爱华网拒绝小散的世界第一高价股
——如何看待巴菲特控股的天价股
董登新教授
2013年7月，巴菲特控股上市公司——伯克希尔·哈撒韦公司的最高股价为17.89万美元，创下历史最高记录，现在股价为17.17万美元，它是名符其实的世界第一高价股。它为什么会成为世界第一高价股？
公司名称：BerkshireHathaway；
行业：财产保险；职工人数：28.85万人。
股票代码：BRK-A；上市地：纽约证交所（NYSE）。
总股本：165万股；流通股：128万股；总市值：接近3000亿美元。
巴菲特持股：30%以上；巴菲特担任公司董事长、总经理、CEO，2013年巴菲特在公司的年薪为42.3万美元。【赟注：到2012年时，巴菲特的年薪依然保持10万美元，这一标准已经有超过三十年没有变化】
2013财年公司营收为1798亿美元；归属普通股股东的净利润为190亿美元。【赟注：2013年总净利润195亿美元，2012年为148亿美元。平均每天赚5300万美元，合每A级股收益11850美元。】
2013年每股收益为11570美元；目前市盈率为14.84倍。
2013年底每股净资产为126765美元；目前市净率为1.34倍。【赟注：总的净资产为134973美元】
20年来伯克希尔·哈撒韦公司股价高速成长历程
时间 股价首次突破整数关口
1992年11月 1万美元
1998年1月 5万美元
2006年10月 10万美元
2007年12月 15万美元
2013年2月 重上15万美元【赟 注：股价也调整了5年】
2013年7月17.89万美元（历史最高记录）
50年前，伯克希尔·哈撒韦公司的前身是一家濒临破产的纺织厂，1962年，沃伦·巴菲特以低于每股8美元的价格开始收购这家公司，1964年正式入主公司，在其精心运作下，公司净资产从1964年的2288.7万美元，增长到2013年底的2091亿美元；股价从每股7美元上涨到今天的最高17.89万美元。有人计算，如果你在1956年把1万美元交给巴菲特，它今天就变成了将近3亿美元的净财富，而且这是税后的收入！【赟注：巴菲特能取得如此伟绩，除了自身这个主要原因外，还有环境等次要原因，详见：《A股民远输在起跑线上vs无人能复制巴菲特》】
在这里，我们不妨大胆地设想一下：如果将该公司股份按照1：10000的比例拆股，那么，股份拆细前后各项指标将发生较大变化（见下表），其中，股价从高处不胜寒的17.89万美元变化为普通平凡的17.89美元。
假设按照1：10000拆股后相关指标对照表
主要指标 现行指标 拆股后指标
总股本165万股 165亿股
每股收益11570美元 1.157美元
每股净资产126765美元 12.6765美元
股价17.89万美元 17.89美元
值得高度关注的是，近50年来，除了较早时期象征性的少量现金分红一次外，巴菲特的这家保险公司从来没有对股东再进行任何形式的分红。然而，为什么股东能够不离不弃地追随它，并且股价不断创新高，成为世界无与伦比的第一高价股呢？
其实，巴菲特是以公司业绩的稳定高成长性，驱动股价不断创新高，它虽然不对股东分红，但通过股价稳定、大幅上涨，却给股东带来了事实上的丰厚溢价回报。
巴菲特之所以数十年间既无现金分红，又不进行股份拆细，是因为他希望通过高股价构筑高门槛，欢迎机构投资者成为它的战略投资者，形成长期而稳定的投资群体。相反，他不希望小散成为他的“股东”，也不欢迎小投资者对其股票进行短炒投机。因此，巴菲特采用既不分红、也不拆股的独特方式，不断有意识地做高其股价，进而不断地放弃小投资者，留住或吸纳大投资者。【赟注：巴菲特公司从不现金分红的原因另一说法详见《企业分红的坏处与A股须分红的好处》,《无意义的高送转游戏与害群之马》】
虽然美国股市每笔交易不限股数，但即便购买1股伯克希尔·哈撒韦公司的股票，也需要将近20万美元的资金，如此一来，小散很难介入炒作。正因如此，巴菲特公司集聚了大量的大机构、大企业家和慈善基金等基石投资者群体。这既是一种股价管理的长远战略，同时也是一种股东管理的有效策略。为此，笔者建议A股市场的上市公司，不妨也尝试一下巴菲特的做法，例如，中国平安、贵州茅台等大蓝筹公司可以试试，只可惜中国没有巴菲特，估计这样的做法在A股市场暂时还行不通。
最后提示：从不分红、从不拆股，其股价居然还能长期维持世界第一高价股，这样的股票，世界上不存在第二只！这是个案，也是特例，投资者切不可类比、类推！因为世界上只有一个巴菲特！巴菲特不仅是股神，更是有大智慧的实业家，卓越而伟大的慈善家。（2014-3-3）
延伸阅读：
《巴菲特1965-2013年每年业绩pk标普指数》
《A股民远输在起跑线上vs无人能复制巴菲特》
《巴菲特1957-2013年致股东信汇集》
《投资必读：巴菲特致股东最著名的五封信》
《巴菲特推荐投资者必看的书》
《巴菲特投资理论核心》
《巴菲特的真正伟大生意和投资是什么？》
《巴菲特神密选股公式找到了？》
《值得学习的巴菲特六大投资原则》
《值得学习的巴菲特六大投资法则》
《企业分红的坏处与A股须分红的好处》
《无意义的高送转游戏与害群之马》
