大地复苏2下载 复苏后的隐患(2)



  经济学原理告诉我们,汇率如果能够缓慢地、渐进式地升值可以缓解国际原材料价格上涨的压力。从长远来看,汇率机制是国家大事,我们的汇率体制要更富有弹性。但从短期来看,汇率是一个政治问题,它取决于中美领导人之间的互信、谈判沟通,所以处理起来要非常谨慎,即便人民币要升值了,也要给美国一个非常明确的解释:不是因为政治压力,而是因为我们自主的调节。

  汇率升值自然也会影响中小企业的状况,所以升值过程要渐进、可控,同时也需要出台配套政策来帮助中小企业适应变化了的环境政策,如为其提供各种补贴、灵活的政策,助其应对汇率上升带来的压力。

  我认为有三个外部因素值得引起我们的注意,他们或许会对中国接下来的宏观经济产生重要影响:首先,由于欧美在财政上的空间已经非常有限,欧美宽松的货币政策将会持续一段相当长的时间。因此,流动性过剩的情况下,中国需要小心资金涌入;

  其次,印度、巴西、俄罗斯的经济增长也对原材料形成了较大的需求,因此,国际原材料价格或将继续猛涨;

  第三,局部的金融政治社会的动荡或将对中国带来危机(如伊朗、迪拜、希腊),而且这种危机是非对称的,如伊朗,它对美国经济的影响可能不怎么样,但它却是中国的石油供应国。

  (李稻葵系清华大学中国与世界经济研究中心主任、央行货币政策委员会委员)

  去年宽松的政策一下子发了10万亿货币,加息不起什么主要作用,数量型工具在起作用。

  樊纲

  有大资产泡沫就完蛋

  现在大家都关心房价,从宏观经济角度来讲,关心的是资产泡沫,过去30年,世界经济出现危机都不是因为通货膨胀,都是因为资产泡沫。资产价格,要么股市、要么楼市,暴涨暴跌,然后引起大的危机。

  中国要想稳定发展,稳步发展,最重要的问题就是怎样防范资产泡沫。

  中国有一些特殊因素:第一个因素是中国是一个发展中国家,还很穷,其房价水平还很低。现在有人用香港、东京、纽约的房价来对比,认为中国房价应该达到多高的水平,因而吸引了世界人都来投机。但这对中国来说

  还为时甚早,纽约、伦敦的高房价是几百年来涨到现在的结果,他们的人均收入已达到了三四万美元,而我们这里有人想让它两年就涨上去,这就特别容易产生泡沫。

  其次,18亿亩农田还必须得保,土地供应就有限。此外,中国存在制度缺陷,一些内在稳定器还没有建立起来,使得市场特别容易波动,只能靠政府调来调去。哪些制度呢?第一要抑制需求,第二要增加供给。需求大了,或者供给少了,都会推高房价。

  抑制需求行之有效的一个基本方法就是财产税,或称房产税、物业税,总之是房产的保有税,不是交易中收的税。只要你持有这个房子就要收这个税。这是调节投资性需求和住房性需求、调节大房子需求和小房子需求的一个重要杠杆。财产税开征之后,投机房产的机会成本就体现出来了,大房子税高,没有一定的工资收入就住小房子。

  然后就是劫富济贫,减少收入差距——对买大房子的征高税,伦敦最高的物业税可以达到17%,你可以买一个5000万英镑的大房子,一年收你800万的税,800万英镑的税拿来给穷人建房子。这个制度,你说没用,有钱人是没用,但决定价格的绝对不是有钱人,决定价格是边际上似有钱又似没钱的这部分人,价格永远是边际成本等于边际收益,他们一不买房,价格就往下跌,一定会抑制需求。

  在供给方,怎么在有限的土地上建出更多的房子来。现在我们的容积率制度基本上要卡你,不允许你多建房子。但这个制度应该倒过来用,应该说你这块土地必须达到某种容积率,否则不能让你建房子,而且鼓励你建更高更密的房子。你看香港的房子密到什么程度。在招标当中要注明,这个容积率起码是多少,供给多了,它价格还下不去吗?以前,一说房地产泡沫了,就去打压供给方,地不给了,贷款不给了。打压供给方大家反而更紧张了,开始抢房,把原来可以延后的需求又调动起来了。

  怎么调节需求,抑制投机性需求,怎么增加供给,这些问题是能够解决的。应该取消经济适用房,搞一些廉租房,把钱真正用到该用的地方。现在的情形是,低端的供应都给拆了,然后去建高端的。你要给天下的农民建经济适用房,盖到什么时候他才买得起?这样,低端的越来越没地方住。

  央行已经通过发央票等形式来抽回银根。去年宽松的政策一下子发了10万亿货币,加息不起什么主要作用,数量型工具在起作用。

  中国如果出现一个大的资产泡沫,就业出问题,那就完蛋了。所以一定不能让它出现大泡沫,这一点政府各部门还是有共识的。现在我们还不算大泡沫。(樊纲系国民经济研究所所长)

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  无论从美欧来说,结构调整唯一的路是再工业化,不能只做产业空心化,必须要有制造业。

  刘煜辉

  中国出口面临全球围剿

  虽然统计局发布的CPI还比较低,但我们真实生活中的通货膨胀应该说已经很严重了。M2的货币供应量的增速不断地超出名义GDP的增长,特别是去年超出了20个点,发行了这么多货币总要从经济的某个方面拱出来,如果不从商品,那么就从资产价格上拱起来,资产价格反过来又会传导到商品价格。

