分析:中国农行上市处在关键时刻



  全球投行的银行家们过去三个月来仿佛是在中国农业银行(Agricultural Bank of China)的北京总部“安营扎寨”,忙着协助这家国有银行启动全球最大规模的首次公开发行(IPO)。

  在此期间,全球股市出现了大幅下滑,数十宗IPO遭到放弃,迫使农行降低了最初融资300亿美元的期望。

  尽管如此,农行仍将从香港和上海两地上市中,筹得创纪录的221亿美元。上市交易已在昨晚结束申购。

  以往中国各银行在上市前的路演中,都把最后一站放在纽约,但这次有所不同,农行及其承销商在北京举行了最终定价会议——也许反映了金融重心从西向东的转移。

 分析:中国农行上市处在关键时刻
  一个更为普通的解释(由一名接近这宗交易的人士给出)是,由于美国的独立日公共假日,在美国开会将太没成效。

  无论出于什么理由,自4月份农行召集各全球投行进行“选美”(在中国称为“烘烤大赛”)、以挑选上市承销商以来,该行显然很注重效率与速度。

  农行副行长潘功胜是此次上市背后的推动力量,他曾在2006年领导中国工商银行(ICBC)完成其219亿美元的IPO。

  对于筹备农行香港上市部分的投资银行家,潘功胜公开评定其出勤率、回应的迅速程度以及工作质量,藉此鞭策他们加强纪律性。

  这宗交易的承销商——中金公司(CICC)、德意志银行(Deutsche Bank)、高盛(Goldman Sachs)、摩根大通(JPMorgan)、麦格理(Macquarie)和摩根士丹利(Morgan Stanley)不得不日以继夜地工作,在最紧张的时期(如制作招股说明书时)每天分两个班次运转。

  每家投行都在农行的总部得到自己的工作区,其代表在接到开会通知20分钟后就必须到会。一些高层人士自4月份以来几乎未曾离开大楼。

  潘功胜采用的比较不寻常的战术之一是,一直等到该行就要开始投资者路演之前,才任命联席全球协调人,即牵头上市交易的银行。

  “他让大家相互竞争,”一名人士表示。“他的看法是,与其简单地将这宗交易移交给其它银行,该行不如操纵各方,这样才更有效。”

  但农行的最大成就是,它已说服投资者相信,该行已从中国政府的放贷工具,转型为具备强有力风险控制的商业银行。

  经过2009年空前的放贷狂潮后,在人们担心中国各银行对没有利润的地方政府贷款工具的敞口之际,投资者可能无需等候很久就会发现,农行(以及中国其它银行)真的杜绝了积累坏债的倾向。

  

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