爱华网一个是私募一哥——泽熙投资负责人徐翔，一个是券商明星分析师——安信证券首席策略分析师程定华。昨日，一段曝光的午餐会对话录音速记，将二人推到了风口浪尖上，不知是否巧合，昨日A股也创出近15个月来最大跌幅。
昨日，泽熙方面证实“确实有这样一段对话”，但是对于市场传言“泽熙震怒，意欲砍断在安信的数亿分仓”一事未做回应。安信证券则紧急表态称，“将尽快出具一份程定华的官方宏观报告。”
程定华在午餐会上究竟和徐翔说了什么，以致引起各方这么大的反应？昨日，《金证券》记者第一时间获得了二人在午餐会上的对话原声录音。程定华称，今年的操作策略要看一季度之后经济是弱复苏还是强复苏。如果是弱复苏，今年大盘的高点就在2313点，如果是强复苏，大盘的高点可能达到2600点。其强调，2月下旬人人都会减仓，机构需要做的就是观察和应对。
谈行情
私募一哥一直“嗯”
徐翔在饭桌上将程定华称为“程博”，整个午餐会的谈话持续约40分钟左右。程定华从“大盘走势”开始聊起，不过刚开始，徐翔显然没有进入状态，一直是程定华在说，徐翔在“嗯”。
程定华称，自己不大看估值，更多的是看涨跌过程中的逻辑以及逻辑的破坏。其认为，去年12月份以来大盘的上涨主要有两个原因，一个是去年10月份新股IPO的暂停，另一个是去年10月份以后经济发展方向的变化。
“经济向上，供应量在变小。”在程定华看来，这两个逻辑存在，行情就会好。但是其认为，3月份两个逻辑会被破坏一个。“3月份融资和再融资这些动作都会再起来，对大盘是一个利空。2月下旬目前的这波行情就会过去，2月底减仓是必须的。”
程定华给徐翔建议，这段时间中，可以配置一些银行、地产和成长性股票。银行、地产的指数会较为稳定，其中银行不会出现超额收益，但是可以稳定盘面，地产可能出现超额收益。“因为机构预测今年房地产业绩增幅在15%-16%之间，但是看看1月份地产的销售情况，增幅可能远远不止这些。”
谈配置
指数不行就朝医药跑
程定华在侃侃而谈数十分钟后，徐翔终于抛出了其第一个问题“为什么会是3月份(转折点)？”
慢慢的，双方互动增多，进而开始讨论对宏观经济的看法。《金证券》记者通过对话录音发现，徐翔对于宏观经济到底是弱复苏还是强复苏的问题十分关心。
程定华表示，判断3月份是一个节点的原因，一个是监管部门的换届问题，一个是IPO可能重启。
随后，徐翔问程定华，本轮大盘的反弹是否是真复苏。
程定华解释，从去年四季度到今年二季度，整个经济的大方向没有变。现在不是真复苏假复苏的问题，而是二季度后是强复苏还是弱复苏的问题。“99%以上的经济学家认为今年是弱复苏，没有经济学家敢预测说今年是强复苏。如果今年的经济增速在7.8%-8.2%之间，那么就是弱复苏，如果高于这一区间达到8.2%以上就是强复苏。”
程定华表示，如果是弱复苏，今年大盘到2313点就结束了，如果是强复苏，那么大盘可能到2600点。弱复苏情况下，保留银行、地产等股票；强复苏下，今年会出现第二波行情，预计在5-6月份，那个时候，投资的方向跟现在会有很大的不同，资金会直接奔向煤炭、有色、农产品、房地产四个行业。但是暴涨之后，市场会垮掉。“这和2004年初会很像，涨的快跌的也快。我感觉出现强复苏的情况很小。”他补充，要关注固定资产投资增速数据，如果数据朝着24%-25%上奔，肯定是强复苏，反之则是弱复苏。
《金证券》注意到，徐翔在听完程定华关于宏观经济的判断后，不断询问在弱复苏和强复苏两种情况下，如何配置资产。
程定华说，“你记住，任何时候，你发现指数不行，就朝医药里面跑。中国老龄化这个社会形式决定了医药是必需品。”程定华语毕，徐翔一行人都发出了笑声。
谈影子银行
坏账加剧是必然的
午餐会中，在谈到目前银子银行的信贷体系时，程定华认为，如果通胀进一步加剧，影子银行的风险将会扩大。
程定华举例表示，目前影子银行的贷款利率在8-9个点，企业贷款时也是按照这个点位来还的。但是一旦影子银行贷款利率冲到11-12个点，就会造成企业根本还不起贷款的情况，击鼓传花的游戏也将玩不下去。“经济好的时候，赚的钱都可以还上，但是一旦经济不好，那么高的信贷利率根本没法通过实体经济的利润对偿付。”程定华说。
程定华称，现在银行为了避免过多坏账，是求着一些亏本企业继续经营。因为只要仍然在经营，企业就不是破产，就不会被清算，银行账面也不会显示是坏账，但是一旦停止生产，就是铁板钉钉的坏账记录。
徐翔问，“银行坏账是否加剧？”程定华直言：“坏账是必然的。简单地说，银行现在不放贷就是当场死，继续放就是延迟死。”
徐翔震惊：地方政府找私募借高利贷
《金证券》注意到，在整个午餐会中，徐翔情绪最为“亢奋”的时候当属程定华提到“地方政府找私募借高利贷”时。
程定华说，现在很多地方政府以财政做质押，利率达到14%。徐翔问，“他们找谁借？”程定华答：“找私募啊。”徐翔听后，一下子提高语气惊呼：“私募怎么会借给它钱呢？”
程定华则见怪不怪的说，“都是靠关系来借。”随后其也无奈的表示，“现在做什么能有14%的收益。”言下之意，这一借款很难还上。接着，作为私募本身的徐翔团队一片嘘唏。
程定华自曝：不爱钱才留在安信
午餐会快结束时，徐翔忽然问程定华：“你为什么一直留在安信啊？”
程定华笑笑说，“这跟价值观很有关系 ，第一我对挣钱的兴趣并不大，第二安信证券是个国企，虽然薪资不高，但是很自由，对我管的少。”
徐翔听后，立即反驳称，“你这(解释)不通，(你自由)那是因为是你程定华(名气)，我不相信你们公司对其他分析师没有要求。”
程定华答，“从前我在光大也干的很好，也为光大挣了很多钱的呀，但是就没有现在自由。”
徐翔回应，“不一样，不一样，你现在的名气地位绝对比在光大的时候高。”
