纵观全球,美国经济走强、欧洲经济企稳、新兴经济体低迷将成为今后一段时间的基本情况。尽管美国就业数据、非农数据、商业数据还存在反复的可能性,但随着其制造业、房地产业的回暖,震荡上行的格局已经不可逆转。为了进一步稳定美国经济局势,联储年内加息是确定性事件。近几年来,债务危机困扰着欧洲经济,欧债危机有没有见底,还会不会更坏呢?从目前的情况看,欧洲经济见底企稳是大概率事件。2015年上半年,欧元区CPI同比增长0.3%,虽然原因复杂,但至少让欧洲民众对QE政策有了进一步的信心。伴随着德国经济的坚挺,意大利、西班牙、葡萄牙经济的止跌,欧洲经济最坏的时候已经过去。虽然尚有发生希腊债务违约、英国脱欧等事件的风险,使欧洲经济走势还有可能反复。但即便如此,也难以撼动业已企稳的欧洲经济。金融危机以来,新兴经济体的形势每况愈下。由于欧洲经济低迷、美国贸易保护主义严重抬头、企业成本大幅上升,使以外向型经济为特征的新兴经济体举步维艰。中国经济增速放缓、欧罗斯遭受制裁、巴西陷入衰退,种种迹象表明,新兴经济体的低迷还将延续。随着美国加息的临近,新兴经济体的货币政策陷入两难。不宽松难以刺激经济,宽松会导致资本外流。未来几年,新兴经济体的主要看点在印度,如果印度经济转型顺利,有望提振信心,带动新兴经济体走出困境。
从2010年—2014年,中国的年度经济增长率分别为10.3%、9.2%、7.8%、7.7%、7.4%,一年下一个台阶。地方政府债台高筑、房地产行业畸形发展、制造业举步维艰。中国经济陷入了下行通道,遭遇了前所未有的困难。究其经济根源,是拉动中国经济的出口、投资、消费三驾马车都陷入了困境。
首先是出口陷入困境。2012年—2014年,中国已经连续三年没有完成外贸增长目标,这是自改革开放以来的首次、建国以来的首次。今年一季度,外贸增长更是只有—6%,离年度6%的目标相去甚远。出口下滑,主要原因有四:1、主要贸易伙伴的问题。中国前四大贸易伙伴分别为:欧盟、美国、东盟、日本。欧债危机持续发酵导致欧洲需求萎缩;美国贸易保护抬头;东盟部分国家与我国的南海争端;中日关系恶化。前四大贸易伙伴都出现问题。2、出口企业的成本高企。劳动力、土地、原材料、环保等等成本的大幅上涨,导致大量出口企业陷入两难境地。中国之所以成为世界工厂、世界制造业中心,不是因为中国产品质量好,主要还是价廉。现在成本大幅上涨,不涨价,会亏损;涨价,会丢订单。何去何从?3、人民币汇率波动。由于人民币在国际贸易中的地位低下,出口企业大多以美元、欧元等结算。而买原材料、发工资、交税,又需要用人民币。一旦汇率波动,或者会丢订单、或者会损失利润。4、当前出口政策的弊端。当前鼓励出口,以退税政策为主,忽视了知识产权的保护。众多企业为了争抢订单,同质化竞争、大打价格战。最终造成数败俱伤,外商坐收渔利。
其次是投资陷入困境。由于当初的“4万亿”,过度的透支了中国经济的弹性,透支了项目和货币。一个经济体的项目上马,是有其自身规律了,当初一下子增加这么多投资,只有把原来几年甚至几十年后才会上的项目,提前上了。现在如果再进行大规模投资,又再从哪里寻找到这么多真正有价值的项目呢?2008年中国的GDP是30万亿,M2为47万亿;2014年,GDP为63万亿,M2上升到了122万亿。M2的增速,远远超过GDP。除了透支项目和货币,“4万亿”还透支了我们的资源和环境。现在如果在进行大规模投资、强刺激,无异于饮鸩止渴。
第三,消费也陷入困境。当前扩大消费存在四大障碍:穷人太多、穷人太穷;富人缺乏消费欲望;社会保障体系不够完善,导致中产阶级不敢消费;假冒伪劣商品横行,导致消费环境非常恶劣。因此,尽管有着十几亿人口,消费却非常疲软。
由于出口、投资、消费三驾马车都陷入困境,中国经济陷入了前所未有的困境。为此,新一届领导作出了“新常态”判断。并出台全面深化改革、“一带一路”、鼓励创业创新等一系列政策,试图挽救经济下滑的趋势。但时至今日,收效甚微。近一年来,中国经济最大的亮点在股市,带着对改革成功的预期,带着对财富的梦想,大量资金汹涌入市,股市在人们的惊叹中创了一轮又一轮的新高。在经济最低迷的时刻,股市高涨给了人们信心。人们在享受财富盛宴的同时,不禁对股市的泡沫产生担忧,猜测这轮疯牛行情会以何种方式终结。疯牛行情结束的方式不外乎两种:一是随着股价的上涨,上市公司业绩好转。上市公司业绩好转的速度超过股价上涨的速度,从而拉低市盈率,化解泡沫。------这就是管理层想要的“慢牛”。二是泡沫极度疯狂后破灭。其实,细细想过后就知道,“慢牛”是不可能的。如果大家都知道会出现“慢牛”,由于人性的贪婪,大家就都会争先恐后进入,结果一定会出现暴涨暴跌。因此,本轮疯牛行情的必然结果是狂欢过后泡沫破灭,一地鸡毛。
基于这样的经济形势,该如何解决呢?当前,最核心的问题是保就业,而要保就业必保实体企业。因此,商事改革、鼓励创新、税收优惠、产业扶持等一系列政策就应运而生了。但是,解决实体企业最困难的融资问题还需靠货币政策,放水不可避免。放水的结果将是导致股市的进一步疯狂。但无论如何,上市公司也是实体企业,给优质企业较高的估值也算是对创业者的一种激励。况且,资金在进入股市投机炒作的同时,总会有部分流入企业,支持企业的发展。在一系列财政政策配合下,实体经济逐步好转还是有希望的。问题是,如果在实体经济复苏前股市泡沫先破灭了,对经济的打击就更为沉重。那么,股市能撑到实体经济复苏的时候吗?结果怎样,很难预料。
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