爱华网没想到上了日报。不少回复要求说说离岸人民币债券发展的负面方面。推荐一篇文章， 后半部分有分析。
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背景信息： 中行、汇丰、渣打承销的英国人民币计价主权债券发行。
政治经济也是交易，而且是纯的……
（图片为英国小鲜肉ChancellorGeorge Osborne与我国分管金融的国务委员马大大）
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对英国来说：
（一）（通过发行欧洲人民币债券）在欧洲美元市场中心之外再争取成为欧洲人民币市场中心。
伦敦成为全球金融中心，除了完善的产权制度、系统的英国法律制度、自由的外汇制度之外，还有一个重要契机：60年代美国自己作死成就了伦敦的欧洲美元体系。【因为60年代美国国际收支恶化，采取了限制美元流动的措施：比如美国颁布的利息平衡税（），再如美联储关于美元利息支付限制的Q条款（ ）。于此同时，以伦敦为中心的欧洲抓住了机遇，向全球市场提供税少、价格低、监管较少的欧洲美元（欧洲=离岸）。一举加强了伦敦的国际金融中心地位。】
现在中国崛起（第二大经济体、第一大出口国、第二大进口国），人民币的重要性凸显，2009年开始人民币跨境贸易结算以来，海外逐渐沉淀了大量离岸人民币头寸。同时，在大陆现行的资本项目管制和高利率环境下，伦敦发展欧洲人民币市场（欧洲=离岸）就意味着金融中心的加强。
聪明的欧洲银行家不会放弃拥有欧洲人民币市场的赚钱机会。香港已经依靠与大陆千丝万缕的联系走在了全球人民币离岸中心的前面，伦敦是欧洲人民币形成体系的最大希望。现在的离岸人民币主权债券加上金融机构早就在伦敦做成的人民币离岸金融债券（如国开行在伦敦发行20亿元人民币债券），伦敦的欧洲人民币市场已有雏形。不久的将来，可以预计在金融学课本上，学生们学习EuroDollar定义的同时也会学习EuroRMB吧。
【全球央行都为人民币资产狂热。许多国家已把人民币视作实际的储备货币，对拨出部分储备用于持有人民币资产抱有浓厚兴趣。目前已有超过50个国家央行在离岸或在岸市场积极行动起来。即便是欧洲国家的央行也忙于配置人民币储备，遑论与中国建立起高速发展的贸易和投资联系的亚洲、非洲和南美国家。】（渣打银行央行和主权财富基金全球主管Jukka Pihlman在Financial Times上的评论）。伦敦成功发行人民币主权债券，对希望分散外汇储备风险的其他国家央行是良好的示范作用，一旦其他各国央行动心，伦敦将因为有成功实务经验而抢占其他国家人民币主权债券发行和欧洲人民币债券中心的先机。
（二）（通过发行欧洲人民币债券）全力占据欧洲离岸人民币支付、结算、存量中心的先机。
有香港在，全球离岸人民币第一中心的位子别的地区暂时不要想了。但是欧洲内部的人民币支付、结算、存量中心竞争还是很激烈的，基本集中在四个候选人：伦敦、巴黎、卢森堡、法兰克福。
数据先说话【根据中银香港资产管理公司2013年"An Overview of Offshore RMB Market"数据】：
从离岸人民币支付数额角度看，香港以17万亿美元等值的离岸人民币支付量位居全球第一；从欧洲来说，英国最为领先（2013年支付额1.1万亿美元等值离岸人民币），排名全球第二；法国排名欧洲第二、全球第四（2013年支付额2700亿美元等值离岸人民币）；卢森堡排名欧洲第三、全球第七（2013年支付额1600亿美元等值离岸人民币），德国排名欧洲第四、全球第九（2013年支付额1200亿美元等值离岸人民币）。
从离岸人民币存款存量角度看，伦敦2013年底离岸人民币存量350亿，大大超过巴黎的100亿存量，与卢森堡的400亿差不多。（当然欧洲几大离岸人民币中心与香港不是一个量级的，香港2013年底离岸人民币存量约7300亿）。
可以看出，欧洲的伦敦、巴黎、卢森堡、法兰克福四地正在激烈PK。在PK中，这几个欧洲民主国家也会讲政治、也知道高访对于财经大手笔的意义，以下新闻背后蕴藏着欧洲几大城市展开的人民币离岸中心肉搏战，对比看可有中国人的自豪感：
