王海滨讲黄金 王海滨新浪博客

黄金是一种简单的大宗商品,最简单品种。不过我们不回顾历史,不会理解这点。

货币史

黄金在古罗马时代就被用于货币,但是并没有形成货币单位,而只是财富储备工具。中国古代的金不是黄金,而是铜。直到宋朝时,黄金成为货币的锚,类似间接的金本位制度。南宋有金银交引铺,规定上缴税收必须用黄金。但汇兑率是官方指定的。因此黄金和铜的兑换比例,成为宋王朝压榨国民的一个工具。所以黄金此时没有起到真正的金本位制度。

到明朝,白银成为货币,黄金成为辅助货币,也只是具备储存财富的货币作用。当时的日本战国时期,黄金就明显的只是储蓄财富的货币。

欧洲西班牙、意大利等国也是以银币为货币单位,黄金作为财富储蓄单位。不过后来发生了西班牙王室债务危机,同时明王朝和欧洲的黄金白银比例失调,大量国际贸易者,开始以欧洲的黄金运到中国兑换白银抽回到欧洲,导致明末出现货币紧缩,这也是崩溃的一个原因。

黄金在英国是由金匠铺引领成为货币,金匠铺是英格兰商业银行的雏形,并逐渐以黄金成为票据发行的锚定。这些岁月里,英国已经开始崛起,工业革命和宪政形成。

1717年,英格兰银行正式定名盎司士的黄金价格是3英镑17先令10.5便士,这是金本位的正式开始,英格兰立即得到了货币稳定的好处,债务发行也进入低息阶段,大英帝国达到顶峰。

之后美国、欧洲大陆纷纷采用金本位制度,或者是金银复本位制度。战后,美国击垮了英镑金本位制度,以美元金本位替代英镑,从而成为国际货币。但在70年代初布林顿森林体系崩溃,就进入了信用货币时代。

这是我们现代世界经济持续周期行崩溃的根源之一。

供应和需求

黄金实际存量17万吨左右,地下传言甚多,从2万吨到13.4万吨不等。

需求主要是金饰和IT行业,储存主要是家庭的金饰和中央银行的黄金储备。

供需在这黄金趋势分析上并不重要,只是要注意ETF和comex等上面的库存变化。

国家博弈工具

从明王朝和欧洲发生无意识的货币汇兑变化,导致了一个王朝的崩溃,可以看得出黄金在货币战争中的作用。

南宋时期,长江以北金朝和南宋就发生过货币战争,不过是针对铜币,而不是黄金。当时金朝争夺南宋的商人和铜币,导致南宋一直货币紧张,财政终整个王朝都是赤字。

美国在争夺美元国际货币地位时,是赤裸裸的采取了货币战争,或者叫博弈,把英镑金汇兑本位击垮,以美金本位制度替代,从而实现了美国对全球经济的主导,英联邦衰落,英镑退出垄断性的国际货币地位。

黄金的锚定、套利和避险

货币含金量的锚定

布林顿森林体系是虚金本位制度,规定的是各国货币的含金量。

无论是马克还是日元,都是以货币币值的含金量,和美元对应起来。而美元固定对应着35美元。

而布林顿森林体系下,和金本位不同,不能自由兑换。这导致后来全球各国以美元向美国兑换黄金,美国不堪重负,布林顿森林体系崩溃。

但在现代货币体系下,即使以美元为锚定,几乎所有的国家央行还是会同时储备黄金和美元,来稳定本币。

货币和黄金套利的关系

现代金融体系,是一个利率的套利关系。

由于黄金拆解利率和美元拆借利率一直存在波动性,全球几个银行一直以借入黄金,在市场抛售后,换入高息货币套利的习惯。

避险对黄金的影响

由于现代货币是信用货币,因此一个国家的经济实力、军事实力和稳定性,就决定了国际货币的稳定性。

但一旦出现地缘政治危机,市场会立即寻求与战争、经济崩溃无关的安全资产避险,来保证财富不会溃散,黄金是天然避险储备财富的货币。

未来波段性趋势

美元的重大影响

美联储是否会在预期内加息是很重要的一个潜在影响。我们认为美国经济复苏良好,无论真假,其股市、建筑业、化工产业都提供了大量工作岗位,改善了美国人的家庭资产负债表,从而使得消费和就业递增。另一方面,通胀的上扬,也将逼迫美联储考虑如何退出。

而美元收益率上扬的时候,就会带来对黄金的压力,这个时间节点在未来的一年会逐渐提现。

避险作用的波动

乌克兰、伊拉克和中国东亚 南海是三个地缘热点。

其中乌克兰目前是最危险的。

伊拉克的极端组织头目声称自己是哈里发以后,失败的命运是必然的,反而不必顾虑。

中国内部比较激烈,目前对外发生战争的概率不是没有,但时机不对。

乌克兰取决于普京,如果其被美国制裁逼迫到一个极端状况,俄罗斯涉足东部分裂,并引发局部战争,则黄金会大涨。但目前这种趋势概率不高。

人民币崛起的影响

人民币崛起,对美元的压力尚不足以形成实质性影响,但中国如果要努力国际化人民币,对黄金的储备购买会增加,短期影响。

重要的影响在于对美元地位的撼动,目前无法有变数。

套利的决定性因素

套利的两块,一是传统的融黄金货币套利;二是去年非--常盛行的内保外贷,融入美元套人民币汇率和利率差,这个在人民币波动提高,和美元持续上扬的预期下,已经缩小。且中国银行业也压力重重。所以你会看到今年的黄金进口量差额在缩小。

但黄金套利还是存在的。

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美元的收益率上扬,是对黄金最大的压力之一。

技术趋势和点位

黄金的技术区间在1345受阻下行,1295点位是另一个支撑点,如果突破,则下方空间打开,未来可在1200附近。

综述

所以黄金的属性,决定了其国际货币锚定作用、避险作用和套利空间对波动性的影响。

目前中美的货币博弈,尚没有出现人民币极其强悍的时段,无法形成一个非常明显的人民币经济圈,所以美元仍旧保持对黄金的影响力,这个影响是负面的。

避险方面,俄罗斯表面很强悍,但实际上在金融体系上依赖美元体系太深,无法与美国对抗。所以,避险也是暂时的。

套利趋势则更加明朗,技术点位告诉我们后面是一段下行趋势。

小概率事件是突发国际精英治国和地缘政治处理失败,造成黄金大涨。但是这个事件不会发生在乌克兰,而是可能在东亚地区。

  

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