长线牛股是在不知不觉中守出来的 守望先锋进去就退出来

有这样一家企业,它是世界上最大的假发生产商。从2001年至2008年连续8年营业收入保持稳健增长,年均复合增长率为22%;曾经入选“2009年福布斯10只最具投资价值的A股股票组合”;它具有全球绝对的垄断地位,曾被人们誉为未来的隐形冠军。

真是一只好股票!它的名字叫瑞贝卡。

但是,如果7年前在市场普遍看好的乐观氛围中买入的话,拿到今天,涨幅是—53%!即便是在随后的大熊市的最低点买入,至今涨幅也只有44%。

再看另一只股票,它是全国客车生产的龙头企业之一,因为它属于周期性行业,是重资产企业,既没有定价能力也没有特许经营权,所以7年来一直未入价值大咖们的法眼,但是凭借稳健的经营和良好的分红,它给投资者带来了丰厚的回报,并远远地超过了茅台、招行、平安、苏宁等当年红极一时的价值标杆同时期的表现。如果从2008年的大熊市底部买入,涨幅是804%,回报惊人吧?即便是在上一轮大牛的最高点买入,涨幅也有145%。

这只股票就是宇通客车。

这是两支当年林园先生看好的股票,也是我刚入市时跟随股神买入的两只股票,时间过去了7年,它们带给投资者的回报是截然不同的。但是,7年前,有谁能预料到这种结果?即便是林园先生本人也没有想到吧?

尽管这只是个案,并不具备统计学上的意义。但我还是愿意借题发挥,谈谈我的几点感想。

1、不要预先设定什么“1010倍股”,市场的观点是善变的、不靠谱的。

经济、产业和企业的未来是不断变化发展的,是难以预测的。你当初寻找的“10年10倍股”所依托的社会环境和理论依据,在10年的时光里可能已经发生了重大的改变,而这种改变足以推翻你当初的的言之凿凿的定论。比如高端白酒、奢侈品、高档酒店等行业在强大的反腐压力下的重大变化(典型如茅台),比如网购对实体店、网络银行对传统银行的巨大冲击(典型如苏宁和招行)。

最近2年纷纷落马的近百只大老虎,在18大前有谁会想到今天身陷牢狱的结局?明年会发生什么事都想不清楚,我们凭什么出高价为别人设置的的“10年10倍股”买单?随机找出今天的“10年10倍股”,再上网查查10年前人们对这些股票的看法,你就会知道人们对长线牛股的预测是多么的不靠谱。我倒不是说不能预测,预测是人的天性,是股市永恒的娱乐节目,看一看、乐一乐也就罢了,但是深陷其中就得不偿失了。水皮先生有一篇某某公司“仙人跳”的文章,其中提到背后某些私募基金的身影,引起当事人的激烈反应。我认为这样的文章应该多写几篇,好让普通投资者对某些行业或企业的的概念炒作多一些认识,多一份警觉。

机器人、3D打印、一带一路、高铁等行业10年后就一定牛股成群吗?煤炭、钢铁、银行、服装、房地产10年内就一定每况愈下、颗粒无收吗?我不信这个邪。

2、投资组合要多重要就有多重要。

经常看到一些主题为“做精一只股票、坚守一只股票”的文章。不错,对企业基本面进行细致入微的研究的精神值得赞赏,但这绝不能成为持有1只股票的理由。你现在极度看好的某只股票,若干年后可能真的是一条龙(比如宇通客车),但也可能就是一条虫(比如瑞贝卡)。如果单独持有后者,那你可就输惨了。所以林园先生当年的股票池里的品种还是蛮分散的,酒、药、汽车、地产、假发、旅游、港口、家电。看来,林园比只买白酒的老董更懂得如何分散风险。

3、长线牛股是伴随着合理的估值慢慢地守候出来的。

在买入股票的时候要讲估值,在持有的过程中也要讲估值。格雷厄姆告诉我们,天底下没有天然的投资型股票,如果一只股票在20元(10倍PE)的时候是一只投资品,那么短时间内快速升到100元(50倍PE)的时候,它就变成了一只投机品,此时减仓、清仓就是明智的选择。我们看到很多自诩为“价值投资者”、“巴菲特弟子”的投资人,当他们树立的价值标杆从10倍市盈率快速升至40倍以上市盈率的时候,仍然罔顾基本面的变化和基本的商业常识、股市规律,幻想股价几年后涨到200元、500元甚至2000元,结果是来来回回坐电梯,还声称巴菲特对可乐的投资就是这么如如不动的。且,这都扯哪儿去了,为什么不拿巴菲特投资中石油的案例说事?我觉得就价值投资来说,中石油的案例的示范作用要比可乐的案例强100倍,更值得中小投资者学习。

相对应的是,如果一只股票在合理的估值区间买入,而且市场给出的股价始终合理的配合业绩的增长,那么,这只股票就值得我们一年接一年地持有下去。幸运的是,宇通客车给了我这样的机会,也带给了我丰厚的回报。宇通每年的业绩都是稳步增长,更令人欣慰的是,市场先生的报价也稳步的提高而不是抽风般的上蹿下跳,这样它的市盈率始终保持在15—20倍之间,在我的记忆中,宇通客车的估值鲜有超出20倍的时候。在这7年的时间里,对于宇通这只股票,我既没有太多的幻想, 也没有“守股如守寡”的感觉,就是平静地看着它慢慢长大的,不知不觉地守出了一支长牛股。

在今天热气腾腾的市场氛围中还谈什么估值(尤其是传统的估值方法),还谈什么风险意识,确实要被市场先生打脸。但是打脸就打脸,步伐慢点就慢点,至少我们还穿着完整的衣服。我相信用不了多长时间,满大街就会站满了“裸体”的股民,而这些人就是目前神游在创业板、概念股里的那一群人。如果说“讲估值是输在了起跑线上”的话,那么不讲估值的结果就是连裤衩都输没了。

长线牛股是在不知不觉中守出来的 守望先锋进去就退出来
  

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