体系,以及美国国债,大致可以不愁资金了。 丰田汽车的各种缺陷并非今天的新鲜事,从美国国会和丰田披露的信息来看,丰田一直在和美国各级政府沟通,试图大事化小、小事化了。美国国会对丰田的严厉质询很容易让人产生这样的感觉,丰田的品质不可靠。我不是汽车专家,但至今我并未看到美国公布在过去10年或者20年,包括丰田,福特、通用等企业巨头不同车型每万辆车发生严重、一般、轻微事故的故障率统计报告,因此丰田有问题,不等同于福特或者通用没有问题。 丰田事件的美国背景,一是美国政府基本无力救助处于困境的美国本土汽车三巨头;二是不仅日美之间存在贸易不平衡,日本也是美国出口战略的最大竞争对手。在过去数月,丰田的缺陷拖累日本制造整体形象受损,并使美国本土汽车品牌市场占有率和销量有了显著提升。 人民币汇率可能存在低估,这值得关注。但是美国经济学家和国会议员其实也都理解,美国如果减少了对中国纺织品等的进口,就会被迫从东亚和拉美选择替代进口,对美国所缩减贸易逆差无益。美国如果采取对华贸易惩罚措施,中国工人会大量失业,但美国本土不会因此创造出月薪三四百美元、每周工作40小时以上的就业岗位来。美国如果放松对华高科技产品和技术出口管制,美中贸易更容易趋于平衡。美国如果更有耐心,那么中国从2005年7月至今,已让人民币对美元从8.27升值到6.82,再耐心等5年、10年,人民币也许会再渐进升值到5.6和4.6。但是美国国会失去了耐心。
人民币汇率纷争的美国背景,一是美国国会11月展开中期选举,1/3席位需要改选;二是如果能够迫使人民币大幅升值,宛如“广场协议”后的日本,六年内就让日元大幅升值250%以上,那么人民币就丧失了在未来渐进国际化,挑战美元霸权,或者至少分享国际货币地位的可能性。 希腊事件、丰田事件和人民币汇率不是孤立事件,美国是最大受益者,也正是美国在过去的一个季度跳起了上述事端。我没有任何证据,只是在腹诽。希腊一事,是金融层面;丰田事件,是实体经济现实对手层面的;人民币汇率,是实体经济潜在对手层面的。如果真的存在上述战略,这种战略既精巧又可怕。如果不存在上述关联,权当是我的幻觉和臆断。(作者系北京师范大学金融研究中心教授,本文只代表个人观点)
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