爱华网文 本刊记者 黄冰 在自然界，有一种鱼，他们长得很小，在食物链残酷的海底世界，几乎没有生存空间，但是它们却生活得很好，因为它们长年都只紧贴着大鲨鱼的腹部区域活动，一方面这样的环境帮它们抵御了外界的大部分侵害，最重要的是，每当鲨鱼捕食猎物时，不小心遗漏的食物残渣就足够它们果腹。 在资本市场，银行和基金的关系，本来也同样存在着一种“互惠”的逻辑，却似乎已经分不清到底谁是鲨鱼谁是小鱼了。提供理财服务、收取管理费、制造利润的基金，本来应该是大鲨鱼的角色，但是最新的数据显示，这些盈利的大部分却到了银行的口袋。 基金增量不增钱 从去年第四季度监管部门对基金审批制做了调整之后，公募基金的发行就走上了快车道，截至6月1日，2010年新发行基金数量52只，这个量差不多达到了基金总数的十分之一。
改制后，新基金的审批通道由单一通道改为了多个通道，如果不是创新类产品，审批的程序变得更简单，这也使得单只产品的审核时间大幅度缩短。 但是大量基金推向市场，公募基金的份额却并没有什么变化，整体的资金量甚至有下降的趋势。经历了2008年的快速下跌，在2009年出现恢复性上涨后，不少投资者选择落袋为安，基金赎回出现热潮。 而最重要的是，新发基金的规模大幅度缩水，甚至已经低于市场最低迷的2004年和2005年，原来基金发行低于10亿的情况几乎是另类，如今却成为常态。一些大的基金公司也未能幸免，原本财大气粗的七八十亿、五六十亿，现在也缩水到了十几亿。 招商银行的一位客户经理认为，相比2007年的时候，基民变得更成熟，在选择基金的时候，开始关注其核心部分，考虑是否能真正为投资者赚钱，而不是简单地迷恋大品牌。所以即使是一些大的基金公司，如果业绩不被认可，新基金的销售受到影响是不可避免的。 而从托管银行来说这种变化显得更真实残酷。以前找到大银行发新基金，似乎就预示着可以上规模，但是今年的新情况是，即便背靠工行、农行这样的大树，新基金销量也并不见好。 基金公司发行新基金，除了考虑市场需求外，跟公司本身的因素关系更密切，满足产品线或者是考虑到客户构成、人员储备，都会成为发新基金的理由，而托管银行和监管层的指导性意见，也会对产品发行构成影响。 一家基金公司的市场总监透露，去年四季度指数基金发行比例特别高，就是监管部门窗口指导的结果，因为在股指期货即将推出的当口，监管层希望能够通过大规模发展机构投资者，来减少市场操控的风险，于是出现了指数基金一边高的现象。 基金行业是一个靠资金运作规模吃饭的行业，发行份额下降，预示着发行成本的提高，而基金公司仍然乐此不彼地发行新基金，除了受限于证监会“拿到批文后六个月内必须发行基金”外，更多的基金公司并不寄希望于单只基金的盈利，而是希望通过完善产品线获得投资者长期的信赖。 广发证券的基金销售人员李雪莉告诉记者，基金公司不停发新基金跟投资者喜欢“追新”也有关系。购买新基金的认购费是1.2%，老基金则是1.5%，所以虽然一些老基金业绩令人眼红，还是有更多的基民愿意购买新基金。 老基金总是闭门谢客也成为新基金购买的促进因素。前述市场总监解释说，基金公司关闭业绩好的老基金原因不一，有的是跟基金经理的管理风格关系密切，有的则是纯粹为了营销的需要，给市场造成一种“买不上”的感觉，通过这种方式，让投资者产生一种“饥渴”的心态，来提高旗下其他基金的销售。 发行成本高不可攀 即便是投资者有“追新”的心态，新基金发行规模上不去，却成为了2010年上半年的一个市场共识。 