爱华网巫师程定华：屡次押准拐点多次说准市场走势
2013年04月03日06:59四川在线-华西都市报微博我有话说(192人参与)漫画姜宣凭昨日10点，程定华的最新谈话曝光，明言不看好股市，认为沪指甚至会跌至2000点。此言论一经扩散，原本上涨的指数几乎是立刻掉头向下。加上去年12月4日晚上的做多短信，以及2月份与徐翔的谈话。短短3个月，程定华点出两个拐点，说对三次行情。
每轮牛市，都会“诞生”无数股神；到了熊市，他们齐刷刷被“消灭”掉。
然而也有例外，比如安信证券首席策略分析师程定华，近两年，他屡次判断正确，简直让人觉得，他就一巫师。
昨日上午10点，沪指涨幅超过0.8%。此时，一份程定华于上周末，和机构讨论A股走势的文章在网络上扩散。他说，上涨理由已消失，接下来只是跌到哪里而已。也就是此时，沪指如同受到指挥一般，掉头向下，到了13点20分，跌幅已超过0.6%，较最高点下跌近1.5%。
二季度或跌到2000点
程定华对二季度市场不看好，认为指数下跌的空间仍然存在，乐观情况跌到2100点，悲观情况可能到2000点。上涨的逻辑基本上没有。剩下的问题是以什么方式跌，跌多少。在他看来，A股往往跌着跌着就跌多了。
对未来几个月，有三大风险逐步被市场计入：一是IPO重启，很可能先爆炒后常态化；二是国五条是否被严格执行；三是理财产品监管执行情况。等IPO、国五条、理财监管等风险消化后，合适的反弹窗口才会出现。所以“8月~10月出现反弹的概率较大，届时会有很多政策预期，为操作提供了一个好的时间点和市场位置。”
对于个股，程定华认为，追求绝对收益难以找到合适品种，医药现在太贵了，银行地产都有基本面硬伤。但追求相对收益会相对易做，拿便宜的股票做防守，如商业、一线地产股等。也可以考虑拿一些成长型行业做防守，如军工、环保、食品饮料等。
屡次押准拐点
程定华的策略团队在机构投资者中声望颇高，2010年获得新财富策略研究团队第三名，2011年和2012年连续两年获得亚军。
为普通投资者所知，则缘于去年12月初的反弹。2012年12月4日晚，基金经理们收到了署名安信证券首席策略分析师程定华发送的报告或短信：“市场经过前期大幅下跌，已消化了部分不确定性，我们建议投资者在12月逐步加仓。”
果然，之后市场一路上涨到2013年春节前，从1949点涨到2444点。
今年2月21日，程定华和私募大佬徐翔的谈话被曝光。程定华认为，2月底大盘会有一个调整。其中成长股和主题投资为主，一般周期股不大会动，若指数深度调整，地产可能会动一下。调整也是比较浅的调整，调整比较深的是水泥汽车等。活跃的应该是比较小一点的股票，指数相对比较安全，没有新的主线。
当日，沪指大跌2.97%，不但确认了头部，还确定了之后的下跌趋势。
多次说准市场走势
近几年程定华团队的研报，它们一直保持着准确研判，这令人惊叹。
2010年6月，安信证券举办中期策略报告会，程定华判断随着经济增速达到比较合理的水平，财政政策方面会有一些松动空间，下半年股市有望反弹，但仅是反弹，而绝不是反转。当年7月2日，沪指见底2319点，并于11月创下3186点高点。
2011年底，程定华预计2012年反弹的高度有限，指数难以有效逾越2800点水平，相对看好上半年市场表现。果然，去年上半年出现了反弹，全年最高点2478点。
程定华预测得如此之准确，令市场人士对他爱恨交加。爱者，认为他用上涨与下跌的理由来推测市场走势，相当有借鉴性。若是根据其言论来做股指期货，或许可以盈利颇丰。恨者，认为随着他对市场的影响力越来越强，或有人利用这点来操纵市场。华西都市报记者朱雷
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程定华：A股二季度到2000三大风险决定下跌逻辑
2013年04月02日11:27新浪财经微博我有话说(972人参与)新浪财经讯4月2日消息，安信证券首席策略分析师程定华上周末和机构内部交流，探讨市场未来走势。程定华看跌A股二季度走势，称乐观情况跌到2100，悲观情况可能2000。他同时认为，证监会将不会支持券商加杠杆，郭树清离职亦与此有关。
三原因看跌二季度到2000
程定华首先就国五条、银监会8号文及IPO开闸三大市场最热话题进行解读。他认为，如果国五条等政策得不到执行，北上广深等地会面临强劲的房价上涨压力，政策调控的目标难以达成。上海的新屋库存，以现有的去化速度，消化可能只要100天，政策如果不管房地产会出较大问题。
银监会8号文的影响也偏负面，程定华表示，“利率水平可能因为银监会严管理财产品出现上行。新政不严格执行的话没问题，如果严格执行，资金供给受限，对社会融资总量会产生一些负面的冲击。投资需求和融资缺口仍存，如果没有新渠道出来，意味着资金在银行体系之内会变得宽松，在银行体系之外则会变得紧张，抑制市场估值水平。”