  在通胀已经发生、总需求过热的阶段,毫无疑问需要采取紧缩政策。信贷扩张过度以后,人们对未来长期利率的预期很低,甚至是负利率,这就会产生一些不正当的投资,使得资源出现错配。我们需要把长期利率的预期抬高,最简单的方式就是将存款利率大幅提高2个百分点,恢复到危机前的水平。

  现在的泡沫比2007年要严重得多。我认为股市正在平衡中泡沫化,你看到的是平衡市,但实际股价的结构已经泡沫化了。现在小股票已经比2007年最高的时候高出了10%,中股票大概还差10%,蓝筹大概差40%,但中小股票占绝大多数。而且那些股票的估值水平比那个时候要远远超出。

  企业一季度报喜主要来自成本的降低而不是需求的增加。我认为大宗商品价格的上涨趋势没有改变,欧美在反危机期间注入了那么多流动性,但钱放出去容易,收回来是很难的。全球都在印钞票。当成本降低的优势逐步被大宗商品价格的上涨抹平以后,经济增长的颓势就显现出来了,即便是平衡市,也是泡沫化的过程,因为企业的素质越来越差。

  劳工成本也在上升,市场经济改革所创造出来的制度红利也在衰退。随着这次危机,全球化红利也被推翻了,无论从美欧来说,结构调整唯一的路是再工业化,不能只做产业空心化,必须要有制造业。因此,中国出口在未来可能面临全球的围剿。

  第一季度11.9%的经济增长率明显超出了中国潜在的经济增长水平,我认为中国潜在的增长速度应该低于8%。但政府显然不愿意减速,其中一个理由——就业问题如何解决?实际上就业的问题其实不是经济增速、减速的问题,而是模式问题。

  任何一个社会,就业的迅猛提升都来自于服务业、第三产业,而恰恰第三产业的核心主体实际上被绑在行政垄断部门的手里,如果民营资本能够大量真正进入这些领域,有动力做产业延伸、升级、创造的话,中国还有很大的就业潜力,因为这些能够创造出大量的就业机会。

  目前经济增速靠投资、靠重化工,而不靠轻工。轻工包括服务业的波动不大。重化工拉速度,但不吸收就业。

  (刘煜辉系中国社会科学院金融重点实验室主任)

  这个投资是建立在生产全面过剩背景上的投资,它可能在生产过剩上再加上一个更大的过剩。你今天是需求,明天你往哪里去释放?

  王建大

  投资带来金融风险

  现在通胀正在抬头,这轮通胀是从2006年开始高起来,到2008年上半年达到最高峰,然后随着次贷危机爆发,国内经济走低,物价有了一段时间的下降,但从2009年下半年又开始上来了,现在是从低到高一个不断发展的过程。从今后趋势看,下半年有的月份通胀率会超过5%,全年平均在4%以上。

  下半年的通胀率肯定是比上半年高的,原因主要在两个方面:一方面是食品价格所推动的上涨。另一个就是国外的因素,大宗商品价格上涨。实际上是国际上放出了太多的货币,就以这次救市行动来说,全球央行放出了30万亿美元,而且在此之前已经放出了很多货币。

  现在已进入到了一个新的资本主义发展阶段——虚拟资本主义阶段,新特征就是资本运动的主体不是在物质生产领域,它在金融等这些非物质市场领域,在虚拟经济里运动。货币过去是和使用价值对称的,现在货币实际上已脱离了实物运动,它在不断地自我膨胀。

  次贷危机爆发使得大量金融市场商品没法交易、停止交易了,欧美金融秩序至今还没有恢复,今年上半年美国倒了50多家银行,在此之前,去年已经倒闭了100多家银行。欧洲那边主权信用危机也正在剧烈的波动当中,而且还有不断地利空会出来。

  在这样的背景下,那么大的货币量,都会涌入大宗商品来,这个领域里还是有很多需求的,所以,国际大宗商品价格还会再上涨,这个过程,我们也挡不住。在国际上,太多的货币把实物商品价格给炒起来,到了我们这成了一个输入性通货膨胀。

  危机远远没有复苏。美国金融资产泡沫破了,但破了以后依旧没有清偿,庞大的有毒资产直到现在还摆在那。美国用的办法:第一是让你看不到这些金融资产的真实状况,它从去年初开始修改会计规则,把这些烂账都盖起来了;第二,它把烂账向后推两年,2011年才去考虑这些金融合约,它还是要算这笔账的,那问题也就来了。它的危机向后拖延的这个做法,能够保证它的去年“V型”反转,和今年适度增长,但它保证不了明后年。明年危机就要露头了。

  危机再度爆发的时候,中国的外需还是要塌下来,要想再依靠利用外需拉动中国高增长是不可能了。危机期间,我们内部是生产过剩,外部是国际需求萎缩。我们用了一个更大的投资来对付出口需求的萎缩,把中国经济从去年那个泥坑里拉出来,但这个投资是建立在生产全面过剩背景上的投资,这样它可能在生产过剩上再加上一个更大的过剩。你今天是需求,明天你往哪里去释放?

  明年就要进入“十二五”了,“十二五”我们面临最大的问题就是金融风险,背后就是全面过剩的大投资带来的金融风险。现在正是危机的前夜。

  我们现在人均产出是3300美元,但是9.5亿农民年人均收入还不到800美元,这说明我们的需求和供给之间有一个巨大的不对称。作为对策,还得打开国内的需求,推动人口的城市化,增加农民的收入和消费。我们只要政策选

  择正确,就能够渡过这场危机。

  (王建系中国宏观经济学会副会长、秘书长)(修思禹对本策划亦有贡献)  

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