爱华网
股市晴雨表（精华版）
原著（美）汉·密尓顿
我们现在所处的时代把任何旧事物都视为过时的、无用的和不相关的。我们的社会崇尚新事物，可新
事物的寿命却又如此的短暂。今天我要在此对你说，如果你仅根据道氏理论分析市场趋势，将会比股市中
大部分“专家”干得更出色。不管怎样，道氏理论已经通过了最重要的检验─时间的检验。如果你正准备
认真地研究投资活动，就必须让自己“回到未来”，那么请阅读此书─股市晴雨表。
我们需要的是一种没有思维能力的晴雨表─平均指数，它可使我们了解自己正在走向何处。晴雨表预
测到坏天气的时候并不需要现在的天空布满乌云。我们多次指出：股市所反映的不是今天的情况，而是全
国的智者综合在一起所能预见的最远的前景。它预测到了地震、战争，从而达到了人类知识的极限。股市
晴雨表把任何可以想象出来的因素都已经考虑在内，包括最不易把握、最不稳定、最不可计算的因素─人
性本身，因此我们不能期望得到物理学上那种机械的准确性。
人类的问题并没有改变，因为人的本性仍然是人类刚刚产生时那样。“周期”与人类的历史同样古老
，我们所见到的变化只是表面上的。世界范围内发生恐慌的日期本身就表明了一种高度的周期性，根据过
去的周期性，我们可以认为将来还会出现类似的情况。历史记录分析表明，人类在处理自己的问题时将永
远像以前那样愚蠢。我们坚定地相信金融危机会在十年左右的时间重新出现，十八世纪恰好发生了十次值
得注意的危机，其平均间隔为十年，十九世纪美国也共发生了十次危机─人类犯错误的周期。
投机是一种事业，它既不是猜测，也不是赌博，而是辛勤地工作、不停地工作。投机活动是社会发展
过程中最不可缺少的一种行为，它的内涵可以用更美的词汇如冒险精神或创业精神来表达。任何罕见的天
才都会因为其稀有而得到巨大的回报。股市中真正成功的人都不是健谈的人，而且他们根本就不擅长交际
。他们在牛市的初期总是关注于股票，而在牛市结束后通常去旅行。
当然，如果无知的人要在一场专业性很高的游戏中对抗那些非常了解游戏规则的人，那么他只能把自
己的损失归罪于自己。即使象从事法律和医学工作的人那样在大学接受过良好的教育，他们所从事的职业
也会使他们的大局感出现偏差。而大部分投机者都有一个毛病，他们不但记性不好，而且还缺乏耐心，他
们总是到处玩耍，傻瓜正在迅速地失去自己的金钱。
股市必然是受某种定律所控制的，根据道氏理论，股票市场的问题是极其简单的。道氏理论适用于任
何股票市场，无论在哪个国家，只要建立了自由的证券市场，它们将自动地、不可逆转地开始发挥作用。
道氏理论是一种预测市场基本运动并正确地把它与次级运动区别开来的方法，在实际应用中的准确性非常
地惊人。
股市中三种运动同时存在：
基本运动：1～3年，很少能超过3年，更多的是少于2年。统计表明，在23年的时间里，牛市的长度差
不多是熊市的两倍，7次牛市平均为2年（25个月），7次熊市平均为1年（15个月）。熊市最长27个月，最
短的是11个月。牛市和熊市最终都会走向自我毁灭。
次级运动（次级反弹或回调）：10～40天，为基本运动的反向运动。
日常波动：每天存在。
两种指数相互印证（印证不必在同一天或同一周）：在一次基本运动或次级运动中，二者能保持一致。当两种指数高于一条线的最高点时，预示着较强劲
的牛市力量，它可能是熊市中的次级反弹，也可能发展成基本的牛市运动。如果两种指数跌到最低点以下
，显然意味着股市随之而来的是牛市中的次级下跌运动，或发展成一次基本的熊市运动。在一种指数还没