关于IPO开闸，在程定华看来，最近2-3个月出来的概率相当高，不是4月底，就是6月份。“4月底已经过会的项目可能出来。IPO出来后，市场的总交易量可能下降，部分投资者避险，而新上市公司可能被爆炒。市场上一些质地较差、靠交易量支撑的股票会受损最大。”
综合考虑以上三大原因，程定华对二季度市场不看好，认为指数下跌的空间仍然存在，“乐观情况跌到2100，悲观情况可能2000。上涨的逻辑基本上没有。剩下的问题是以什么方式跌，跌多少。”
程定华说，很多人认为跌不了多少，“我不同意，A股往往跌着跌着就跌多了”。
程定华提醒，4-7月份需要等待三大风险逐步被市场计入：一是IPO重启，很可能先爆炒后常态化；二是国五条是否被严格执行；三是理财产品监管执行情况。等IPO、国五条、理财监管等风险消化后，合适的反弹窗口才会出现，“8-10月出现反弹的概率较大，原因在于11月有18届三中全会，届时会有很多政策预期，为操作提供了一个好的时间点和市场位置。”
看跌二季度，但程定华认为，从现在的指数位置上一直跌到12月份的概率不大，A股市场上，经济和流动性没有起色的时候，最好的反弹机会就是政策机会。
回顾去年年底，程定华看好市场的逻辑有三点：经济见底回升，利率下行，IPO停止后风险溢价下行。“但现在上述条件已经发生变化，经济回升在2季度没有问题，但是问题在于整个经济的回升都维系在房地产链条的回升之上。”
证监会不支持券商加杠杆
在目前背景下，如何进行市场配置？
程定华表示，追求绝对收益的话，合适的品种太难找到，“像医药这样的，原先觉得可以，但是现在太贵了；银行地产都有各自的基本面硬伤。”
但追求相对收益，程定华认为比较容易做，“可以考虑拿一堆便宜的股票做防守，如商业(基本是最便宜，PB一倍左右)、一线地产股(P/NAV及PB低的)、银行(PB低的)等。也可以考虑拿一些成长性行业做防守，医药、军工、环保、食品饮料等。”
对证监会新领导的思路，程定华也作出了大胆解读。
程定华认为，郭树清的离任有两方面原因，一是没有领会中央对于金融体制改革的思路重点在于“市场准入、利率市场化、人民币国际化”，郭树清做了中央非常不希望看到的“券商加杠杆”，属于方向上的错误；二是跟IPO有一定关系，但IPO实际上是国务院决定发不发，郭树清的错误在于，大公司去年5月份之后就没有发，人保等项目材料交到会里，竟然当什么都没发生，连收条都不出，不排除强势公司利用资源告状。
他分析，郭树清去山东不算被贬，因朱镕基很挺郭当央行行长，对他来说去山东没什么不好。“证监会新主席的思路，应该是按照中央的思路来弄，不会让券商加杠杆，已经看到把通道业务停了。市场准入等改革应该会继承下去。”
程定华谈银监会8号文、IPO重启影响、房价上涨影响及上市公司盈利情况
Q1：银监会8号文加强非标理财的监管，有助于风险管控，是不是会改善中期的预期？
程：如果确实做了结构改革，短期经济增速受损，是长期利好；但简单的宏观调控和紧缩，在目前的经济环境之下，则不尽然。现在做紧缩和以往有很大的不一样，过去经济在8-12的增长范围内，紧缩也就是回到8附近，且这个底线水平经过了多轮反复的“压力测试”验证，企业有所准备，资金链条不会出问题；而目前的情况是，经济已经走出了原有稳定的框架，而新情况的增长下限在哪里？“压力测试”没有人做过，处理的不好，经济可能下滑失控——企业端对于在5-7%的增速水平上匹配资金和负债完全没有准备(目前的企业盈利模式，债务体系都是与8%的增速相适应)，一旦发生这种情况，资金链可能断裂，经济可能有显著的下行风险。
Q2：IPO重启的影响如何？
程：IPO未来2-3个月出来概率较高。我们可以讨论一件事情是不是被市场pricein，比如资本利得税，一旦开始征收，第一时间就被price in了。但有些事情大家知道会发生，却是不能被pricein的，IPO就是这类事情，因为不知道一周发几只，不知道发多高的价。IPO出来后，市场的总交易量可能下降，部分投资者避险，而新上市公司可能被爆炒。市场上一些质地较差、靠交易量支撑的股票会受损最大。
证监会的规定也很奇怪，创业板业绩变脸就要撤回来，而主板和中小板没有这样严的要求，都很少有撤回的。
Q3：房价上涨风险如何？
程：一线的房价还是会涨，国五条出来后，理论上应该还是二手房先放量，再是新屋销售，但现在我在上海观察到新屋的成交量已经接近09年极度火热的时期。如果二手房严格征收，4-6月的二手房供应量可能大幅度的减少，需求会进入新屋领域，而新屋的供应量没有起来，所以新屋的房价还是会涨的。目前整个市场已经没有什么理性预期了。
Q4：上市公司盈利情况如何？
程：盈利上总体还算是正面，二季度非银行8-8.5%，全年非银行在10%左右；银行盈利全年增长在5%左右，五大行3-5%，股份制银行8-10%。
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