相比法、德、卢森堡，英国有以下几个实实在在的努力，似乎略占先机：
1. 成为央行货币互换上首个发力的G7国家。
2008年底至2013年，人民银行先后与24个国家和地区签署了总规模约2.6万亿元人民币的货币互换协议。2013年6月，中英两国央行达成了2000亿货币互换的协议（），期限暂定三年。2013年底，欧洲央行(ECB)与人民银行签署了3500亿人民币的货币互换协议。2014年，我国又与阿根廷续签，与瑞士、俄罗斯新签了货币互换协议。
因此，我国央行签署的货币互换协议以亚洲为主，欧洲主要有三个：英国、瑞士、欧洲央行。其中英国在时间上是吃了螃蟹的。
2. 成为全球首个发行人民币计价主权债券的国家。
全球第一个发行了人民币计价主权债券，Chancellor Osborne也明确表示这是他精心设计的让City of London成为人民币离岸中心的第一步（ ）。
3. 抢占欧洲人民币结算中心地位。
2014年3月，英国央行与我国央行签署人民币清算和结算协议。伦敦成为亚洲之外建立的首个人民币交易结算中心，City of London在欧洲提供人民币交易业务方面占据优势地位。（）
中行、工行、建行的伦敦子行也在争夺伦敦人民币清算行的资质，最终建行伦敦获得我国央行授权，成为亚洲以外首次选定的人民币清算行（）。
4. 英镑成为欧洲货币中首个与人民币直接兑换的货币。
2014年6月克强总理访英后，我国央行宣布在银行间外汇市场开展人民币对英镑直接交易。英镑成为了继美元、日元、澳元和纽币之后第五个可以和人民币实现直接兑换的货币，在属于欧洲货币中属于最早达到直接兑换的。（）
对中国来说：
（一）英国将筹得离岸人民币头寸进入外汇储备极大吸引了中国央行
先来看各国将人民币放入本国外储篮子的历史：【2010年10月马来西亚央行宣布购买了人民币计价债券纳入外汇储备；2012年1月韩国和日本央行宣布计划投资人民币计价债券纳入外储；2012年7月印尼、泰国、柬埔寨、尼泊尔央行宣布将人民币计价债券纳入外储；2012年9月尼日利亚央行宣布将人民币纳入外储；2013年4月澳大利亚央行宣布计划将人民币纳入外储；2014年9月，英国通过发行人民币计价主权债券方式将人民币纳入外储。】
筹得的离岸人民币头寸纳入英国外储对中国来说最核心的利益是，中英两国金融利益将进一步绑定，且是让中国更有发言权的利益绑定。这种利益绑定优于我国央行通过外储购买美国国债实现的中美利益绑定。中美虽然早已实现国家金融利益绑定：美国有巨大的国债违约成本，中国利益深受美国国债走向影响，但英国将人民币作为外储一篮子货币之一，中国的在利益绑定中的主动权更大。
相比央行货币互换，发行离岸主权人民币债券对人民币成为国际储备的推动更为实在。毕竟，央行货币互换协议是备用的信贷机制，互换下的货币头寸未来可能使用也可能不使用。而发行人民币主权债券后，国外央行或政府拥有的人民币储备是实实在在的。
（二）该债券的发行将完善和加强离岸人民币投资渠道。
如何增大离岸人民币的存量？加强人民币跨境贸易结算是一条路、加强央行货币互换是一条路，而真正市场的办法是加强离岸人民币的投资渠道，让境外投资者愿意持有人民币头寸，持有的头寸有好去处。伦敦发行的人民币主权债券正是增加了离岸人民币头寸的投资渠道，增加离岸人民币的无风险投资的渠道，进一步撩拨投资者持有离岸人民币的兴趣。
（三）完善离岸人民币定价机制。
英国在其当前的主权评级下，发行的3年期人民币主权债券收益率为2.7%。【对比几个利率：英国英镑计价的5年期主权债券收益率1.42%，国开行在伦敦发行的人民币计价3年期金融债收益率3.35%】该国债收益率无疑将立刻成为欧洲人民币市场无风险基准利率的重要参考数值。有LIBOR才有欧洲美元的长盛不衰，有欧洲人民币的系统稳定、广为接受的benchmark rate，才有欧洲人民币的未来。
结论：
现在看是中欧互惠双赢。纽约的美元们远远的看着伦敦、巴黎、卢森堡、法兰克福和北京在金融领域眉来眼去，心里的酸谁又能体会？
英国的banker们本质还是经济动物；打铁还需自身硬，中国经济强大了才能有资本和这些经济动物们谈怎么分猎物。人民币加油。