有被另一种指数印证之前就接受它的暗示，是最容易犯错误的，此也适用于次级运动。
牛市和熊市的确认：
只要指数的最高点超过了前期反弹的最高点，它就处于牛市时期；当最低点低于前期回调的最低点时
，它就处于熊市时期。
股市中的四个阶段：
一、熊市末期的状况：
指数在4个月中下跌了26%，接下来的2周内它又上升了9%，然后在十天内下跌了4%，最后在上周又上
升了2%。这实际上是一种逐渐缩小的钟摆运动，正在走向平衡。这个过程持续了66个交易日，长达三个月
的均衡期。
二、牛市的来临：
如果熊市中的次级上升运动在达到正常的顶点之后略有下跌，却没有达到前一次的最低点，然后又上
升超过了前次的反弹最高点之上，我们就可以确定地认为，一次无法判断其长度的基本牛市运动已经形成
了。
牛市中挣钱的方法：
当上升运动确定之后买进股票，在市场异常强劲时卖出。避开不活跃的股票，只有选对了真正活跃的
股票，业余的小交易者也能在这里取得出色的成绩。
赔钱的方法：
一种是忘记了当初入市的原因，一次日常小波动使他紧张起来，于是卖掉了股票。如果他对日常波动
置之不理，他很可能会挣钱。
另一种简便方法是：有人正确告诉他某种股票会上升40%，但他没有注意到他希望看到的40%中已经有
15%在价格中表现出来了。他先看到了一点小利润，然后下跌运动开始了…当他人的注意力转向其它股票
时，他仍愚蠢地持有它。
如果你买进股票后发现它迅速下跌，那么此前你就没有考虑周全，你必须退出来客观地对待它。进入
股市的投机者必须学会确认损失而且是迅速地确认损失。
判断转折点：
在基本运动产生的初期把它诊断出来是可能的，两种指数前一次的最高点或最低点已经很好地表明了
市场的变化。多数情况下，当一种股票的价格达到一个顶点时，将会适度下跌，然后重新达到接近最高点
的价位。如果此后价格再次下跌，幅度会加大。经验表明，当指数形成一个双顶或双底时，我们可以很有
把握地认为，这次上升或下降运动结束了。5月，指数达到了第一个顶点，在7月出现了第二个顶点。当服
务员和擦鞋人开始索要牛市的小费时，就应该卖掉股票去钓鱼了。
三、熊市的萌芽：
在这个世界上，预知灾难的人（我经常以这种面目出现）是根本不值得尊敬的。灾难的预言者总是让
自己招人怨恨，如果他的预言成为事实，这种怨恨就更大了。只凭感觉行事的人与有思想的人在人数上是
不可同日而语的，前者的人数如此众多，以至于我不得不向他们作出让步。
牛市将要达到顶点的时候，指数中一直有一条线，一旦指数低于这条线的底部边缘，就预示着下跌运
动即将到来。股市下跌开始了，但是长期的牛市已经被熊市所取代这个事实却经过很长时间才被人们所接
受，现在回想起来真是可笑。
在金融的天空上有太多的流星而很少出现恒星。
四、次级反弹：
股票市场的调整绝非一日之功，事实上在熊市中不可能得到利润。在基本的熊市中，此时的市场会在
剧烈的次级反弹（10～40天）之后继续下跌，经验丰富的专业人士将再次卖出股票。所有的经验表明，恐
慌下跌后将紧跟着一次程度达40～60%的反弹，然后再缓慢下跌，最终使价格回到原来的最低点，直到熊
市结束。有一个规律可以为我们研究次级运动提供指南，即次级运动的发生是突然的，而基本运动的重新
开始是缓慢的。专业人士能在最短的时间内采取行动，虽然次级反弹和下跌几乎不会给人留下准备的时间。
我建议你读这本书，反复地读，每年至少读一遍《股市晴雨表》。坦白地说，我想不出比这更好的建
议了。