2010年初开始的牛皮市行情，加重了市场预期的难度，在这种不明朗的情况下，银行如果大力促销基金，很可能会使自己的客户受到损失，从而影响到自己的利益。 最大的影响则可能来自于证监会一条政策的变化。 2010年3月15日，《开放式证券投资基金销售费用管理规定》正式实施，其中明确指出要求取消基金销售的一次性激励。 在此之前，每当基金公司发行新基金，会根据银行的销售给予一笔一次性的奖励，银行用这笔钱去支付客户经理的工资，或者广告投放、基金销售培训等费用。这部分费用被叫停后，银行提高了后面的尾随佣金。 所谓尾随佣金即根据客户保有基金的时间来支付费用。所以准确地说，发行新基金的成本降下来了，但是管理费用却开始猛增。 一只基金发行，如果基金公司收取客户1.5%的管理费，按照原来的常规，银行要拿走30%，但是现在这一比例被提高到了50%以上，更高的比例甚至能达到70%。以一只1亿元的股票型基金规模来计算，原来需要支付给银行的管理费是45万，现在水涨船高，可能需要支出90万元。 “成本增加了一倍，收入减少了一半，这对基金公司简直是致命的打击。”该市场总监无奈地表示，在跟银行的谈判中，基金公司的地位不是恶劣，而是极其恶劣。越是小的基金公司，在跟银行的渠道关系中越是没有话语权，银行会给出的门槛也就越高。虽然销售政策调整的正式实施是在今年3月份，但是早在去年12月，证监会已经通知各基金公司停止支付一次性奖励。这样的环境下，基金公司发行大规模新基金的动力明显不足。 该市场总监还猜测，新基金销售受阻，也有可能是因为在政策突然出现变化后，银行调整了客户经理的考核机制，原来每销售一份基金，月底就能拿到奖励，而现在需要等待更长的时间，一线销售人员的销售积极性被大大挫伤。 基金销售过度依赖银行早就不是新闻。银行的网点优势、客户优势都是基金公司依赖的原因，仅工行就有一万多家的网点，这种优势是国内任何一家机构都无法在短期内赶超的。但是这位市场总监认为，基金公司不得不去依赖银行，最重要的原因，是作为国内最具地位的金融机构，银行业拥有了世界上任何一个国家都不具备的“国家信用”，这是基金销售不管采用其他任何方式，都无法撼动的一个优势。 对基金公司来说，银行的资源是稀缺的，目前，国内的基金公司有60家，而大的银行只有四五家。60家基金公司600只基金产品，即便是一个基金公司每季度只发行一只基金，平均到各个银行之后也会出现一个十分恐怖的数字。 第三方支付前途未卜 在国外，虽然银行也是基金销售的重要渠道，但并没有成为垄断，保险、证券公司、专门的基金销售机构等都是基金的销售渠道。 国内的基金销售虽然也有券商、基金自销和第三方销售机构等途径，却都难以与银行相提并论。 而基金建立自销网点效果也并不明显，一个基金公司的一线销售人员还不抵一家银行分行的员工数。“华夏基金在北京建立了几家销售网点后就再没有下一步的动向了，因为没有独立的结算系统，清算压力非常大，还是要求助于银行。” 结算系统还限制了第三方销售机构的发展，国内唯一一家拿到基金销售牌照的天相投顾，直至目前还没有在基金销售上获利。 第三方支付平台的出现，曾被不少人认为将从根本上打破银行的渠道垄断，而前述市场总监却不以为然。 “实际上现在的第三方支付仍然需要找一家银行盯着，有这种资格的银行，按照监管部门的规定只有13家，岂不是又把垄断集中了？”他表示，签署协议加入合作项目的有工商、招商、民生、兴业、光大、浦发6家银行，除工行外，还多是小银行，如果大银行不开放支付借口，的确对基金销售的实际影响不大。
